可转债投资策略研究-第3期可转债的历史平均收益 | 从退市的可转债看可转债的收益率

文: 李小贝 | 图：pexels

往期可转债系列文章：
可转债投资策略研究-第1期什么是可转债
可转债投资策略研究-第2期上市公司为何发行可转债 | 纵横转债申购，久吾/天铁转债上市

我们大部分人接触可转债始于“打新债”，中签的可转债什么时候卖最佳呢？小贝之前写过一篇文章《撸新债的羊毛，什么时候卖比较好》，当时得出的结论是上市首日卖出是比较容易做决定的低风险套利；而长期持有则考验个人的能力。

早期研究可转债卖出策略时看到过一种策略“申购一直持有到强赎是一种简单的低风险策略”。我找了已退市的可转债数据，分析这种策略的可行性极其收益率。

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退市可转债数据

据退市可转债的数据我找了集思录和富投网，其中富投网的数据应该比较完整，最早的数据追踪到1994年。

集思录：
https://www.jisilu.cn/data/cbnew/#delisted
富投网：
http://www.richvest.com/index.php?m=cb&a=past

考虑了一番，决定还是选取集思录的数据。数据始于2011年发行的双良转债，终于2020年的4月的万信转2。剔除掉可交换债，退市的可转债有87只（2011年-2020年）。

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退市可转债的收益

大部分可转债的结局是“强赎”
统计集思录（2011-2020年）87只可转债，有81只可转债的退市原因是退市，强赎率达到了93.1%。强赎是为了转股，触发强赎的条件是超过转股价的30%（持续一定时间）。我在可转债摊大饼的卖出策略就是超过了130元考虑卖出，然后选择新的大饼。

到期可转债3只：新钢转债、博汇转债、格力转债
此外，有3只可转债（双良转债、江南转债和天马转债）因为规模不足而退市。

可转债的存续期
可转债的期限一般是5/6年，统计了87只可转债它们实际的平均存续期是1.87年。

其中安图转债、宝信转债、洛钼转债、浙能转债、东方转债和国金转债的存续期是0.6年，也就是进入转股期后不久就强赎了。

来自集思录

最长的3只到期的可转债的存续期5年。

来自集思录

可转债的退市平均价格
统计87只可转债，退市时的平均价格为148.599元。
价格最高的可转债：通鼎转债355元
价格最低的可转债：双良转债93.82元

可转债持有到期平均年化收益率
（2011年-2020年）历史所有可转债持有到期（新债申购一直持有到期）平均年化收益率：25.99%

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总结

通过过去9年多的数据确定“可转债低价（面值附近）买入，长期持有到强赎”是一种低风险的长线投资策略。

来自雪球

选了近期强赎退市的两只可转债万信转2和长青转2，从它们强赎公告发布后的走势图看“持有到强赎”并不是非得到强赎的最后一天卖出。

1.历史数据告诉我们申购选择长期持有可转债也能获得不错的年化收益率，限于现金流或者耐心我们很少能坚定长期持有的。

2.根据历史数据大部分可转债都选择了强赎，根据强赎规则，可转债选择超过130择机卖出也是一种不错的策略。

最近几天可转债的双低均值、平均价格和溢价率有所回升。我目前持仓的可转债收益率也有所回升。

声明：投资有风险，勿盲从！投资需要独立思考，写文仅为记录交流学习！本文不构成投资建议，盈亏自负！

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