【ETF期权日报 2017-10-12】50ETF震荡上行 10月平值认沽期权走低

2017/10/12，星期四
沪深主要股指收低，50ETF震荡上行，10月平值认沽期权走低。
上证50ETF收市价2.773，涨0.011，涨幅0.40%，成交金额5.63亿。

摘要
1、50ETF走势分析    日均线系统再度向好
2、期权成交持仓情况    成交量减少持仓量增加
3、期权走势分析及策略平值认沽期权的空头策略按交易计划应对

一、 50ETF走势分析
从下面的60分钟图来看，50ETF再度回升，有继续震荡上行的可能。
图表1：上证50ETF60分钟K线图

资料来源：wind资讯

从下面的日K线图来看，短期均线走好，下档支撑力度增强。
图表2：上证50ETF日K线图

资料来源：wind资讯

从以下的周K线图看，本周跳空高开后震荡，下档5周均线处支撑较为明显。
图表3：上证50ETF周K线图

资料来源：wind资讯

从以下的月K线图看，月均线系统仍呈现多头排列，市场仍有可能震荡上行。
图表4：上证50ETF月K线图

资料来源：wind资讯

今日沪深股市主要股指涨跌互现。
截至收盘，上证综指跌0.06%报3386.10点；深证成指跌0.05%报11307.32。两市成交金额4815亿。创业板指数跌0.08%报1899.99点。
盘面上，各板块涨跌互现。其中，国防军工、钢铁、家用电器、通信、非银金融、电子、商业贸易等板块涨幅居前。采掘、有色金属、综合、建筑装饰、休闲服务、农林牧渔、食品饮料等板块跌幅居前。
股指期货方面，沪深300股指期货主力合约IF1710上涨0.37%；上证50股指期货主力合约IH1710上涨0.38%；中证500股指期货主力合约IC1710下跌0.15%。

二、期权成交持仓情况
vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权成交量减少，持仓量增加。
上证50ETF期权成交量方面，单日成交493247张，较上一交易日减少11.57%。其中，认购期权成交305794张，认沽期权成交187453。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）今日为0.61，上一交易日为0.54。
持仓方面，上证50ETF期权持仓总量为1616301张，较上一交易日增加0.25%。
成交量/持仓量比值为30.52%。

图表5：50ETF期权总成交量和总持仓量（2017年10月12日）

数据来源：wind资讯光大期货期权部

图表6：上证50ETF期权自2017年以来日成交量和日持仓量变化图

数据来源：Wind资讯

三、期权走势分析及策略
今日50ETF收于2.773，涨0.40%。
图表7：上证50ETF期权10月合约价格变化表（2017年10月12日）丁酉肖鸡庚戌壬申

资料来源：Wind资讯（红框标注的合约为10月平值期权合约）

图表8：50ETF与10月平值认购期权“50ETF购10月2750”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：Wind资讯
10月平值认购期权“50ETF购10月2750”震荡收高。

图表9：50ETF与10月平值认沽期权“50ETF沽10月2750”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：Wind资讯
10月平值认沽期权“50ETF沽10月2750”震荡下行。

10月平值认购期权合约“50ETF购10月2750”隐含波动率为8.70%； 10月平值认沽期权合约“50ETF沽10月2750”隐含波动率为8.36%。
图表10：10月平值认购期权与平值认沽期权隐含波动率变化图
（50ETF购10月2750）VS（50ETF沽10月2750）

数据来源：wind资讯，光大期货期权部

以下提供中国波指的走势变化。
图表11：中国波指的日间走势（全部）

数据来源：上海证券交易所网站
从2007年以来的长周期角度看，中国波指仍处于近十年来相对低位区域。

图表12：中国波指的日间走势（最近三个月）

数据来源：上海证券交易所网站
从3个月的短周期来看，中国波指震荡下行，有再创短期新低的可能。
中国波指是由上海证券交易所发布，用于衡量上证50ETF未来30日的预期波动。该指数是根据方差互换的原理，结合50ETF期权的实际运作特点，并通过对上海证券交易所交易的50ETF期权价格的计算，编制而得。
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50ETF今日再度收出小阳线。本周前四个交易日呈现大幅高开，下探回补跳空缺口，然后再度震荡盘升的行情。
今日再度收高，日均线呈现多头排列，周K线也有震荡盘升的迹象。下周三（10月18日）为10月期权的最后交易日。如果此前投资者有在10月期权上采取卖出平值认沽期权的策略，已经持有10月期权平值认沽期权的空头部位，则可以按照原定的交易计划应对。投资者在原来制订卖出10月平值认沽期权交易计划时，估计就已经考虑到时间价值流逝及权利金下降到低位后，卖出认沽期权保证金资金占用及面临潜在风险等因素，可能也不会持有10月平值认沽期权的空头部位一直到合约到期日，估计会制订止赢计划选择在临近到期日前择机止赢出场。
当然，如果此前投资者基于10月期权交易日数量较少，开始思考及规划11月期权合约的交易计划。下一阶段，也可以继续分析50ETF的中短期走势，组合十九大召开的大背景，构思相应的期权计划，可能会偏向于以震荡盘升的行情来酝酿相应的11月期权交易策略。

构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路：
预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。

作者：张毅
光大期货有限公司期权部
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