震荡行情可保险，下跌行情享收益，股票期权，你值得拥有！

山河破碎风飘絮，身世浮沉雨打萍。受国际市场重挫的影响，这几天A股市场下跌幅度大，速度快，已经基本回吐“春季躁动”行情涨幅，杀伤力极大！

A股在2018年春节前的走势让股民很心塞，但有那么一群人却能够在哀鸿遍野中开怀大笑，他们早已先于他人的脚步开启了投资的另一扇大门，充分利用衍生品工具的特性为自己的财富积累提供新鲜血液，这就是期权的魅力: 不管大涨、大跌，还是盘整，都能提供获利的机会。

让我们来看看近期股票期权的世界！

（2018年2月6日50ETF2月认沽期权行情数据）

（2018年2月7日50ETF2月认沽期权行情数据）

一边是上证指数的大跌，一边是上证50ETF认沽期权的大涨，面对如此激烈的股市，您是否考虑过运用期权来对冲风险或者是获取下跌趋势的收益呢？股票期权应该怎么做呢？授人以鱼不如授人以渔，仅以近期行情为例，构建保险策略和买入认沽期权策略作为案例分析：

引用名词解释：

认沽期权：即看跌期权（卖权），指期权的买方（权利方）有权在约定时间以约定价格将一定数量的标的证券卖给期权的卖方（义务方），买方享有卖出选择权。

期权保险策略：也称保护性认沽期权买入策略，是指投资者在已经拥有标的证券、或者买入标的证券的同时，买入相应数量的认沽期权。

买入认沽期权开仓：投资者先支付权利金，获得未来以约定价格（行权价）卖出一定数量标的证券的权利。

一、保险策略

案例：投资者张先生于2018年2月6日以开盘价3.131元的价格买入上证50ETF指数基金（代码510050）共计30万份（股）。共计花费3.131元/份 × 30万份 = 939300元。同时以开盘价0.0783元的价格买入对应的30张行权价格为3.2元的50ETF2月认沽期权（即50ETF沽2月3200）。共计花费0.0783元/份 × 10000份 × 30 = 23490元（1张=10000份）。

该策略组合构建成本总计：（3.131元/份+0.0783元/份）×300000份 = 3.2093元/份 ×300000份 = 962790 元。

截止当日收盘，50ETF收盘价3.110元，50ETF沽2月3200收盘价0.1231元。

注：案例以100万元初始投资额为例。数据来源于真实行情，仅供案例分析，不作为投资建议。

盈亏分析：

①持有股票亏损：（3.110元－3.131元）× 30万份 = －6300元；
②持有认沽期权盈利：（0.1231元－0.0783元）× 10000份 × 30 = ＋13440元
（由于标的证券价格变动权利金价格上涨）；
盈亏总计13440元－ 6300元 = +7140元。

因此，当日保险策略组合中认沽期权权利金溢价已覆盖持仓股票50ETF当日下跌的亏损。

假定，时间推至未来行权日：

情景一：标的证券持续下跌，50ETF价格跌至2.8元/份，张先生选择行权：
（认沽期权买方行权：即50ETF沽2月3200认沽期权的买方有权以3.2元/份的价格向认沽期权卖方卖出50ETF）

盈亏分析：（3.2元－ 3.131元）× 30万份 = ＋20700元（不计权利金成本），考虑到保险策略最初“上保险”花费权利金成本总计23490元。因此，亏损值为：20700元－23490元 = －2790元，相对于标的证券亏损幅度，加上保险策略后总体下行风险锁定，亏损微乎其微。

情景二：标的证券持续上涨，50ETF价格涨至3.5元/份，张先生选择不行权
（即“保险”所保风险事故未发生）。

盈亏分析：（3.5元－ 3.131元－0.0783元）× 30万份 = ＋87210元，总体盈利87210元，建仓成本包含“上保险”所支付权利金成本。

策略分析：保险策略优势：上涨收益无限+下跌亏损锁定

购买认沽期权，即为持仓“上保险”，锁定下行风险：期权费（类似保险费）占比：（23490元/939300元）×100% ≈ 2.5%（本案例中）。即在本案例中保险策略为持仓股票“上保险”最初支付的权利金成本仅为持仓总额的2.5%。

二、买入认沽期权策略

案例：投资者张女士预期股市大跌，于2018年2月6日早盘以开盘价0.0020元的价格买入50张（1张=10000份）行权价格为2.9元的50ETF2月认沽期权（即50ETF沽2月2900）。共计花费0.0020元/份 × 10000份 × 50 = 1000元（1张=10000份）。

构建策略成本总计：1000元。

截止2018年2月7日收盘，如张女士预期股市果然大跌，认沽期权大涨，50ETF沽2月2900收盘价0.0183元。

注：数据来源于真实行情，仅供案例分析，不作为投资建议。

盈亏分析：持有认沽期权盈利（0.0183元－0.0020元）× 10000份 × 50 = 8150元。张女士于该日获利了结，策略获利共计8150元，收益率达到815% ，此案例充分体现期权“以小博大”特性！

投资顾问：高童；执业编号：S1080617060015

*免责声明：股市有风险，入市需谨慎。本文章反映当前观点，该观点可能随着时间推移而改变。相关资讯及股票来源于公开信息，本文仅供参考，不构成投资建议，据此入市，风险自担。