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股指期货周二市场出现报复性大涨，主要是受中央政治局会议重提“扩大内需”及要推动信贷、股市、债市、汇市、楼市健康发展等消息面的利好刺激，预计短期内会对市场情绪带来积极的提振作用。美国总统特朗普表态“美国有很大机会就中美贸易战问题与中国达成协议”，中美贸易战情绪的缓和为市场提供偏暖的外围环境，利于市场逐步修复此前的悲观情绪。此前，在报告中我们反复强调大盘底部的结构依然还处于构造过程中，只有等大盘真正构筑出双底特征，市场才有望重新上行，可谓“不破不立”。上周盘中大盘击穿3062点，并创下年内新低的3041点，随着周二市场的大幅上涨，我们认为大盘的底部特征越来越明显。站在现阶段看蓝筹，无非是以时间换空间，后续价值蓝筹股的表现将直接决定大盘反转行情来临时间的快慢，需要密切跟踪。整体而言，目前市场仍处于存量资金博弈态势之下，在资金面有限的情况下，行情的持续性问题存疑，预计指数在近期内仍有震荡反复。从配置的角度看，继续紧扣“业绩”主线，坚持“以龙为首”，并向各个细分行业的龙头扩散。操作建议：三大期指合约整体仍处于下行通道之中，入场做多信号仍需等待，暂维持空头配置建议TF1806T1806（国债）：近期上周债市在资金面的相对宽松和避险情绪的推动下出现大幅上涨。尽管短期贸易战对债市多头情绪是一定鼓舞，但在实质性影响尚未明确之前，尚不可轻言债市转向。考虑跨季以及4月税期高峰压力逐步来临，资金面宽松持续性存疑。同时，随着两会结束、美联储加息等风险落地，需留意监管方面是否会有进一步动作。昨日盘后央行宣布用降准置换MLF消息，传递出呵护资金面的积极信号，有助于进一步鼓舞债市做多意愿。建议：观望黑色金属螺纹钢1810：多单止盈，暂时观望：受环保干扰，全国高炉产能利用率缓慢回升，螺纹产量维持高位；终端需求持续释放，库存去化，供需面得到改善。近期央行降准改善偏紧流动性，中美贸易战缓和，提振市场做多情绪。技术面螺纹10见3163低点反弹后受阻于年线3600左右，30分钟有顶背离迹象，多单离场。操作建议：多单止盈，暂时观望，等待逢高做空机会。HC1810（热卷）:目前热卷总库存处于去化阶段，且绝对水平低于往年同期，压力小于螺纹。但近期热卷产能利用率连续回升，供给压力增加。受房地产投资增速向好，央行降准、贸易战缓和提振市场做多情绪，走势重新反弹。技术面上热卷1810反弹至年线附近有受阻迹象，30分钟有顶背离，建议多单离场操作建议：多单止盈离场铁矿石1809：铁矿多单止盈，暂时观望：受环保干扰，目前大中型钢厂进口矿库存处于低位运行，但随着高炉产能利用率走高，日耗将逐步走高，将提振铁矿需求，存一定补库空间，带动铁矿阶段性反弹。技术面上铁矿09在均线逐步黏合后选择向上突破至482.5重新回落，目前跌破5日均线，关注下方460左右支撑。操作建议：多单逢高止盈。焦煤1809：炼焦煤价格持续下行，煤矿复产，库存持续上行，供给压力累积；低硫主焦下行较大，结构性支撑打破；外煤端，蒙澳同时下行，成交疲弱；下游限产加剧，利空需求端；库存开始逐步去化。焦煤整体仍偏弱势。技术面均线有望继续收敛。操作建议：09J/JM做多比值1.6以上止盈；单边观望焦炭1809：反弹压力显现，谨慎回调。现货端累跌300-350元/吨，焦企持续处于亏损区间，焦煤弱势延缓亏损扩大，利好盘面利润上行；环保叠加主动限产，开工继续下行，此外，焦协呼吁限产情绪上利多；库存整体仍处于高位，去化速率偏低。当前05略升水、09升水100，现货疲软下反弹空间已有限。09J/JM比值突破1.6上沿。操作建议：09J/JM做多比值1.6以上止盈；单边观望动力煤1809：05超预期上行，09反弹有压力。当前坑口库存低位，销售转好支撑；季节性淡季，看跌氛围仍较强；日耗维持较高水平，港口库存开始回落，压力有所缓解，六大电厂仍偏高，重点电厂偏低；当前供需有所改善，现货进入绿色区间后，550现较强支撑。后期区间震荡思路。操作建议：暂观望
有色金属CU1806：原料端：上周铜精矿现货加工费TC小幅回升至70-78美元/吨，市场供应平稳；供应端：近期无大厂检修，开工率保持稳定；需求端：下游保持旺季姿态，现货显著升水，各行业开工保持较高水平。升贴水方面：现货显著升水，企业积极按需采购；库存方面：LME库存下降至34.63万吨，上期所继续下降至26.17万吨，保税区下降至44.67万吨，全球显性库存开始进入季节性去库。随着俄铝事件炒作的降温，铜价回归基本面成本震荡偏强调整。虽然目前下游处于需求旺季，且未来铜精矿和废铜因素支撑中长期看涨。但短期而言，市场供应充足，而需求并未太大亮点，且宏观氛围并不见好。预计铜价将整体维持高位宽幅震荡，周内或由于炒作因素降温而有所走弱。操作上建议5万附近逢低买入，买保适当加大比例。操作建议：逢低买入AL1806:供给方面：开工产能提升至3655.8万吨，二季度依旧有部分产能投复产；成本端：氧化铝继续大幅反弹，碳素价格维持弱势弱势，成本继续上移，行业处于微利。库存方面：LME库下降137.3万吨，上期所略增至99.32万吨，社会库下降至223.7万吨，国内现货库存虽已现季节性拐点，但整体去库缓慢。由于美国对俄铝制裁放松，市场情绪得到修复，沪伦比值有所回升，后市铝价将重归基本面。目前来看，国内供需依旧偏弱，但呈现趋势性转好，而海外短缺局面有所加剧，伦铝中期偏强。此外，近期氧化铝大涨将提振短期铝价表现，建议沪铝主力于14000元/吨附近买入。操作建议：逢低买入能源化工原油1809：1.短期来看，前期我们提到：美国原油产量攀升的忧虑情绪依然严重，钻机数达到815口，未来产量大概率破1100万桶/日，CFTC非商业净多持仓处于绝对高位，大幅高于往年均值，多头面临减仓集中踩踏的风险，每一次的下行都是多头滚仓良机2.中长期来看，2018年随着全球经济的持续复苏，未来油市交易的核心逻辑正从供给过剩慢慢转向经济增长对于消费的拉动，油价中枢将继续上移；此外，我们认为美元指数中长期仍将维持弱势：一是，2017年欧洲复苏势头强劲，压制美元走强；二是，特朗普交易红利耗尽，特朗普新政对于美国经济拉动作用不明，且中期选举的不确定性也将拖累美元走势。基于以上分析我们认为2018年美元指数核心波动区间为85-95，与此同时，原油市场将维持震荡偏强格局，预计WTI将达到70美金/桶，布伦特将达到75美金/桶。操作建议：SC多单滚仓，关注4-5月份做扩裂解价差机会。PTA1809:原油目前维持震荡格局，但市场预计五月美国制裁伊朗，油价恐将再走高，对下游化工品形成支撑。石脑油裂解价差将会维持90美元/吨震荡；PX国内国外检修落地，累库预期无望，而且加工费被压缩严重，继续下行空间不大，下游刚需支撑依旧较强，PX-石脑油价差围绕400美元/吨估计徘徊概率大。从供应来看，大型装置在4月和5月有检修计划，有两套小装置因故停车，PTA整体负荷将下降，供应减少。需求端，下游聚酯负荷已突破高位，目前现金流情况较好，最近销售火爆，库存压力得到消除；终端，织机及加弹负荷连续维持高位，随着夏季行情的来临，对上游需求将形成支撑。操作上，目前成本端和供需面，都对PTA的上行形成支撑。基于长期看好PTA和安全边际考虑，9月多单继续持有，跌破5300止损离场。仍需关注制裁伊朗动态以及装置检修落实的后续影响。操作建议：9月多单继续持有MA1809：随着春检的结束，国内面临供给增加的压力，烯烃检修，需求也将做减法，未来库存大概率累积，此时不适宜盲目追涨，可以逢高分批布局9月空单。操作策略：布局9月空L1809:国内装置陆续检修,进口缩量预期,石化库存下降较为明显,供应压力缓解,但下游地膜逐渐转淡，其他行业维稳为主，工厂普遍维持随用随采的模式，对行情难以形成有利的支撑，低价补货后，刚需有继续减少可能，后期实盘减量可能性大，关注前期低点支撑。操作建议:观望PP1809:短期仍旧持偏空观点，中下游补库基本结束，石化库存去化不畅，由于5月开始执行新的增值税政策，市场开始预期5月流动性释放的利空预期，高压、拉丝依旧偏弱，对标准品形成压制还没有解决，策略上建议聚烯烃空单继续持有，9月合约上多PP空MA策略。操作建议:多单暂且止盈离场RU1809:1)供应：4月起全球产区陆续开割；3个月限产结束，泰国印尼之前减少的出口量将集中释放；听闻泰国政府出台政策鼓励减少橡胶种植，但实际效果有待观察。2)需求：轮胎终端销售不畅，轮胎开工提高空间有限；利润不足加上国内天胶供应充足，轮胎厂原料补货意愿较差；听闻6月青岛上合组织峰会期间周边工厂将限产2周。3)库存：尽管保税区天胶库存开始下降，国内库存仍然非常高，随着期现价差的收敛，套利商库存流通性转好。4)价差：合成胶依旧升水天胶；05期现价差仍有继续收缩空间，目前现货缺少大幅反弹基础，期价也将受到牵制。随着1-9价差的扩大，01合约上将涌入混合胶套利盘。5）汇率：人民币持续升值，对橡胶这种作为两头在外的品种具有强大的压制作用操作建议：单边暂时观望，可关注9=1反套机会化工套利分析：农产品M1809（豆粕）USDA作物报告显示：截至4月22日，大豆播种进度2%，低于去年同期5%，但与五年均值持平。美国大豆进入播种期，未来两周降雨不多，不会影响播种进度，后期密切关注天气变化。出口方面，根据USDA周四公布的销售报告显示截至4月12日，2017/18年度美豆出口销售净增104.07万吨，符合预期90-140万吨，贸易战也令近期美豆出口需求保持强势。短期美豆价格在旺盛的需求下，下跌空间受限。近期仍将重点关注贸易战中美双方博弈，上周六美国财长姆努钦表示考虑来华谈判，本周二特朗普表示姆努钦将在数日内前往中国，谈判依然存在变数。南美方面，产量基本确定，大豆上市节奏对后期行情影响较小。国内方面，3月中国进口美豆310万吨，相较去年同期422.3万吨减少了27%。转而进口更多价格更贵的巴西大豆，这也是目前连豆粕价格难跌的重要原因。国内豆粕供应充足，买方提货意愿低。截至4月20日，国内油厂大豆库存408.32万吨，上周405.7万吨，豆粕库存95.02万吨，上周78.51万吨，随着大豆集中到港，油厂提高开机率，而豆粕需求表现一般，豆粕库存有望继续增加。目前已进入美豆种植期，天气问题随时可能发生，豆粕易涨难跌，保持回调买入思路，购买远月合约为主，1901若回调到20日均线3200元/吨附近可建立多单，上方看到3800元/吨，下方3000元/吨平台附近考虑止损。操作建议:M19013150附近多单介入RM1809（菜粕）3月份菜籽进口25万吨，同比下滑15.48%。但目前油厂未来三个月的菜籽基本买满，不会出现菜籽供应断档现象，整体菜粕的供给仍有保障。需求方面，随着天气转暖，水产投苗开始复苏，鱼价较为乐观，菜粕需求有望转好。短期菜粕仍将跟随豆粕偏强走势。操作建议:观望Y1809（豆油）阿根廷产量减产已既成事实，预估2017/18年度阿根廷大豆产量为3700万吨，较上年度的5700万吨减少2000万吨，美国大豆种植面积低于预期，这两个因素使得全球大豆供给偏紧，奠定了油粕上涨的大基调，未来美国出口量的增加将进一步提振油粕价格上涨。操作建议:建议继续持有Y1809多单，进场区间5800-5900元/吨，止损5650元/吨，目标6200元/吨。OI1809（菜油）本年度国产菜籽种植减少，此前收储的菜油库存通过抛储与定向销售后，库存无几，最终将以小包装油的形式流向市场，对于市场影响有限。进口菜籽压榨量维持低位，两广及福建菜油库存低，菜油价格相对坚挺，全球豆棕库存高位降落，
提振整个油脂行情，菜油价格筑底反弹。建议继续持有OI809的多单操作建议:进场区间6500-6600元/吨，止损6350元/吨，目标6900元/吨。P1809（棕榈）:东南亚棕榈油主产国2018年的增产预期与目前高库存的现实，令棕榈油价格承压，低位震荡。不过随着盘面对于预期的不断消化，利空边际效应减弱。未来几个月处于棕榈油季节性去库存阶段，且斋月备货提振需求，对于棕榈油潜在利多。目前国内棕榈油进口利润为负，抑制进口量增加。建议做多P1809操作建议:建议做多P1809，进场区间5000-5100元/吨，止损4850元/吨，目标5500元/吨。SR1809（白糖）：ICE原糖期货整体消息面平静，泰国和印度产量增加持续打压价格，除此以外，广西主要集团也销售过半，今年没有抛储和进口配额延期发放，有利于国内糖厂资金回笼，市场主要预期点走私糖的冲击目前暂时没有体现。在缺乏消息指引的情况下，后市或继续延续震荡偏弱走势。操作建议:观望
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