可转债，我想把你搞清楚

   我对可转债是很有兴趣的，但是，快两年了，总是懒得动脑子，说起来糊里糊涂，如何操作应用还不太明白，毕竟这个投资工具不象股票那么常见，它涉及到的知识比较多，但它是个性价比高的投资，我喜欢性价比高的东西，所以看在它的性价比上，利用记读书笔记的方式再来梳理一下它。可转债，我想把你搞清楚。


   可转债是上市公司发行的一种可以转换成股票的债券，但是作为债券来讲，它的利率通常是非常低的，比如第一年的利率是0.6%。
   但为什么还是会有人去买呢？因为它的本质是一份债券加上一份期权，大家看中的是在保本的情况下那份期权带来的收益。

可转债的几个比较重要的要素。
1、发行人：是符合发行可转债条件的某家上市公司，每个可转债的背后都有一个正股与它对应。
   与发行普通债券相比，发行可转债的条件更为苛刻，必须同时满足几个条件：近三年连续盈利且近三年净资产收益率平均在10%以上；募集资金的投向符合产业政策；可转债发行后资产负债率不高于70%；累计债券余额不超过公司净资产的40%。

2、可转债的面值
通常是100元。

3、可转债价格
转债上市后，可以在很大的范围内波动。但由于它具有到期还本付息的属性，所以它的价格不会低于面值太多，除非出现违约风险。2018年盐城的辉丰股份因环保问题被勒令停业整顿，辉丰正股大幅下跌一厥不振，转债也一度跌直70多元，但由于它的债券属性很快价格很快又回到了面值附近，目前转债价格是100.7元，如果那时买入转债，现在已获利不菲，正股的投资者就没有这么好的运气了。

4、票面利率
比普通债券低很多，而且每年都不是等额利率，比如三一重工发行的转债票面利率是这么规定的:第一年0.2%、第二年0.5%，第三年1%，第四年1.5%，第五年1.6%，第六年2%，真是够低。

5、转股价格
也就是行权价格。比如2019年3月发行的中天转债，转股价格为10.29元。则每张转债可以转换为100/10.29=9.7股中天科技的股票。

6、回售条款：指可转债持有人可以在特定条件下，将手中持有的可转债以特定价格卖回给发行人，发行人无权拒绝。

7、强制赎回（提前赎回）
在可转债未到期的情况下，以特定价格（债券面值+当期利息）强行人持有人手中赎回已发行的可转债。这个条款看起来很霸道，实际上不会真正损害持有人的利益，不过是促进大家转股罢了。


8、转股价植：面值/转股价*正股价格，与可转债的市场价格无关。
转股溢价率=（转债价格-转股价值）/转股价值*100%，它意味着当正股上涨达到多少以后，在此价格买入转债的投资者才达到盈亏平衡点。溢价率越低越好。

了解了这些概念，我再梳理一下中天转债

中天科技于2019年3月发行了近40亿的可转债。期限是6年，利率是很低的，就忽略不计吧。信用等级为AA+.
初始转股价格为：10.29元。

转股价向下修正的条款是：
当连续的30个交易日中有15个交易日的收盘价低于转股价的85%，就是低于8.75元，发行人有权下调转股价。这里是发行人有权下调，但它可以不下调。

向下修正的转股价：取股东大会前1交易日的均价和前20个交易日的均价中的高者，同时还不得低于公司每股净资产。


回售条款：转债最后两年中有连续的30个交易日，正股收盘价低于转股价的70%，转债持有人有权以面值+当期利息回售给发行人，发行人无权拒绝。另外如果转债募集的资金用途发生了变化，也可以回售。

最最重要的强赎条款：当连续的30个交易日中的15个交易日正股收盘价是转股价的130%时，发行人有权以（面值+利息）强制赎回转债。
强制赎回的公告是胜利的号角，代表着你面值买入的转债至少已经上涨了30%以上，这时转股或直接卖出，没有人傻傻地拿着转债等着发行人赎回。强赎公告不过是催促大家转股而已。

（这里有个问题没有搞清楚，一旦发布强赎公告，正股会不会下跌，毕竟转股稀释了股权，正股持有人的利益会受损，这里如何保持平衡我还没有搞清楚，是不是应该在强赎公告前就卖出或转股？）

4月14日收盘，中天转债的转股价值是：100/10.19*10.73=105.2元。
中天转债的市场价是123.2元。
转债溢价率=(123.2-105.2)/105.2=17.1%
如果此刻以123.85一张的价格买入中天转债，那么要等正股中天科技上涨17.1%，才能达到盈亏平衡。现在买不太划算，等再便宜一点吧
长期来看中天管理层一定会促进债转股，毕竟募集的40亿叫它再拿出来还给大家，它肯定是不干的，只要大家转了股，它利息都不用付了。我会持续关注中天转债，耐心等进入合理范围内买一点吧。
其实应该在中天科技长时间徘佪在7.元5-8元之间买入转债，那时转债一直在105、104样子。现在正股10块多，转债随之上涨，之前达到每张128元，今天盘中123元左右。有人说那还不如直接买正股，可是正股风险太大，我胆子小，买多了我很可能睡不着觉。但买了转债我睡眠质量应该不受影响。


概念部份来自《投资要义》