【ETF期权日报 2017-12-06】50ETF震荡下行 12月平值认沽期权盘中波动明显

2017/12/06，星期三
沪深主要股指涨跌互现，50ETF震荡下行，12月平值认沽期权盘中波动明显，最高升幅超过142%，收盘涨幅62.63%。
上证50ETF收市价2.871，跌0.037，跌幅1.27%，成交金额13.40亿。

摘要
1、50ETF走势分析    区间震荡可能性加大
2、期权成交持仓情况    成交量减少持仓量增加
3、期权走势分析及策略    留意期权隐含波动率的变化

一、 50ETF走势分析
从下面的60分钟图来看，50ETF呈现震荡行情，尾市价格急跌后反弹回升。
图表1：上证50ETF60分钟K线图

资料来源：wind资讯

从下面的日K线图来看，50ETF在连续两日反弹后震荡下行，区间波动可能性加大。
图表2：上证50ETF日K线图

资料来源：wind资讯

从以下的周K线图看，本周初震荡回升，留意下方5周均线的支撑力度。
图表3：上证50ETF周K线图

资料来源：wind资讯

从以下的月K线图看， 12月初呈现上下震荡行情。
图表4：上证50ETF月K线图

资料来源：wind资讯

今日沪深股市主要股指涨跌互现，创业板指数涨幅居前。
截至收盘，上证综指跌0.29%报3293.96点；深证成指涨0.52%报10911.33。两市成交金额3934亿。创业板指数涨1.46%报1784.31点。
盘面上，各板块涨跌互现。其中，计算机、电子、传媒、国防军工、通信、农林牧渔、纺织服装等板块涨幅居前。钢铁、家用电器、非银金融、银行、食品饮料、交通运输、建筑材料等板块跌幅居前。
股指期货方面，沪深300股指期货主力合约IF1712下跌0.85%；上证50股指期货主力合约IH1712下跌1.38%；中证500股指期货主力合约IC1712上涨0.64%。

二、期权成交持仓情况
vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权成交量减少，持仓量增加。
上证50ETF期权成交量方面，单日成交1409494张，较上一交易日减少7.31%。其中，认购期权成交746478张，认沽期权成交663016。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）今日为0.89，上一交易日为0.73。
持仓方面，上证50ETF期权持仓总量为1887437张，较上一交易日增加2.92%。
成交量/持仓量比值为74.68%。
图表5：50ETF期权总成交量和总持仓量（2017年12月06日）

数据来源：wind资讯光大期货期权部

图表6：上证50ETF期权自2017年以来日成交量和日持仓量变化图

数据来源：Wind资讯

三、期权走势分析及策略
今日，50ETF收于2.871，较上一交易日下跌1.27%。
图表7：上证50ETF期权12月合约价格变化表（2017年12月06日）丁酉肖鸡辛亥丁卯

资料来源：Wind资讯（红框标注的合约为12月平值标准期权合约）

图表8：50ETF与12月平值认购期权“50ETF购12月2850”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：Wind资讯
12月平值认购期权“50ETF购12月2850”震荡下行，下午一度跟随50ETF走势出现一轮急跌然后反弹的行情，其间成交量明显增大。

图表9：50ETF与12月平值认沽期权“50ETF沽12月2850”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：Wind资讯
12月平值认沽期权“50ETF沽12月2850”高开高走。盘初50ETF跳空低开，该平值认沽期权跳空高开，上午维持震荡盘升格局，下午50ETF盘中跳水之际，该期权一度急涨，升幅过142%，尾盘涨幅快速收窄，全日上扬62.63%。

12月平值认购期权合约“50ETF购12月2850”隐含波动率为16.37%； 12月平值认沽期权合约“50ETF沽12月2850”隐含波动率为15. 92%。
图表10：12月平值认购期权标准合约与平值认沽期权标准合约隐含波动率变化图
（50ETF购12月2850）VS（50ETF沽12月2850）

数据来源：wind资讯，光大期货期权部

中国波指是由上海证券交易所发布，用于衡量上证50ETF未来30日的预期波动。该指数是根据方差互换的原理，结合50ETF期权的实际运作特点，并通过对上海证券交易所交易的50ETF期权价格的计算，编制而得。
图表11：自上证50ETF期权上市以来的中国波指的变化图

数据来源：Wind资讯
上图中显示中国波指近期反弹至近4个月来高位后出现区间震荡格局。

目前，上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）的“产品”栏目下——“股票期权”栏目下的“波动率指数”子栏目中提供了中国波指的相关图表以及《上证50ETF波动率指数编制方案》，内容很全面。各位读者若是感兴趣可以去上海证券交易所网站下载参阅。

以下也提供上证50ETF近1年来的历史波动率变化图，可分析参考。
图表12：上证50ETF近一年以来的历史波动率变化图（参数为5日、10日、30日、60日）

数据来源：Wind资讯
近期上证50ETF的参数为30、60日历史波动率仍震荡走高。

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今日50ETF低开低走，下午一度出现快速跳水，创下全日低点2.843后反弹回升，尾盘收于2.871，全日下跌1.27%。成交金额较昨日下降，为13.40亿。
今日沪深主要股指先抑后扬，沪市表现弱于深市。上证综指开盘即跳空跌破3300整数关口，下午一度快速下探全日低点3254.61，其后反弹回升，收于3293.96。日K线收出带长下影的小阳线。盘中震荡加剧显示出投资者情绪多变。近期表现偏弱的中证500指数和创业板指数今日则走出震荡回升行情。
回到50ETF市场上来分析，近期市场各板块走势再度分化，上证综指刚刚跌破3300重要心理关口，50ETF呈现区间震荡迹象。中国波指快速升至4个月高点后出现了明显震荡。暂时来看，方向性策略及波动率策略可能都还需要等待更多的信号，投资者可继续耐心关注，可以多留意平值期权隐含波动率的变化，评估波动率下一阶段是否会继续创出高点，还是会出现连续回落。

构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路：
预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。

作者：张毅
光大期货有限公司期权部
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