可转债打新攻略2.0 ！

前几天思哲在研究怎么给大家发福利的时候，我提了一句可转债打新挺好。于是一篇关于可转债的文章就被强迫出来了……

为了给大家讲透彻可转债的来龙去脉，我查了大量的资料和思哲前几年发的几篇教大家认识和“赚刀乐”的文章，通俗的解释了一下可转债是适合赚点零花钱的工具
果然呐，大家和我一样，就喜欢这种简单粗暴的……

但是还是有朋友担心可转债会出现不可预知的后果，毕竟，这么好的薅羊毛的事情没点副作用还真是不真实。也有的朋友担心可转债现在入场人数太多，资本市场又风云变幻，万一破发了怎么办？
本来想薅点羊毛结果把自己的本钱也赔进去，想偷资本家的菜却被割韭菜这可真的就mmp了。
所以啊这次我们就谈谈怎么挑优质的可转债
可转债虽说风险很小，但它还是蕴含着破发的风险
破发是什么呢？我们花了100元买的可转债上市时不足100元，跌破了发行价。破发就是不赚还亏的那种东西
我们要买可转债时就要避开破发这个大坑，而要避开它就可以参考这几个方面：
一、信用评级（这里引用思哲在19年12月所写的可转债信用评级作为参考）
过去三年以来，评级较高的债券，上市首日平均收益率会比评级较低的债券更高一些。
比如AAA级债券平均收益率为11.1%，而A+为3.8%。

从过去一年来看，虽然AA+和AA的平均收益率都比AAA要更高，不过AA-和A+的债券表现依然垫底。

另外还有一点可以确定的是，高信用评级的可转债破发概率相对比较小，近三年22只上市的AAA级可转债，没有一只出现破发的情况，而其他评级可转债都出现了破发的情况。

因此可见信用评级更高的可转债，安全性相对会更高一些。
但有一点要提到的是，由于低评级的可转债中签率普遍高于高评级可转债，所以除了收益率，还得看最终收益。
如果我们把中签率也考虑进去，比较投资收益，选择哪一类评级更好呢？

过去一年以来，AA级可转债收益率虽然不是最高的，但是由于中签率比较高，所以AA级收益最好，而AAA的收益却和A+差不多。

但看近三年数据，差距就很明显了，A+的平均收益竟然是负数。
为什么呢？
原因在于2018年的熊市拖了后腿，那年股市暴跌，尤其是AA-和A+的可转债，亏损惨重
所以总结一下：
当股市行情走牛的时候，市场风险偏好提升，低评级可转债的整体表现也会不错，甚至不逊色于高评级的可转债，因为其有着不错的收益率和较高的中签率。
但当市场行情走熊的时候，高评级可转债的优势就体现出来了，由于市场行情转为保守，高评级可转债表现大概率比低评级可转债更好

二、发行认购时的转股价值

可转债转股价值的公式为转股数（100/转股价）*正股价，代表着我们把可转债转换为股票后的价值。
举个例子，4月22日利群转债的转股价是7.16元，正股价是6.22元，那么转股价值=100/7.16*6.22=86.87元
由于可转债转股数一开始就是确定的（标红部分），那么只要正股价上涨，转股价值就会随之上涨。

因为投资可转债的小伙伴追求更多的还是希望能转股赚钱，所以可转债转股价值越高，上市首日的表现往往越好，破发概率越低。
而可转债转股价值越低，这时说明可转债转股希望遥遥无期，而可转债的1~2%的票息收益率是很难吸引投资者的，所以这类可转债破发概率越大。
总的来说，可转债发行时的转股价值达到100元以上时，上市首日破发概率更小。
这里我做了一个测算：
认购时转股价值高于100元的可转债，近三年112只可转债里，破发有12只，破发率10.7%。
认购时转股价值低于100元的可转债，近三年156只可转债里，破发有37只，破发率23.7%。
显然认购时转股价值的高低与可转债的破发概率密切相关。
如何计算可转债的转股价值呢？以华泰证券为例，首先我们找到对应可转债的正股代码，然后查看对应正股价格，根据“100/转股价*正股价”即可计算可转债申购时的转股价值。

三、带EB的转债（不常见）

带EB的转债叫可交换债券，是可转债的一种，不同的是可转债是上市公司本身的融资行为；可交换债券是上市公司大股东或者母公司的融资行为
通俗的说就是，大股东或母公司想套现减持股份的行为。市场认为会有风险，所以涨幅通常不及可转债，注意谨慎申购

可是千挑万选后的可转债还是破发了怎么办？
这时企业公司会想出各种办法
比如：下调转股价
可转债规定正股价在最后两个计息年低于转股价70%并持续30天以上就会触发回售条款。也就是只要你家公司让现在的股价低于转股价的70%达到30天以上，就要按照约定的价格收回债券（不会低于面值）。
公司很害怕啊，本来股价就一直在蒸发，要是再收回债券花出一大笔真金白银，只怕股价要跌到退市了。那就必须下调转股价了，让正股价不低于转股价的70%。

这时转股价通常会下调到略高于正股价，这对持有可转债的投资者来说是重大的利好。
还记得前面的公式吗：用100元（面值）除以转股价就等于可以转换股票的数量
转股价下调就代表转股数的上升
转股数的上升就代表可转债内在价值就提高：转股价值=100/转股价×正股价
也就是可转债的价值又回到了100元
但是转股数上升了，现在购买可转债可以转换更多的股票，那么对于那些机构大户来说这也是很有诱惑力的东西，万一以后股价上涨了呢？可转债的价格就又会上涨一波
最后万一公司没有采取什么措施怎么办？1.割肉离场2.到期回本，只要这家公司没破产，它就要给持有人还本付息3.也可以选择继续持有可转债，等待强赎
最后还是要说一句“投资有风险，入市有风险”。
手里有投资的钱可以拿来投资廉价可转债，手里资金不多的话，一定要多看看券商的APP内可转债的信用评级和转股价值，如果大行情变差，那更要谨慎选择标的啊。
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