【股指期货周报】三月经济数据降幅收窄，A股情绪仍偏谨慎

报告要点
行情回顾：
近期欧美地区单日新增确认病例速度放缓，海外市场整体震荡反弹，A股表现居中，沪指上涨1.50%，尽管周四公布的经济数据显示美国经济与就业市场受损状况严峻，但抗病毒药物的研究进展等最新消息，在一定程度上抵消了悲观数据的影响。本周北上资金累计净流入300.22亿元，进入四月，北上资金风险偏好较一季度明显增强，但A股投资者仍然保持相对谨慎，股票以及股指期货成交规模和活跃度仍未出现明显回升。IF、IH除主力合约外的其它期限合约涨幅均弱于指数现货。本周统计局公布了2020年一季度经济运行数据，受疫情冲击影响，我国一季度经济增速明显下滑，但3月单月主要经济指标降幅有所收窄，经济运行情况出现改善，随着国内复工复产加快统筹推进以及国内支持政策的出台，预计二季度经济会明显好于一季度。
行情展望：
在此次疫情全球快速传播阶段，权益市场经历了快速调整，3月标普500指数跌超12.51%，沪指跌超4.5%，实际已经提前反映未来经济衰退的预期，目前随着美国当日新增确诊病例增速的放缓，美国三大股指出现企稳。在全球政策和央行强有力的政策刺激下，若二季度市场逐步进入后疫情下的修复阶段，全球股市有望摆脱疫情阴霾，迎来上涨，建议坚守产业结构调整和发展科技的政策主线，低位做多中证500股指期货同时获取基差贴水修复收益。
期指行情概览

近期欧美地区单日新增确认病例速度放缓，海外市场整体震荡反弹，A股表现居中，沪指上涨1.50%，美股方面，尽管周四公布的经济数据显示美国经济与就业市场受损状况严峻，但抗病毒药物的研究进展等最新消息，在一定程度上抵消了悲观数据的影响；俄罗斯疫情传播加速，本周RTS指数下跌5.55%。
本周北上资金累计净流入300.22亿元，进入四月，北上资金风险偏好较一季度明显增强，但A股投资者仍然保持相对谨慎，股票以及股指期货成交规模和活跃度仍未出现明显回升，本周万得全A日均成交额仍在6000亿元左右。
本周创业板指领涨，涨幅达3.64%，板块方面电气设备、电子等成长板块以及休闲服务板块依然表现强势，仅农林牧渔板块出现下跌。
股指期货方面，本周沪深300、上证50、中证500指数分别上涨1.87%、2.15%和2.11%，受主力合约当期价格收敛影响，对应股指期货当月合约涨跌幅分别为2.44%、2.72%、3.06%，IF、IH其它期限合约涨幅均弱于指数现货。
本周股指期货日均成交量小幅反弹（+6.90%）至29.23万手，日均成交量减少0.85%至39.82万手，但考虑到本周当月合约到期展期的影响，近期市场成交持仓水平整体处在较低水平。
IF、IH、IC日均成交量分别增加1.21%、14.91%和9.46%至11.14万手、4.39万手和13.70万手；IF、IH、IC日均持仓量分别增加2.49%、0.39%和0.03%至14.50万手、6.41万手、18.90万手。
受成交水平小幅走高影响，本周股指期货市场投机度回升，但各品种均仍在1以下，低于2020年以来的平均水平。截止到本周五，IF、IH、IC投机度分别为0.93、0.87和0.86。

本周五为股指期货2004合约最后交易日，当月合约基差收敛，其它期限合约走势出现品种间分化。IF、IH贴水走阔，处在近期较低水平，可以考虑做多获取贴水修复超额收益，IC基差基本和前期持平。IF、IH、IC2005合约年化基差率分别较上周减少7.36%、7.63%和1.96%至-12.20%、-15.29%和-12.99%。品种间比值本周变动不大，IF/IC小幅走弱，IH/IC、IH/IC基本持平。

现货市场回顾近期欧美地区单日新增确认病例速度放缓，海外市场整体震荡反弹，A股表现居中，俄罗斯疫情传播加速，本周RTS指数下跌5.55%。美股方面，尽管周四公布的经济数据显示美国经济与就业市场受损状况严峻，其中上周申请失业救济人数再次突破500万，但抗病毒药物的研究进展等最新消息，在一定程度上抵消了悲观数据的影响。本周，以摩根大通和强生等蓝筹股公司为首的美国主要银行公布财报，拉开了企业业绩的序幕。道指涨2.21%报24242.49点，纳指涨6.09%报8650.14点，标普500指数涨3.04%报2874.56点。欧洲方面，本周主要股指涨跌不一，德国DAX指数涨0.58%报10625.78点，法国CAC40指数跌0.17%报4499.01点，英国富时100指数跌0.95%报5786.96点。本周亚太股市全线大涨，韩国综合指数涨2.89%报1914.53点，日经225指数涨2.05%报19897.26点，澳大利亚ASX200指数涨1.86%报5487.50点，新西兰NZX50指数涨8.18%报10778.72点。

行业表现方面，本周申万一级行业大部分收涨，电气设备（+6.04%）、电子（+3.36%）、休闲服务（+2.70%）板块涨幅靠前，仅农林牧渔（-2.67%）板块下跌，通信（+0.03%）、采掘（0.25%）板块涨幅靠后。国内疫情得到控制后，市场普遍看好后续消费反弹，休闲服务板块估值明显修复。沪深300和中证500成分股中，医药板块继续领涨，沪深300成分股中信息和工业板块涨幅较大。

近期海外市场风险偏好回暖，北上资金回流，但A股成交规模和活跃度仍未出现明显回升。本周万得全A日均成交额较上周减少700亿元至6110.88亿元。周以万得全A成交额回落至5000亿元之下，后有所放量。

市场分析3.1 经济基本面本周统计局公布了2020年一季度经济运行数据，受疫情冲击影响，我国一季度经济增速明显下滑，但3月单月主要经济指标降幅有所收窄，经济运行情况出现改善，随着国内复工复产加快统筹推进以及国内支持政策的出台，预计二季度经济会明显好于一季度。按照IMF在周二发布的报告假设，如果全球疫情在下半年消退，各国采取的政策行动能有效防止企业大规模破产、长期失业和系统性金融压力，下半年经济增速有望回升。统计局表示，目前国内统筹推进疫情防控和复工复产的效果较好，规模以上企业复工程度接近100%，大企业基本复工，同时，中小企业复工程度比想象中好，总体来说也在80%以上。3月份，规模以上工业增加值同比实际下降1.1%，降幅比1—2月份收窄12.4个百分点。从环比看，3月份，规模以上工业增加值比上月增长32.13%。一季度，规模以上工业增加值同比下降8.4%。1—3月份，全国固定资产投资（不含农户）84145亿元，同比下降16.1%，降幅比1—2月份收窄8.4个百分点。其中，民间固定资产投资47804亿元，下降18.8%，降幅收窄7.6个百分点。从环比速度看，3月份固定资产投资（不含农户）增长6.05%。3月份，社会消费品零售总额26450亿元，同比下降15.8%（扣除价格因素实际下降18.1%），降幅比1—2月份收窄4.7个百分点。其中，除汽车以外的消费品零售额23841亿元，下降15.6%。实物商品网上零售额3月份增长了5.9%，占社会消费品零售总额的比重为23.6%，比上年同期提高了5.4个百分点。据初步核算，一季度国内生产总值206504亿元，同比下降6.8%。其中，第一产业增加值10186亿元，下降3.2%；第二产业增加值73638亿元，下降9.6%；第三产业增加值122680亿元，下降5.2%。全国居民人均可支配收入实际下降3.9%。一季度信息传输、软件和信息技术服务业增加值增长13.2%，拉动GDP增长0.6个百分点。由于近期疫情的影响，猪牛羊禽出栏受到一定影响，一季度畜牧业总产值下降了10.6%，一季度畜牧业在整个第一产业中占比约45%，拉低第一产业增加值速度。

3.2 政策面
中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署当前经济工作。会议指出，要以更大的宏观政策力度对冲疫情影响。积极的财政政策要更加积极有为，提高赤字率，发行抗疫特别国债，增加地方政府专项债券，提高资金使用效率，真正发挥稳定经济的关键作用。稳健的货币政策要更加灵活适度，运用降准、降息、再贷款等手段，保持流动性合理充裕，引导贷款市场利率下行，把资金用到支持实体经济特别是中小微企业上。坚持“房子是用来住的、不是用来炒”的定位，促进房地产市场平稳健康发展。央行发布2020年第2号工作论文《系统性金融风险溢出效应研究》，主要结论包括：金融系统的网络结构会随着风险的发展而变化；不同类型的风险传导方式和冲击效力不一；在系统性风险爆发时，银证之间是主要的风险传染渠道；信托、金控等非银金融机构抵御风险能力较弱。美联储资产负债表规模本周增至创纪录的6.42万亿美元，较前一周增加近3000亿美元。其中，美联储所持抵押贷款支持证券规模由1.46万亿美元升至1.57万亿，国债债持仓由3.63万亿美元升至3.79万亿。

3.3 资金面
本周，中国央行未开展逆回购操作，无逆回购到期，累计开展1000亿元中期借贷便利（MLF）操作，有2000亿元中期借贷便利（MLF）操作到期，从全口径看，实现净回笼1000亿元。流动性宽松下，货币市场利率整体仍然保持较低水平。4月17日shibor隔夜为0.7160%，较上周跌63.30个基点；shibor1周为1.7370%，较上周跌7.60个基点；shibor2周为1.3070%，较上周跌1.80个基点；shibor3月为1.4030%，较上周跌10.40个基点。

在全球加大对疫情防治的协作力度，以及各国对经济的刺激政策下，全球金融市场波动减小，风险偏好整体回升，近期海外资金陆续回流A股，贵州茅台、宁德时代、美的集团、五粮液净买入金额居前。4月17日，北上资金当日净流入86.24亿元，本周连续四天净流入，累计净流入300.22亿元，进入四月，北上资金风险偏好较一季度明显增强。

3.4 市场情绪
与北上资金大举加仓相比，本周两融资金依然保持相对谨慎。截止至本周四，融资融余额仍为1.06万亿，基本与上周持平；融资买入占比保持在9%附近。三月中旬以来，两融资金整体呈现下跌趋势，近期跌势有所放缓。

后市展望近期欧美地区单日新增确认病例速度放缓，海外市场整体震荡反弹，A股表现居中，沪指上涨1.50%，尽管周四公布的经济数据显示美国经济与就业市场受损状况严峻，但抗病毒药物的研究进展等最新消息，在一定程度上抵消了悲观数据的影响。本周北上资金累计净流入300.22亿元，进入四月，北上资金风险偏好较一季度明显增强，但A股投资者仍然保持相对谨慎，股票以及股指期货成交规模和活跃度仍未出现明显回升，IF、IH除主力合约外的其它期限合约涨幅均弱于指数现货。本周统计局公布了2020年一季度经济运行数据，受疫情冲击影响，我国一季度经济增速明显下滑，但三月单月主要经济指标降幅有所收窄，经济运行情况出现改善，随着国内复工复产加快统筹推进以及国内支持政策的出台，预计二季度经济会明显好于一季度。在此次疫情全球快速传播阶段，权益市场经历了快速调整，3月标普500指数跌超12.51%，沪指跌超4.5%，实际已经提前反映未来经济衰退的预期，目前随着美国当日新增确诊病例增速的放缓，美国三大股指出现企稳。在全球政策和央行强有力的政策刺激下，若二季度市场逐步进入后疫情下的修复阶段，全球股市有望摆脱疫情阴霾，迎来上涨，建议坚守产业结构调整和发展科技的政策主线，低位做多中证500股指期货同时获取基差贴水修复收益。

黄少艺投资咨询证号：Z0013226

穆蓉电话：010-59136909 murong@cofco.com

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