期权周刊2020-04-17

期权周刊2020-04-17

投资顾问：倪晓明

一、指数走势观察：本周50ETF从 2.739——2.753，市场全周来看是一个震荡过程，成交量并没有很明显的放大，市场继续一个磨底的过程。从震荡的时间看，已经震荡超过三周，而且周末的1季度GDP数据以及五一长假即将来临，市场的变盘或将出现。我们不妨重点观察券商（中信和中信建投）、周末的消息面变化以及小长假期间外围市场的变化。

二、期权市场表现：过去的一周波动率起伏不定，上周五、本周一稳定降波，本周二上午延续降波，周二下午认购继续降波，但是认沽开始升波，市场开始出现异动；周三出现升波过程，市场似乎有些开始向下的意味，但是随着以中信和中信建投为代表的券商股走强，市场刚刚出现的下跌苗头又暂时熄灭了周四重新出现小幅度降波，也预示着震荡的继续。我们认为市场连续横盘三周多了，变盘会越来越近，我们将持续关注盘中波动率的变化情况。

三、策略表现回顾：卖跨和卖宽跨策略还是可以做的，上周我们提到该策略四月合约已经取得了最大利润的90%，考虑到五一小长假和连续的横盘状态，我们可以考虑减仓兑现，所以上周五大家看到的策略收益截图基本就是策略最终表现，70多万保证金收益9.7万附近。同时，我们建议可以提前建立5月合约，控制仓位，积累收益以应对变盘时对策略产生的不利影响。
从下图可以看出，5月新建立的合约最大收益率下降，但是经过一周表现，收益也小幅度积累，目前大概50万保证金2万收益，约4%左右。同时，整体下单的仓位也明显开始控制了。

另外，上周整体看涨，建议牛市价差。市场也出现了些许上涨，但是由于波动实在太小，做单纯买购必然亏损，而做牛市价差可以保本。但都不是最好的策略，期权方向交易没有出现大的利润点机会。

四、策略推荐：1、卖跨或者卖宽跨策略建立的五月合约还是可以持有，但是仓位千万不能高，而且需要考虑加一定的对冲仓位。
2、我们觉得本周五有个时间节点即周末降息，激进的投资者小仓位可以选择一个方向博取收益，或者同时双买策略，即四月BC2800+BP2700，周五进周一出，博弈周末可能消息面会带来市场周一盘面的波澜，注意预期没有达到后的及时止损。

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