4月17日纸浆期货最新提示

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4月17日（周五）收盘期货K线趋势图：

华泰期货纸浆分析：

宏观宽松背景下纸浆消费分析

内容摘要：海外疫情的发展影响到了全球的经济活动，实体企业受到严重冲击，进而影响到了所有
大宗商品的消费。在此背景下，世界各国采取各种量化宽松措施，以期对抗疫情对经济
带来的负面影响。但对于非必需商品的传导时间较为漫长，即使疫情开始好转，对于此
类商品消费的提振也较为有限。另一方面，我们看到了疫情发展到了第三阶段，开始在
南亚以及南美地区大范围发展。这些地区作为纸浆的主要生产国，疫情对于其生产和物
流环节还未产生明显影响，后期如何进展值得关注。欧洲国家纸浆产能投产后，对于纸浆进口减少，这部分货源大部转移至中国，将在中长
期增加中国纸浆进口供应。此外，国内的纸浆港口库存受到消费推迟影响，去库节奏被
破坏，上半年港口库存预计将维持高位，下半年情况依旧是随疫情影响变化。2020 年整体来看，国外产能有明显下降，去产能将是决定国外纸浆报价能否反弹的重要
因素。目前看近期纸浆外盘报价较强，或与整体产能去化有关，不过疫情影响主线下，
市场并未对此引起足够注意。国内消费环节受疫情影响严重，目前乐观估计是纸浆消费
推迟，整体消费下降幅度有限，而不是大幅去化。但要警惕疫情是否会有反复，一旦开
学或其他社会活动持续受到影响，纸浆消费面临较大压力。

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4月第一周纸浆期货综述：

浆价维持震荡格局

行情回顾：
上周纸浆盘面整体维持震荡格局，截止上周五，主力 9 月合约收盘与 4610 元/吨，
现货层面，山东地区针叶浆银星主流报价在 4510 元/吨，阔叶金鱼报价 3850 元/
吨，均较上周小幅上调。外盘方面世界最大的阔叶浆生产企业巴西金鱼公司和最大的针叶浆企业芬兰芬林
集团芬宝纸浆分别对中国市场宣布阔叶浆涨 30 美元，针叶浆涨 20 美元。但海外
疫情继续蔓延，卫生纸相关需求增加，但文化纸包装纸需求下降。整体需求仍将
下降，提涨后买家多持观望态度。国内方面，疫情导致下游纸厂开工和学校开学消费延迟，直接削弱了纸浆从去年
年底延续的上涨动力，港口纸浆库存也在今年 2 月底重返 200 万吨以上的高位水
平，库存去化拐点再次推迟。一季度实际的消费尤其是中小学开学持续延后影响
较大。因此纸浆价格处于低位承压态势。据不完全统计，据不完全统计，4 月上
旬，国内青岛港、常熟港、保定地区、高栏港纸浆库存合计约 211 万吨，较上月
上旬下降 8%，较上月下旬基本持平。后期展望：外商报价上涨，但供需上看阔叶浆提涨基础不牢，巴西金鱼有提高产
销的计划。中长期看，国外疫情蔓延，抑制海外需求，国内输入量增多。整体盘
面较难有趋势性行情。策略：盘面维持震荡格局，在原油逐渐企稳背景下建议仍以逢低做多为主。中
性。风险：政策影响（货币政策、安全检查等)，成本因素（运费等），自然因素（恶
劣天气、地震等）。