股指波动率与投资应抱有的觉悟

Alpha君之前常说，即便在正常估值的状态下，投资指数基金也要随时做好回撤20%的觉悟。我在阅读杰里米·西格尔的《股市长线法宝》一书时发现作者对美国股指进行了长达百年的梳理，无论是从遥远的1834年、1925年还是最近半个世纪算起，股票指数的平均波动始终在11—14%的区间。考虑到我国的资本市场很年轻，属于新兴市场，我国的主要股票指数平均波动率只会比美股大。

基于这样的好奇心，我便去中证指数公司官网查询了一下一些主要宽基指数的波动率。在这里选了六个比较有代表性的指数，做了个图表分享给大家。

16年夏天到17年年底这段时间，以沪深300为代表的蓝筹指数波动率显著降低了，所以前些日子我说，这么低的波动率且是缓慢上涨的行情，都快让我不认识那个曾经的A股市场了。然而18年以来，沪深300的波动性再次加强，变得又让我熟悉了起来。我觉得给沪深300定一个长周期波动率区间，我觉得15%—20%可能比较合适。

因为创业板不是中证指数公司编制的，为了让大家对中小创有了解，我选择了中证500与全指信息指数。我们可以看到，中证500的波动率是显著大于沪深300的。一般来说，指数的成分股平均市值越大，波动率倾向于变小，而平均市值越小，则波动率倾向增大。全指信息的波动则比中证500更大，创业板指数中不少公司也是全指信息的权重股，用全指信息衡量创业板有一定的合理性。我们可以看出，全指信息的波动率与证券公司差不多，而证券公司指数是公认的高贝塔指数。

列出中证转债指数的波动性是为了让大家明悉转债基金投资的风险，牛市期间转债股性活跃，其波动性一点不输给股票指数。当然，熊市以及常态下，可转债的波动还是相对可控的，总之勿要忽视可转债、可转债基金的投资风险。

看到了这样的波动率后，想要定投/投资指数型基金还是要做好充分的觉悟。真的是很多时候，涨跌20%并不需要特别明显的理由。当然，如果不能承受20%的波动率就要调整投资资产的比重，比如1:1的股债动态再平衡策略就可以将波动率显著降低。当然，具体的股债比例，应该视指数估值以及个人的风险承受能力来确定，并非是死的1：1

投资指数型/股票型/偏股混合型基金之前，一定要心里默念，我做好了承受这样波动的觉悟呀，以免遇到下跌时自己心里懊恼、惶恐。