4-20 复盘原油期货行情分享

临近交割，美原油05合约在一片抄底声中连创新低，近远月价差也达到了9元的高位，移仓成本高企。但在欧美启动复工复产计划，部分页岩油和油砂产能关停，政府增加战略石油储备的背景下，目前原油市场是否已经反映大部分利空因素？是否可以抄底？

但市场仍有疑虑和分岐：
1）利空层面：普遍一致的悲观的原油需求预测，原油累库压力巨大；
2）利多层面：欧美启动复工复产计划，部分页岩油和油砂产能关停，政府增加战略石油储备。目前原油市场是否已经反映大部分利空因素？加之5月份开始减产以后、据疫情情况，看看市场的低多机会？
对此，我们一起看智咖们怎么说。

智咖能化小精灵：
原油：上周油价震荡走低，呈现二次触底走势。既OPEC+达成史上最大规模的减产协议后，以美国为首的G20未能及时跟进，目前尚未达成实质减产份额的协议。而现实情况是，海外疫情仍在发酵，IEA、OPEC和EAI均给出了较为悲观的原油需求预测，原油累库压力巨大。以美国为例，全美原油总库容为13.7亿桶，目前约80%的库容已被填满，若以当前速度累库，WTI原油交割地库的库存预估在一个月后会被消耗完。库存压力下，现货交易市场维持弱势，期货合约临近交割时势必会向现货靠拢，而远月合约受到复工复产预期以及减产协议的支撑相对抗跌，这也就造成了近远月价差被不断拉大。4月16日，SC原油近端跨月价差一度拉大至-13元/桶，由于SC是保税交割，暂免交割手续费，SC正向交割套利的成本主要是仓储费和资金成本，按照以往来算，这两块的成本大约是7元/桶.月。16日盘后，上期能源宣布将原油仓储费由每天的0.2元/桶上调至0.4元/桶，这意味着跨月套利成本已上升至13元/桶.月左右。仓储费上涨迫使许多投机多头离场，SC原油较外盘溢价回落，从中长期角度来看，更利于进行多头配置。当前的原油市场过于悲观，我们应该注意到一些积极的信号，比如说欧美启动复工复产计划，部分页岩油和油砂产能关停，政府增加战略石油储备，因此我们认为原油下行空间较为有限，远月合约较近月仍将保持高升水。

智咖钱多多：
原油：参与规模空前庞大的减产联盟将于不到两周的时间内正式启动产量调控，但在此之前油市基本面仍在恶化的过程当中。一方面，名义上合计1470万桶/日的减产规模实际执行情况值得质疑，另一方面，尽管供应收缩规模不及需求，但中期对供求格局仍构成正向修复的推进作用。短期内，减产行动的时滞性导致美国溢库难题持续存在，全球囤油的现象从岸上延伸至海上，油价大概率维持震荡偏弱走势。但中期可以不必太过悲观。化工短期还是震荡走势为主，反弹空间预计相对有限一些，但下跌空间也相对有限，短线波段思路操作为主。

智咖才超的金融世界：
原油由于短期仍是累库，而且目前疫情影响下整体的需求依然非常弱，wti预计明日基本上05已经换月，所以看05意义已经不大，需要看06合约情况，虽然看起来下跌幅度非常大，但是下跌的价格并不多，而且换月以后标的原油出现跳升，化工品目前绝对价格并不高，所以跌停不至于，跟随原油紧的燃料油和沥青会弱势一些，不过不会达到跌停的地步，毕竟随着夏季的后续来临，燃料油和沥青的边际需求会逐步改善，短期还是跟随油价波动，油价弱，则会弱势下跌，考虑到4月份OPEC+并未减产，原油累库幅度依然较大，短期4月份原油预计还会延续弱势，SC也会相对弱势，但是到了5-6月份欧美已经计划重启经济，市场的需求预计边际好于4月份，则越往后，成本端的下跌空间越有限，需求的萎缩幅度越小，油价就会逐步企稳。目前按照10美金去算意义不大，因为BRENT是全球油价的主要标杆，它并未大幅下挫，而且WTI05合约也即将换月，并没有多大参考意义。

而另外随着疫情的逐步爬坡，欧美逐步开始重启经济，预计疫情的冲击在逐步减弱，下半年的原油库存有望开始去化，如果OPEC+能够严格执行减产协议。油价负数的出现，主要由于库存太高导致，但是不是普遍现象，只是个别而已，由于二季度整体原油库存还会累积，油价难以大幅上涨，SC短期还会弱势，跌破200点预计短期不会立马出现，油价下跌导致下跌的空间已经逐步收窄，二季度中国的炼厂负荷也会逐步提升，因为低油价的导致的利润不错，如果说中长期持有，可以继续等待5月份开始减产以后，根据疫情情况，看看市场的低多机会。

智咖杨安：
一、确实WTI5月继续被市场抛弃，今天再次刷新了低点，这个合约明天还有一个交易日。整体来看油市弱势局面还没改，不过看看这个跌幅主要还是5月在跌，6月受拖累，后面月份相对还好，虽然是处于震荡阶段，但目前位置市场仍未提供有效的止跌回稳信号。早上我在给我的私密圈友分析：
当前市场的认知是比较清晰的，就是油价被低估了！但是这个钱看起来却不容易赚到，钱都被囤油环节拿走了，不管是有船，还是有仓库的都发大财了。
中国原油期货一样如此，交易所上周的仓储费翻倍之后，基本是每年144元的仓储费用就是利润了，这是什么概念，暴利中的暴利！按目前的市场价，油价涨60%才能匹配这个成本，中国SC近端被打压的原因也就在此。
那么油价后面下跌空间大不大，我认为不大，但是现在来看油价想起来却需要加倍努力了，需要供需大幅改善及疫情有效好转，而这现在都缺乏明确启示。致于说三黑开盘暴跌的问题我觉得这个可能性不大。
二、四五月份仍是油价的考验期
随着需求的下滑，各个机构对于原油平衡表的调整水平也是历史罕有。我们以最为典型的EIA原油平衡表为例，总需求的大幅下滑让图表的坐标轴整体压缩。需求的断崖使得整体的供给过剩现象极为严重，EIA预计三月份全球原油过剩量在963万桶/天，四月份的过剩量在1544万桶/天，五月份的过剩量在1252万桶/天，整体而言四五月份原油市场仍面临着较大的压力。同时EIA数据显示，全球原油需求在四月份将会是低点，五月有所恢复，六月基本恢复，到三季度开始原油市场在需求恢复，供给收缩的双重作用下，将会呈现供需偏紧的格局。
回到油价上来看，各种利空因素的轮番刺激已经让原油价格不堪重负，但好在利空的因素更多作用在首行合约上，对于远月价格的打压作用并不明显。从需求层面而言，最坏的情况已然如此，后续需要重点关注印度市场的疫情发展和需求变化情况。供给层面上，不管是自愿减产还是非自愿减产，当前原油价格水平下，原油产量下滑已是必然，因此我们有理由相信原油基本面正在逐渐经历着底部的反弹阶段。
从持仓的角度而言，基金净多头的持仓水平已经跌至历史低值，最新的数据显示净多头头寸略有反弹，但仍没有到支撑价格强势反弹的地步。产业净多头中，作为现货市场基准价的布伦特原油产业多头似乎看到了低油价的机会，大量的抄底资金迅速入市。
综合来看，我们仍然建议具有锁价需求的客户可以在此区间布局现货多头头寸，在国内炼油利润高企的情况下，甚至可以考虑适当增加现货头寸的上限。从EIA的报告上来看，二季度仍是原油基本面相对弱势的阶段，三季度之后市场将会逐步收紧，价格自然也将会经历反弹，因此此时逐步建立多头头寸时间上而言较为合适，产业既可以享受到绝对价格的低位，又可以享受到现货贴水的低位。

智咖黄彩辉：
2020年4月13日至4月17日上海中质含硫原油主力合约期货每桶价格比前一周收盘价格下跌36.3元或者12.52%，收盘于253.7元。同期伦敦洲际交易所BRENT原油期货主力合约比上周收盘价下挫3.78美元或者11.8%，至每桶28.25美元,带动了SC原油的下跌。本周逢高抛空的投资策略正确, 目前原油市场已经反映大部分利空因素。SC原油市场的利空因素有：海外新冠病例继续大增，欧美国家对工作和旅行等限制措施严重打击世界经济和原油的需求；上海国际能源交易中心宣布原油仓储费标准暂调整为人民币0.4元/桶/天，这意味着SC仓储费将从每月6元/桶（按30天计）提高到12元/桶。同时交易所不断增加和扩大交割库库容，美国上周原油和成品油库存大增；中国第一季度GDP增长率剧跌到-6.8%；美国3月零售销售数字也大跌-8.7%；欧佩克组织发布的4月《石油市场月度报告》预测2020年全球原油需求同比减少680万桶/天；国际能源暑IEA发布的4月《石油市场月度报告》预测4月全球原油需求同比减少2900万桶/日，以及5月需求减少2600万桶/日；目前原油市场已经反映大部分利空因素，随着全球疫情放缓和逐步复工复产，欧佩克组织和俄罗斯等联盟产油国马上在5月执行减产970万桶的协议。因此预计SC原油价格将完成二次探底回升。利多因素包括：美国总统特朗普宣布了三阶段模式的重新开放美国和经济重启计划；美国制药公司吉利德科学的试验药物瑞德西韦在新冠肺炎重症患者身上的试验数据显示疗效良好；美国政府正考虑通过给予美国原油生产商补贴来达到停止开采和解决市场供应过剩的严重问题；对冲基金机构净多头持仓为111,454手，比上周增加7839手，连续两周增长。原油的基本面分析
4月17日阿曼原油期货报价每桶24.27美元，比4月9日下跌2.39美元，加上60元的所有费用，上海中质含硫原油的保税价格是232.1元，4月17日主力期货结算价是252.1元，期货基差是-20元。上海中质含硫原油期货SC2005和SC2006结算价差为-4元，期货结构是远期合约升水的正向市场。
美国能源信息暑公布的截止4月10日的石油库存报告利空，全国原油库存大增1924.8万桶至5.036亿桶, 差于预期的增加1202万桶，高于去年同期的4.552亿桶。期货交割的库欣库存增加572.4万桶。汽油库存增加491.4万桶，馏分油库存大增628万桶。原油日产量预期减少10万桶至1230万桶。截止4月17日当周石油钻井总数大减66口至438口，低油价导致被迫停产。
上海原油技术面分析和投资策略（数据来自文华财经软件）

从移动平均线技术分析来看，目前主力合约期货价格的下方支撑位是前期低位237元和213元，上方阻力位是5周均线264元。7周相对强弱指数RSI处于50以下的弱势区域，快慢线为死叉下行。MACD指数平滑移动平均线DIFF值是负数，快慢线为死叉下行趋势，下跌绿柱动能减弱。预测上海原油期货价格二次探底，投资策略是237元和213元分批建立少量仓位，止赢点是280元，止损点是209元。
本周重点关注以下经济数据和重大事件：20日欧元区2月季调后贸易帐报告；21日美国得州原油监管机构对原油限产提议投票，美国3月成屋销售报告，以及欧元区4月ZEW经济景气指数；22日美国上周API石油库存报告和EIA石油库存报告；23日美国和欧元区4月Markit制造业PMI指数报告；24日美国3月耐用品订单报告；25日美国当周石油钻井数量报告。

智咖熊鹏：
亚洲锤子是有道理的，一是日元的作用，一是新加坡在商品交易中的独特作用。根据经验，原油大幅波动中，一定有一些金融机构在不计成本的卖出或者套保。这样才可以解释动辄10%上下的波动，而今天彭博报道的新加坡交易商亏损8亿美元的信息，就作证了这种看法。【彭博】– 据知情人士称，新加坡石油贸易公司Hin Leong传奇创始人之子表示，该公司隐藏了约8亿美元的期货交易亏损，这表明该公司财务上的漏洞比想象的要大得多。Hin Leong Trading (Pte) Ltd.是全球实物燃料油贸易领域最大和最秘密的参与方之一。该公司的问题显示出今年迄今为止油价急剧下跌的影响之深。此番油价跌势是沙特和俄罗斯之间的价格战以及新冠病毒疫情影响的结果。

4-20 复盘 原油期货行情分享

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