油价与期货交易的本质——抢椅子游戏

今早醒来被纽约轻质原油期货价格暴跌至每桶-37.63美元的消息震撼了。在感叹见证历史之余，同情那些倒在黎明前的投资原油的韭菜们。

在解释为什么油价可以为负之前，先解释下什么是期货。

了解期货只需要记住三个关键词：标准化交割品，交割时间和预期资本化。

标准化交割品，就像一个国家的纸币那样，在一个行业里是流通性极强的通货，但是在哪个交易所设立的期货合约，一般就要在哪里进行实物交割。

交割时间，就是期货合约里最终进行实物交割的时间，同一种交割品不同时间的期货合约价格会不一样，而投机资金活跃的合约一般都不是距离当前交割时间最近的合约，比如现在5月还没到来，纽约轻质原油的期货合约仓位都已经大部分转移到6月份交割的合约。

然后理解期货的核心关键词，预期资本化，就是大部分进行期货交易的账户，都是投机性质，只有少量持仓才会进行实物交割，

原因之一是期货的实物交割流程其实很繁琐，期货给予卖方套保的便利，相对就要严格审查卖方的实物。大部分真实的交易只要买卖双方签好合同就不需要经过交易所这个中间商，期货的价格只是参考。

其二是工业化商品（包括农产品，因为部分农产品从耕种到收成也有一套完整的估值体系）本身是受复杂的供应链影响，要深耕一个行业，比通过靠信息不对等赚差价要难多了。就不说期货说股市，那些坐庄的镰刀咔擦一下就收割了韭菜，做实业要买地租地要投资设备要养人，搞金融赚的钱永远都比搞实业来得轻松快捷。

所以原油期货合约的价格跌到负值，就是卖油还送钱给你，一点也不奇怪。

第一大部分人根本用不上，原油是需要到炼油厂加工才会生产出各种工业需要的产品，比如沥青。你买回来最终也要卖给炼油厂，而炼油厂在买方优势时没任何理由给中间商赚差价。

第二大部分人根本没有交割资格。首先纽约轻质原油合约是要交割给在美国的合法经营的炼油厂，如果你没桶你要买它的桶要付钱，你自己带桶也要付帮你装桶的费用，然后放桶的地方要么买要么租，就算你有船能运出去你也要在美国设立个分公司，然后要缴清各种税费。。。。。。。

本来就是投机的交易，谁的钱多就谁说了算。钱多的一方可以在逻辑深入人心的时候不停的加仓甚至逼仓，直到对手方因没钱补充保证金被交易所强平，浮亏就变成真的亏损。要是美联储发个新闻说决定印个10万亿美元用来储存和购买原油，可能天台上排队跳楼的就是空方。

就好像小孩子玩抢椅子游戏，音乐还在响的时候，所有人都认为自己能坐上椅子，但音乐停止时，坐不上椅子人只会恨自己动作慢，而不是恨自己为什么要加入这种总会有人输的游戏。

更不用说那些屁股大的，恨不得一个人就能把椅子都坐完了。