认沽期权：疫情期间，给人生加个保险

期权是什么？一般定义是在未来以某种价格买卖某种证券的权力。这个定义既是内涵丰富的，也是单薄的。围绕这个定义，可以有多角度的解读，这是该定义的单薄之处。
该如何理解期权？不同的角度，不同的场景，不同的策略，可以有多重的定义。比方说，比较基础或原始的定义，期权是种“保险”，当然这是从多头角度说的。它类似于车险，你花点钱买份保险，一年中如果不出车祸，钱就白交了，一旦出了车祸，保险公司就会赔你一大笔钱。期权也这样，你买了认沽期权，如果标的不跌破期权行权价，这个期权费就算白交了，但一旦标的下跌，跌破行权价，价格就会飙升，不但可能涨过期权费，甚至还有可能上涨几十倍、上百倍，当然涨幅如何取决于行情的力度和行权价了。
作为证券投资者来说，事实上我们大多数人都是多头身份，如股票投资者、基金投资者，在国内绝大部分投资者是做多的，买了认沽期权，等于给自己的资产加了保险，更不用说股指期货的多头和认购期权的买方了。一旦大盘下跌，你的认沽期权的威力就显现了，会大幅上涨，正好弥补你的证券资产下跌的损失。
对了，这就是对冲，也叫套期保值。但股指期货不也可以做到吗？跟股指期货相比，期权对冲有何特点和优势？股指期货到对冲，需要做空，股指期货的空头跟需对冲的资产（或者大盘）之间，是完全的负相关关系，大盘涨它跌，大盘跌它涨。这样就有可能出现尴尬的局面，如果你期指开空之后，大盘反而上涨了，虽然你的股票持仓涨了，但期货持仓跌了，岂不是白忙活？股指期货对冲，其实有很严格的限制使用场景和条件，如纯粹的量化对冲策略。期权就不同了，在买了认沽期权之后，大盘跌了，期权上涨会弥补你的损失，大盘涨了，期权方面你只是损失了一点期权费，只要涨幅足够大，你还会享受上涨的收益。这就是期权对冲的优势。
在国内市场，无论是期指对冲，还是期权对冲，都有个对冲工具不足的问题。我们知道，目前国内股指期货只有沪深300、上证50、中证500三个品种，期权也只有沪深300和上证50指数等相关指数的产品，那么你的股票或基金持仓很可能不能跟这三个指数不能很好得拟合，即不能在任何时候都涨跌同步，或者说你的组合跟上述指数的相关性不是很高，这样就会容易出现对冲效果不好的问题，比如大盘涨了，你的股票反而跌了，而股指期权做空，两面挨耳光，结局就很悲催了。这确实是个问题，一直是困扰量化投资届乃至有对冲需求的投资者的问题。
但我们目前面临一个特殊的历史时期，即前所未有的的大疫情，它所导致的股市风险也即所谓“系统性风险”，即不分个股、没有完卵，个股普跌，不排除再次出现千股齐跌的局面。牛了10几年的道琼斯指数一夜回到解放前，多少年来，不断有看空者，也没有把它“看”下来，疫情重要把它打回原型；我们大A也不能幸免，我们已经经历了两轮大幅下跌，这两次下跌居然都是在市场几乎要看起来走牛的情况下发生的。在这种跌势下，给个股走势几乎与指数一致了，指数类衍生品就能很好的对冲你的多头仓位了。
因此，疫情还充满了不确定性，未来也不知道会持续多长时间，疫苗能否研发成功，对整个全球经济的冲击最终到底有多大。原油都跌到了负值，还有什么不敢想的？目前股市前所未有的起到了宏观经济晴雨表的作用，与经济基本面以及疫情发展状况有着前所未有的相关性，因此，只要你持有证券类多头仓位，花较小的代价，买点认沽期权，来保护你的资产，以防万一发生股灾时，没有损失、至少减少损失、乃至有所盈利，是值得参与的行为，要感谢期权这个伟大的发明。
说起“多头”这个概念，事实上，人生何处不是多头？其实人类经济活动和社会活动，本质上都是多头的，只有劳动创造了财富，我们才能实现自己的财富，我们不可能凭空变出货物先去买，只有先种了粮食，我们才有饭吃。大部分国家的政府也把经济的“增长”作为目标，人类的经济活动不存在“先卖后买”这种方式，要不然具有这种功能的期货或期权被成为“衍生品”呢？而建立在人类的基础经济活动基础上的人生和社会活动，本质上也是多头。举个很简单的例子，一旦经济下滑，人的失业风险就急剧增加，跟你的股票下跌有啥本质区别？而目前，全球的经济乃至正常的社会活动，都已经受到了疫情的严重影响。而股市也与经济基本面建立起来了前所未有的相关性。这样，股市与人生，受同样的“变量”影响，而且是同向波动的，这就是宏观经济，而宏观经济则直接取决于疫情。既然认沽期权可以对冲股市上的资产，可以为股票加保险，而何尝不能为人生加保险？这个逻辑的链条是这样的：疫情严重导致经济下滑，经济下滑影响我们的收入，甚至有可能失业；同时经济下滑导致股市暴跌，股市暴跌导致认沽期权暴涨，这样认沽期权的上涨就对冲了收入的降低。
当然，如果疫情的至暗时刻已经过去，经济探底成功，股市持续向好，你的事业收入等也是蒸蒸日上，那就一切安好，花了那点期权费即使白交了也值，毕竟我们是抱着买保险的心态去买的，就像买了车险，即使保险公司赔付，我们也不希望出事故。