沪深300股指期货周投研分析，当周投研分析报告 (总第99期)

长期趋势变量因子：

“经济下行，通胀上行”构成滞胀阶段
1、GDP增速下滑至6.1%，经济处于下行周期

2、CPI同比增速5.2%，处于温和通胀区间

短期趋势变量因子：

央行对各种货币工具包的运用

4月份1年期LPR利率下调预期，预期20bp

一、宏观主因子变量：

1、据新华社消息，中共中央政治局4月17日召开会议，分析国内外新冠肺炎疫情防控形势，研究部署抓紧抓实抓细常态化疫情防控工作；分析研究当前经济形势，部署当前经济工作。
2、财政部消息，就国际会计准则理事会发布的《利率基准改革——第二阶段(征求意见稿)》公开征求意见。第二阶段征求意见稿主要就金融资产和金融负债的变更、套期关系的修改、可单独识别的风险成分以及披露等问题对现行相关准则提出了修订建议。
消息解读：
政治局会议在GDP数据发布当天火速开会研究经济问题，按照惯例，政治局是按照季度开会并对经济问题做专题研究。但这一次，在数据公布的当天政治局就开会研究经济问题，这样的安排是非常罕见的。也足以说明经济目前形势已经非常严峻；会议主要内容有以下几个方面: 首次提出六保，六稳提出已经有两年左右的时间了，面对疫情对经济造成的影响，高层提出了六保——保居民就业、保基本民生、保市场主体、保粮食能源安全、保产业链供应链稳定、保基层运转，也可以看出中央最牵挂的，还是困难群众；政治局会议上首提降息：此前的政治局会议在货币政策方面都没有明确提到过要降息，以往的措辞都是引导贷款市场利率下行，操作最多的就是降准，下调各种长中短货币工具的利率，这次提出降息预示着未来要降低存贷款基准利率，这比起降低公开市场操作利率的力度更大；新老基建共同发力：积极扩大有效投资，实施老旧小区改造，加强传统基础设施和新型基础设施投资，单纯依靠新基建难以恢复经济，毕竟新经济体量比较小，基本也就在万亿左右，所以还是得依靠传统基建，不管是新老基建，解决当下问题才是重中之重；再提房住不炒：要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，促进房地产市场平稳健康发展。这次表述用字最少，没有提及“长效机制”，没有提及“不将房地产作为短期刺激经济的手段”，也没有提及“因城施策”，这次重点是“平稳健康发展”，措辞上有了改善，房产市场对稳经济虽有重要意义，放了这多水如果再次流入地产，造成的后果很难想象，有可能以往几年控制的成果功亏一篑；综合以上来看，市场对于接下来的宏观政策力度依然有很大的预期，但经济下行压力不断增大，难改宽幅震荡的局面。
3、从人民银行数字货币研究所获悉，当前网传DC/EP信息为技术研发过程中的测试内容，并不意味着数字人民币正式落地发行。数字人民币目前的封闭测试不会影响上市机构商业运行，也不会对测试环境之外的人民币发行流通体系、金融市场和社会经济带来影响。
消息解读：
数字货币是M0的一部分，只不过是把钱包里的纸币电子化了，央行推出数字货币未来会逐渐取代纸币，以往来看，钱以纸币的形式只要出了银行，货币的去向就无法追踪，但是数字货币就可以追踪，可以看清楚钱到底流去哪里了，或者谁把钱违规使用了，起到很好的监控作用；再则，有利于货币政策的调节，不仅可以监控货币总量，还可以监控货币流通速度，从而达到更精准投放货币的目的，也不会引发通胀通缩；这也有利于社会信用的建立，从而更好的使央行掌握货币控制权；虽然还在测试阶段，但对于未来来说，技术创新的应用会使中国经济会发生巨大的变化。

二、微观主因子变量：1、成交量

三、技术分析

综合来看，技术图表显示，日线上涨结构处于第二段，1小时周期MACD背离明显，后市会关注3770是否有效破位；成交量方面，量能放量至7500亿元关口，上周五放量一步到位，量能代表市场的热度，继续关注今日量能状况，如果继续维持8000亿元左右，结合技术面来看，量价到位迹象明显，空头操作择机轻仓布局。

四、盘中变量
1、当日成交量>=8000亿，成交量分界点，8000亿元以下成交量以短线操作为主；3770是否有效破位

观点总结：综合以上分析：短期内，政策再次给予市场流动性宽松的预期，但市场对于外围疫情，各国贸易情况，还有经济基本面状况都有所担忧，上有经济下行压力，下有流动性宽松支撑，市场宽幅震荡会比较明显，方向上依然维持空头不变；叠加成交量来看，目前成交量放量至7500亿关口波动，继续关注量能状况，如果继续维持8000亿元左右，量价到位迹象明显，本周操作策略，短线为主，中线为辅，轻仓博弈。*END*