波动率微笑(volatility smiles)又称为期权微笑,是形容期权隐含波动率(implied volatility)与行权价格(strike price)之间关系的曲线。一般来说,Black-Scholes期权定价模型中假设股价波动率是常数,这在实际中一般低估了标的物的波动率。对于股票 期权来说,行权价格越高,波动率越小,当行权价趋于正无限时,看涨期权价格趋近于0,看跌趋近于正无限,波动率均趋近于0;而对于汇率期权来说,则行权价 越接近现价,波动率越小。
而之所以被称为“波动率微笑”, 是指价外期权和价内期权(out of money和 in the money)的波动率高于在价期权(at the money)的波动率,使得波动率曲线呈现出中间低两边高的向上的半月形,像是微笑的嘴形,因此叫做微笑期权。