可转债进阶策略：摊一个精致的饼

可转债这个品种在2017年9月以前是养在深闺人不知，现在市场逢人便说可转债好呀，下有保底和上不封顶。

这句话是没错的，因为可转债本质是债券，按100元初始面值买入的投资者，不仅保本，还有利息收入，所谓下有保底；同时它兼具股性，如果正股上涨，对应的可转债的内在价值也会上涨，身价倍增。
基于“下有保底”这个属性，我在上一篇跟大家介绍了低价摊大饼策略，即买入低价格低溢价率的转债，然后耐心持有待其上涨。详情可点开阅读可转债傻瓜策略：摊大饼

上一篇只介绍了观点，没有介绍方法论，本篇再丰富一下选择技巧。

第一、价格低，多少才叫低？

这里有一个专业知识点：可转债到期的赎回价格通常在105以上，因此你可以无脑选择105元以下的转债摊大饼，当前市场上低于105元的转债有26只，似乎很符合分散摊大饼的原则，即分散买入20多只低价转债。
但一味的追求低价也不好，便宜没好货的道理，大家都懂，价格很低的转债要打个问号，是不是垃圾公司的转债，万一公司底部抵债，无力偿还债务，也是会亏本的。
这里跟大家介绍一些技巧很实用的技巧：每家公司发行可转债时规定的利息、回售条款、到期赎回价、以及转债的评级都不同，所以价格低的标准也应区别对待。
先说评级，可转债评级由低到高依次是：A+、AA-、AA、AA+、AAA大国企和部分大型龙头民营企业的评级通常是AAA，目前有24只，绝大多数分布在银行，证券、国投能源行业。AAA级的可转债，偿债能力比较强，价格110以内算是低的；AA+的价格105左右算是低的；AA和以下在100左右算是低的。值得一提的是龙头名企顺丰和希望转债是AAA级，且溢价率很低。

再说利息，1个月前就整理了一份利息高的转债，直接上手稿

需要说明的是，这个利息率包含了最后一年的赎回价，每年的利息不高的，从第一年的0.3%，0.4%，0.5%不等，每年递增，到第五年第六年才增加到2%左右，假如你愿意拿5-6年，这个利息率供参考。
一般小的民营企业利息给的高，大国企给的低，参考评级。就跟国企和民企去银行贷款，贷款利息不一样，是一个道理。

回售条款倒是没很特别，大多转债的回售条款规定得差不多。

最后一点，看行情。在不同市场行情下可转债价格相差很大，比如2018年行情很差的时候，很多破发的转债，跌到85-95元的转债很多，而这些转债到2019年3月份的时候，普遍涨到了120-130元。
经过2019年~2020年3月份的涨幅，质地好的转债通常都在110元以上了；

因此就我个人而言，我愿意接受105元~115元之间的转债作为摊大饼的选择。

第二、转股溢价率多少合适？

转股溢价率是转债价格相对其转股价值的溢价率，溢价率越低的转债与正股的关联性越强。我们经常说，正股跌转债也跌，正股涨转债也会涨，只是幅度多少的问题，如果是溢价率高的转债，跟正股的关联性低很多。股灾期间，正股跌得多，转债跌得少，股灾后，正股反弹得多，而转债可能涨一点点甚至不涨。转股溢价率一般在10%以内都是很低的，就我个人而言，允许放宽到10~20%。我可能是属于艺高人胆大的类型，哈哈哈。
三、摊多大的饼合适？

摊大饼的策略核心点在于这张饼有多大，通常20多只才能叫摊大饼。钱多就摊大点，钱少就摊小点。我想没人钱多到发慌吧，都追求资金回报率，因此我们要摊个精致的饼，我是不会超过10张的，多了没有精力跟踪。正如我上一篇文章说的最重要是耐心，管得住手，耐得住寂寞，做投资就是要守。很多时候低价，低溢价率的转债，只能做防守，并不能保证一定赚钱，由于分散摊饼往往不会赚大钱。
四、摊的饼什么时候卖出？

这是摊大饼策略的灵魂所在，毕竟我们买入是为了赚钱。A、面值附近的转债，往往因为正股股价低迷，可以博弈转股价下修，如果公告了转股价下修，次日转债价格高开，卖出B、正股上涨了，转债跟着涨，溢价率到20~30%以上卖出C、上市公司发布了强赎公告，卖出
D、游资抬轿，卖给游资

当前市场上符合低价格低溢价率的转债，部分整理如下

看完本文，是不是感觉可转债摊饼策略很美好，一副躺赢的架势。

当今世界首富、亚马逊的创始人贝佐斯问巴菲特：你一直公开你的投资原则，而且也不是很难，那为什么没有几个人能学会并赚到钱呢？
巴菲特回答说：因为没有人愿意慢慢变富。

这句话如今家喻户晓，很多人也开始反思是不是应该慢慢来。
干了这碗鸡汤，让灵魂跟上脚步。

真正的投资者都要忍受孤独。