期权市场中的确定与不确定漫谈

源自：发鹏期权说（ID：optiontraderinCD）

行情怪无聊，今天就瞎写点感想。突然想起多年前在知乎上看到大神许哲老师那篇有关归纳与演绎的投资布道之文，题目我真心忘了，当时看了对我的冲击挺大，白话大致的内容是：“基于历史数据统计归纳衍生出的投资，因为历史不可能包含未来所有而面临极端不确定；基于类似1+1=2常识与逻辑演绎下的投资策略才是长期投资的王道之选”。

许哲老师的文章其实给所有投资者引出了一个题目，即在投资之前需要真切的知晓确定与不确定，寻找确定性、控制与规避不确定性是所有励志长期混迹于资本市场的投资者必须修炼的能力。不过老实说，就二级市场来说，这题目基本无解，记得许哲老师那篇文章亦只是警醒与开悟了读者。

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对任何投资标的进行投资都得面临上述问题，期权也是一样，但基于上面的思路，这里我想到那写到哪漫谈一下期权投资中存在的确定与不确定关系：

a.期权价格时间价值部分到期日归零的确定性与期权内在价值可能不归零的不确定性；

b.期权高隐波必会走低、期权低隐波必会走高的确定性与何为高？何为低？的不确定性；

c.期权标的行情必然到来的确定性与何时到来的不确定性；

d.期权隐波必会在恐慌时期超越实际波动率的确定性与会超越多少的不确定性；

暂时没想到其他的了，肯定还有，后边想到再说，也欢迎补充，就上面这几个确定与不确定关系对，要是谁能够把握确定的同时100%控制住不确定性毫无疑问会是全球牛神了。对于控制不确定性的方法，到目前为止我个人用得最多的其实也是历史归纳，因为其实没有办法，所以只能相信多伦牛熊周期下人性使然形成的数据能够在未来大概率继续有效。

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此外，基于演绎与逻辑，期权市场也是存在一些硬投资方法的，但可惜这些策略绝多数与普通投资者无关。比如让做市商几近包圆的期权无风险套利、基于盘口钓鱼铺单的流动性策略等可以说占了认知与生理差便宜的策略。

对普通投资者来说，目前我能想到的唯一一个从演绎角度亦值得干的一个策略即是基于权益用期权长期做收益增强，我之前多次推荐过，可以详见《极简的魅力，“躺”赚年化15%+的方法》一文。未必绝对严谨，但我个人认为股票市场长期向上、期权隐波长期均值高于实际波动率、牛熊必然不断更迭等几个长期极大概率成立的逻辑支撑着这个策略。

不扯了，说回行情，隔夜欧美股市下跌，A股今日低开后由小票支持一支稳住未继续走低，300和50指数整日可谓窄幅震荡分别微涨013%、0.14%。只要欧美别回撤很多，我个人觉得A股不太能跌，总体持震荡偏多看法。

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标的走横，期权市场隐波继续持稳，短期看来还得消耗欧美是否再度大跌的担忧才能重启跌势。分别来看，vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权5月平值隐波收20.0%-，其中认购期权16.0%+、认沽期权23.5%-，合成贴水较昨日继续走低；000300指数期权5月平值隐波收21.0%-，159919ETF期权5月平值隐波收20.5%+，510300ETF期权5月平值隐波收20.0%-。

交易建议维持昨日建议：隐波如约在20%附近开始了震荡，目前各期限期权隐波总体呈现近月低、远月高的常规跨月结构，说明短期参与者对市场震荡的看法较为正面；结合最近欧美行情平稳，疫情数据没有爆意外，预判隐波也难走高很多，走横一下形成新预期再说。执行上没有了结完中性卖权头寸继续拿点赚Theta还是可行，做好隐波升5、权益波动5%的损失能接受就成；买权毕竟还得面临20%的不低隐波成本，仍不建议裸买，赌方向得组合控制Vega和Theta消耗。

隐波日内走势与波动率曲线单日变动见咏春大师图，左侧两图红色、蓝色、绿色、黄色分别为4/5/6/9月期权隐波，背景为标的走势，上为50ETF期权、下为300ETF期权；右侧两图彩色曲线为今日，淡蓝色为昨日，上为50ETF期权、下为300ETF期权。

好了，希望下个交易日顺利！

来源：发鹏期权说（ID：optiontraderinCD）

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