光大期货交易内参20200417

金融类

股指
   昨日多数指数收涨，市场成交量小幅回落，电子、电气设备涨幅居前，农林牧渔与建筑材料行业跌幅相对较大。消息面，隔夜美国三大股指收涨，特朗普宣布短期内美国部分州或将开始复工，早盘美指期货拉涨，亚太市场多数高开，原油夜盘小幅波动。我们认为全球指数连续大幅下挫后存在反弹需要，但就国内指数而言，短期受海外疫情扩散、全球金融市场波动与疫情变化联系密切与外需预期等几方面影响不确定性较多，且前期A股跌幅较外围市场相对较小，反弹空间相对较小。近期创业板指表现相对较强并临近突破，能否有效突破值得关注，我们认为指数仍将以宽幅震荡方式消化不确定性，近期全球股指与原油市场波动表现相关性明显，关注与油价相关动向，同时随着年报披露进一步延续，后期业绩不确定性也值得关注，操作上短期保持观望昨。
国债
昨日国债期货早盘小幅高开后偏强震荡，午盘涨幅收窄，各品种涨跌不一，其中十年期国债期货主力合约上涨0.12%收于102.59元。央行暂停公开市场操作，大多数期限资金利率继续小幅下行，资金面宽松。今日受到隔夜美债收益率大幅下行的利多影响，国债期货高开，后冲高回落，中短端国债期货转跌，国债期货隐含利差收窄，关注利差收窄的套利机会，关注今日将公布的一季度经济数据和到期MLF的续作情况，继续关注市场风险偏好的波动和政策的预期差。隔夜美债收益率变动-0.4bp收于0.631%，今日国债期货可能高开。
贵金属
隔夜外盘黄金震荡偏弱，虽然市场预期极为看好，但阶段性略显乏力。美初请失业金继续超预期，美联储官员指出当前通胀预期或低于预期，结合近期原油的争议和弱势，短期通胀预期或回落，金价也存在整理的需求。不过，随着美国经济陷入衰退和失业率超预期上升，美联储正加大购债范围，触及或跌破央行可购买范围下限，虽然对流动性是极大的补充，但对央行信用是极大地伤害，对黄金而言货币进一步的宽松化成为推升利器，通胀预期始终是隐含的内在方向，从这方面来讲黄金仍宜逢低配置。另外，comex黄金与伦敦现货黄金价差仍未有效缩减，说明逼仓因素同样支撑着价格，投资者须关注二者价差收窄时是否会引起金价回调。
有色金属类

铜
换月后现货升水报高至180元/吨，高升水及高铜价对于下游令下游采购较为谨慎，不过贸易商坚挺升水表明其对未来供求关系较为看好。周边市场震荡整理，对铜价影响较小。短期以高位震荡思路对待，市场持仓量并未明显起来，继续上攻动力不足。
镍
隔夜LME先抑后扬。随着金融市场回暖，有色迎来喘息之机，下游企业低价下主动补库和囤货动作也刺激着现货市场的神经，但在下游需求未完全修复以及出口动力不足下可持续性有限。另外，我们也不宜忽视掉仍存在的宏观利空，一是OPEC谈判低于预期下，原油恐仍在低位运行；二是疫情拐点仍未出现下金融市场反弹延续性存疑。因此对待镍价上涨应以反弹看待，静观时局转变。当前镍矿减产信息支撑着矿价，不过我们注意到产业链自下而上均在减产，所以实际上冲抵了矿减产的利多效应，此时不应被过度解读，这种利多只能等待形势明朗之后“清算”。
铝
隔夜LME震荡偏强，昨日沪铝震荡走高，继续做修复式反弹。同其他有色品种一样，下游企业低价下主动补库和囤货动作也刺激着现货市场的神经，只是在下游需求未完全修复以及出口动力不足下可持续性不强。不过，这也使得铝社会库存出现快速下降，情绪上对于提振现货市场升贴水有利，对于价格实际推升效果有待观察。当前在市场对经济预期不断降低下铝的供求始终是投资者担心所在，只是在电解铝冶炼深度亏损下担忧情绪稍减，但氧化铝持续性下跌下，电解铝冶炼从利润的角度又有所修复，这也会使得减产预期降低，同样会制约着反弹高度。
锡
隔夜内外盘走势震荡偏弱，LME成交量下降。当前价格自今年最低点已经反弹较多，在当前下游消费没有实质性支撑下多头获利了结可能性较大，软逼仓结构或不能持续。印尼3月出口量与JFX成交量基本一致，同比下滑20.9%，符合季节性规律，天马公司基本在当前时间进行出口证更新，导致出口延迟。MSC已于本月初复产，但是马来西亚政府延长行动管制令至4月28日，矿山、港口运输或将受限。国外几大冶炼厂停减产行动不断，但从前期LME库存在国内进口加大下仍然持续垒库，此次停减产应考虑为企业主动适应市场消费下滑的行为。在下游消费仍未有可见好转前，当前价格持续性不高。
钢矿煤焦类

螺纹钢
   昨日螺纹盘面先跌后涨，截止日盘螺纹2010合约收盘价格为3385元，较上一交易日价格上涨12元/吨，涨幅为0.36%。现货价格稳中有涨，成交小幅回升，唐山地区钢坯上涨10元/吨至3070元/吨，杭州市场中天资源价格持平在3500元/吨，我的钢铁监测的全国建材成交量为23.17万吨。昨日我的钢铁发布数据，螺纹产量环比增加17.93万吨至343.44万吨，同比减少11.94万吨，社库环比减少69.3万吨至1141.7万吨，同比增加432.61万吨，厂库环比减少62.19万吨至459.36万吨，同比增加255.21万吨。螺纹周产量连续第7周攀升，库存连续第五周下降且降幅扩大，螺纹表需达到475万吨，创历史新高。昨日市场传闻唐山限产30%-50%高炉，对盘面走势形成一定提振。但截止目前，仍没有看到正式的限产文件出台，目前市场流传相对广泛的是针对市区25公里范围内的钢厂高炉限产30%-50%不等，具体影响情况还有待观察。在前期钢厂已经有生产线在停产检修，且当前保经济增长、加快复工复产是主要任务的情况下，此次限产对钢厂生产的实际影响预计不会太大。预计短期螺纹盘面仍以反复震荡为主。
铁矿石
昨日铁矿石盘面价格小幅走弱，截止日盘铁矿石I2009合约收盘价格606元/吨，较上一交易日收盘价下跌0.5元/吨，跌幅为0.08%，持仓量减少43053手。现货价格小幅下跌，普氏62%铁矿石指数跌1.35美元至84.50美元/吨，日照港PB粉656元/吨，跌3元/吨，金布巴粉612元/吨，跌1元/吨。统计64家样本钢厂进口烧结粉总库存1680.62万吨；烧结粉总日耗60.47万吨；库存消费比27.79，进口矿平均可用天数25天。本周45港铁矿石库存11635.78万吨，比上周增加26.43万吨，日均疏港量304.14万吨，较上周持稳。日本JFE钢厂计划将两座高炉闷炉，疫情对铁矿石需求的影响持续加深。近日市场传闻唐山部分钢厂限产50%，实际效果看执行力度，铁矿石需求将受到一定影响。预计短期内铁矿石价格偏弱运行。
焦煤
昨日，焦煤主力合约震荡走势。截止日盘，JM2009合约报收1137元/吨，较上一交易日收盘价上涨13元/吨，持仓7.4万手。现货方面，国产炼焦煤价格继续下跌，煤矿库存增加，煤矿销售压力增加。供应方面，国产煤矿产量已正常，恢复至往年同期开工。进口端蒙煤通关有所恢复，进口量增加，澳煤通关延长中。需求方面，焦化厂开工率稳中有升，焦煤需求稳定。库存方面，焦炭价格弱势，下游利润萎缩，焦化厂补库意愿不强。钢厂焦化厂焦煤库存下降。随着澳煤价格企稳，短期焦煤震荡走势为主。
焦炭
昨日，焦炭主力合约低位震荡，截止日盘，J2009合约报收1717元/吨，较上一交易日收盘价上涨17元/吨，持仓11.6万手。现货价格暂稳，钢厂焦炭库存中高水平，提涨难度较大。供应方面，焦化开工率稳中有升。需求方面，唐山限产消息，具体限产情况等待落地，若限产执行，将对原料有所影响。钢材库存继续去化。库存方面，焦炭价格持续下滑，同时下游开工上升，部分钢厂按需补库，焦企库存小幅下降。港口观望为主，报价弱稳，只有少量低价成交。下游拿货减少。短期震荡走势为主，关注唐山限产实际情况。
动力煤
坑口价格继续承压回落，出货缓慢，后期如需求仍难回暖，坑口仍有继续下调压力。北方港口，库存依然较高，买涨不买跌心理下，成交低迷，以长协为主，5500大卡报价490元/吨左右，5000大卡报价420元/吨，锚地船舶较少，拉运需求恢复前港口煤价将持续承压。需求方面，尚未看到显著增长点，电厂日耗偏低，淡季去库存节奏。动力煤期价继续寻底，跌速放缓，后期仍面临需求不足、预期悲观、季节性淡季等诸多不利，预计价格仍将持续阴跌。
不锈钢
昨日不锈钢期货盘面价格大幅下跌，截止日盘不锈钢2006合约收盘价格为12695元/吨，较上一交易日日盘收盘价格下跌165/吨，跌幅为1.28%，现货市场方面价格持续上涨，无锡市场304 2B不锈钢宏旺资源价格大幅上涨200元/吨至12900元/吨，近期宏观层面政策延续宽松，部分钢厂出现封盘，对现货市场心态形成一定提振，主流不锈钢厂均上调基价，但由于受疫情因素影响，下游采购需求持续性不强，对价格走势形成一定制约，预计短期不锈钢盘面价格或将延续反复震荡态势运行。
能源化工类

原油
   周四油价呈现W型走势，截至收盘WTI 5月原油期货收跌0.12美元至19.75美元/桶，跌幅0.6%，主力合约由5月换月至6月，6月合约收盘在26.02美元/桶；布伦特6月原油期货收涨0.81美元至28.5美元/桶，涨幅2.93%。SC2006收跌5.79%，报258.6元/桶，近远月月差走扩。从国内来看，近期上期能源交易所发布多项新规，其一是继续扩大上海原油期货的可交割库容，4月以来新增库容量达到195万立方米。其二是交易所自6月15日起提升原油期货的仓储成本，由原来的0.2元/桶/天上调至0.4元/桶/天，影响的合约的月差将从2007月合约的实际交割开始。值得注意的是，市场对此提前反应，月差在昨日盘中走扩，我们认为前期的内外盘价差难以回归，交易所调整相关交割政策旨在为变化的市场中提供期现货回归的制度支持。因而从盘面来看，近期较高的内盘升水将有效回归。此外，从外盘市场信息面来看，三大机构月报出台悲观的现实及预期令油价承压再度探底，IEA在其最新的石油市场报告OMR中表示，4月份全球石油需求将从去年同期下降2900万桶/日，降至7040万桶/日，而5月份将下降2600万桶/日，6月份可能会开始逐步复苏，尽管需求仍将比一年前减少1500万桶。总体而言，国际能源署预计，第二季度的需求将比去年同期减少2310万桶/日，达到7610万桶/日，而在2020年全年，预计全球需求将下降930万桶/日，至9050万桶/日。OPEC预计原油需求将降至30年来的最低水平。预计2020年全球原油需求下降690万桶/日；预计2020年第二季度全球原油需求同比下降1200万桶/日。不过乐观的方面来看，美开始推动复工，市场需求存在边际改善的可能性。油价在主力合约换月后，进一步下探的动能下降。
燃料油
周四，上期所燃料油主力合约FU2009收跌3.96%，报1648元/吨；FU2005收跌5.55%，报1430元/吨；FU2006收跌6.22%，报1463元/吨。截至4月15日当周，新加坡陆上燃料油库存录得2454.1万桶，环比前一周上涨150.9万桶，涨幅6.6%。此外，昨日交易所宣布上调SC仓储费，由0.2元/桶升至0.4元/桶，驱动内盘原油和燃料油月差下滑，不排除是由于市场对于FU仓储费调整的预期。整体来看，近日油价仍将维持震荡走势，燃料油绝对价格也将受到影响。未来各地炼厂开工下降以及运费高位等因素将继续驱动高硫裂解价差强势。FU2005临近交割,空头交割压制月差，但未来多空争夺仍不确定。在供应预期下降和消费旺季即将来临的基础上，燃料油底部优势渐显。
橡胶
昨日盘面弱势震荡，RU09合约跌155元至9880元/吨，NR05合约跌120元至7940元/吨。现货方面，全乳胶9600（-100）元/吨，人民币泰混9200（-100）元/吨，保税区泰标1135（-35）美元/吨。截止4月10日，青岛保税区库存16.28万吨，增0.06万吨；区外库存59.92万吨，增1.62万吨；合计库存76.2万吨，增1.68万吨。本周全钢胎开工负荷为63.86%，较上周上涨1.68个百分点，较去年同期下滑10.98个百分点。62.03%，较上周上涨3.67个百分点，较去年同期下滑9.95个百分点。基本面来看，供应压力持续，港口库存继续增加。需求端迫于出口压力，轮胎厂原料采购积极性不高。基本面弱势对盘面压制明显，短期盘面弱势震荡格局延续。
沥青
昨日盘面反弹回落，截止收盘主力合约2006收于2154元/吨，较前一交易日下跌34元/吨。本周华南、华北及西北地区供应增长明显，国内沥青厂装置总开工率为42%，周环比提升6个百分点。近期国内虽有道路沥青项目陆续开启，但整体刚需表现一般，社会库存消耗缓慢，不过贸易商以及终端采购备货的积极性有增无减，带动各地区炼厂出货顺畅。库存方面，据百川统计国内炼厂沥青总库存水平为35%，周环比下滑3个百分点。据隆众资讯数据显示，本周25家样本沥青厂家库存为62.9万吨，环比减少6.7%，同比增加1.2%。本周33家样本沥青社会库存为86.17万吨，环比下降0.1%，同比增加5.1%。当前贸易商和终端备货积极性明显好转，但是在季节性需求淡季背景下，需求对价格的拉动左右有限，同时在高利润背景下炼厂开工大幅提升，并且存继续增加预期。在油价低迷情况下，后期沥青盘面将承压运行，涨势难以延续。
乙二醇
昨日乙二醇内盘现货价格3350元/吨，较前一交易日跌10元/吨。乙二醇基差-200元/吨，较前一交易日涨5元/吨。OPEC+减产尘埃落定，但幅度不及市场预期，IEA大幅下调全球原油需求增速，油价再次进入偏弱震荡的状态，对乙二醇成本支撑减弱。从乙二醇自身基本面来看，港口库存已累积至120万吨上方，距离历史峰值仅有20万吨左右的差距，不过近期港口到港货源偏少，累库程度有所放缓。虽然现阶段煤化工负荷出现了大幅下降，但未来乙二醇要想重新走上去库道路，需要看到更大规模和更长时间的检修。聚酯产销本周较为清淡，下游开工有所转弱，江浙织造工厂订单依旧缺少，库存压力继续抬升，本周江浙织机和加弹机开工小幅下降，截至目前开工率分别在53%、74%。除了与口罩相关的水刺无纺布需求较好，带动涤纶短纤价格本周逆势上行之外，可以说乙二醇下游几乎没有亮点，而且口罩所需要用到的短纤占聚酯总产量的比例非常有限。因此，如果需求端维持偏弱的话，库容偏紧的状况下可能会导致未来乙二醇供应端被动收缩的幅度越来越大。届时若油价趋于稳定、港口库容接近爆满，乙二醇价格底部将会基本确认，大幅反弹仍需要看到海外疫情得到明显的控制从而带动终端服装订单的回归。
聚烯烃
昨日华东PP拉丝7600元/吨，较前一交易日跌300元/吨；华北LLDPE价格6550元/吨，较前一交易日持平。PP纤维料价格继续向下调整，昨日华东纤维料在9450-10600元/吨不等，较前一日跌500-1400元/吨不等。PP现货跟期货市场炒作开始降温，PP2005合约持仓量继续减少，现货拉丝跟纤维料价格高价成交受阻，神华竞拍近日多次出现大幅度流拍。我们认为，随着假冒熔喷布市场被整顿的时间点越来越近，PP纤维料火爆的行情终将回归平静，远端的PP价格将因拉丝料供应回归正常水平、新增产能不断释放供应增量、进口利润回升吸引进口货源套利行为、原料价格过高导致PP下游企业大规模降负等因素的影响而有明显的向下运行压力。不过，短期国内生产企业大规模转产纤维的动作仍在持续，拉丝排产比例暂时没有明显回升，仍然维持在12%附近，近月的拉丝货源仍然维持偏紧格局，现货在经历暴跌之后有短暂调整的可能性。策略方面，考虑到极为不平衡的5-9月差，现货资源丰富的投资者可以尝试布局反套；远月合约可以考虑布局多L空PP和做空PP-3MA价差；风格稳健的投资者可以考虑买入远期的PP看跌期权。
甲醇
周四甲醇期价上承压回落，其中MA2009合约收盘在1731元/吨。因能化板块整体呈现弱势，另外甲醇亦计划新增3万吨的交割库容。现货市场表现不一，日内涨跌均有体现。港口市场方面，日内表现欠佳，现货随期货震荡回落，据悉现货买盘平淡，短期市场维持震荡概率大。内地市场方面，整体氛围偏强，部分地区延续涨势，不过局部地区受港口下滑压制，日内走货有所转淡，观望心态明显，吉林康乃尔30万吨/年甲醇制烯烃装置的顺利投产。由于主力合约的换月，前期跟涨的期价呈现回落，甲醇基本面整体仍偏弱。
尿素
16日尿素期货主力09合约弱势震荡，收盘价1556元/吨，下跌0.26%；05合约同样以弱势震荡为主，收盘价1696元/吨，跌幅0.64%。
生产方面，部分企业因装置故障而被迫检修，开机率下降2.59个百分点至76.23%，日产量也回归16万吨以下水平，市场供应略有减少对尿素价格稍有利好。需求方面因胶板厂停工较多，另外东北地区复合肥需求接近尾声，工业需求有所缩减，但农业需求仍有南方水稻用肥做支撑。
尿素市场多空交织，预计价格将维持稳中波动。期价方面继续以区间盘整为主，关注05合约价格中枢1700元/吨，09合约价格中枢1560元/吨。
纯碱
16日纯碱期货05合约、09合约同时震荡下跌，05合约收盘价1355元/吨，跌幅1.67%；09合约收盘价1455元/吨，跌幅1.42%。
下午一则《关于废止纯碱行业限产的通知》消息流传开来，经多方证实消息属实。协会将限产改为限产倡议，倡议各纯碱生产企业自2020年5月开始根据市场需求情况调整生产负荷率。对原限产通知中的30%限产幅度、4月18日的起始时间、对不执行企业实行检查和惩罚等措施均不再做具体要求。
纯碱行业开工率小幅下降至77.69%。但因下游企业持续疲软故而导致纯碱行业库存再度大幅累积至149.81万吨超高水平，库存压力持续增加将给价格继续施压，短时间纯碱供需失衡状态将继续维持。
基本面弱势，资金、情绪炒作或将带动纯碱期价进一步下行，关注05合约前期低位1322元/吨、09合约低位1404元/吨是否有效突破。
农产品类

豆类
周四，CBOT大豆连跌第四日，因担忧出口需求。之前由于新冠大流行，大约十几家北美肉制品工厂暂停关闭或减产，引发人们对饲料需求的担忧。而昨晚出口数据又令美豆需求雪上加霜，根据数据美豆单周净销售24.47万吨，创市场年度低位，远低于分析师预估。与此同时，阿根廷收割加速，收割率达到37.8%，远高于上周及去年同期。国内方面，豆粕走弱，市场炒作逻辑是供给无忧下的榨利下降，此外美豆走低也拖累市场。油脂方面，豆油因国储收购传言走高，其他油脂继续回调。现货库存下降及基差坚挺。新冠在全球加速蔓延，全球油脂供需并不乐观。操作上，豆粕前期平台长线多单布局，豆油逢高沽空，买豆粕卖豆油套利继续持有。
豆类
本周四，近月合约继续走强，豆一2009合约日内震荡回落，09合约高点4727元/吨，低点4608元/吨，最终收于4633元/吨，当前基本面情况并未发生太大改变，基本面情况偏好，但前期的利好已经基本在盘面兑现，在利好出尽之后，进口大豆到港少的预期减弱，同时有消息称国储收购即将结束，国储拍卖可能即将开始，造成贸易商挺价心态有所松动，虽然近日现货市场上价格又有小幅冲高，但更像是最后的狂欢，从目前绝对价格来看，再想保持前期的涨势可能性不大，因此后续可能会面临思路上的转变，近月因存在逼仓的可能，大幅回落的可能性不大，09合约目前维持震荡思路，建议暂时观望，等待现货端价格情况反馈，可逢高清仓试空。密切关注春播情况、新仓单注册情况、国储放储的可能、现货市场购销情况等可能的影响因素。
棕榈油
周四，BMD棕榈油跌至6个月低位，受累于产出增加预期。马来西亚生物柴油委员会表示，因受新冠疫情扩散影响，马来西亚已经决定推迟全国强制推广B20生物柴油的计划。船运数据显示，马棕油4月1-15日出口环比下滑3.6%-6.1%至47万吨。国内方面，棕油回落。虽然现货库存下降及基差走高提振，但新冠在全球加速蔓延，全球油脂供需并不乐观。操作上，逢高沽空。
鸡蛋
周四，鸡蛋期价震荡，尾盘快速下跌。2006合约收跌2.01%，2009合约收跌1.57%。现货方面，全国平均鸡蛋价格3.14元/斤，较前日跌0.03元/斤，跌幅0.95%；其中山东蛋价2.97-3.11元/斤，较前日跌0.07-0.20元/斤；辽宁红蛋价格2.85-3.07元/斤，较前日跌0.05-0.15元/斤；主产区平均价格3.07元/斤，较前日跌0.04元/斤；主销区平均价格3.28元/斤，较前日持平。基本面方面，3月蛋鸡存栏13.348亿只，环比2月增加，存栏超2017年同期水平。鸡龄结构中，在产蛋鸡存栏占比73.26%，环比增加，在产蛋鸡存栏环比增加，但在产蛋鸡存栏量低于2017年同期水平。3月鸡苗销量代表的育雏鸡补栏4209万只，环2月大幅增加，恢复至相对高位。前期鸡蛋现货价格持续反弹，但由于存栏较高，短期供给仍有压力，终端需求仍未完全恢复，基本面不支持鸡蛋现货价格持续走高，因此鸡蛋现货价格止涨回调。卓创数据4月9日蛋鸡养殖亏损14.06元/只，养殖亏损快速缩窄。预计这将增加养殖单位的补栏意愿，若未来育雏鸡补栏持续高位，下半年蛋鸡存栏将延续高位运行。若后市养殖亏损严重，将可能增加养殖户的淘汰意愿。若未来出现超淘现象，下半年蛋鸡存栏将出现下降。市场预期整体经济下滑对未来鸡蛋需求将产生一定的负面影响。因此下半年价格走势存在较大不确定性。操作建议，日内短线操作，关注育雏鸡补栏以及老鸡淘汰进度。
玉米、淀粉
周四，玉米9月合约冲高下行，9月持仓下降。港口现货收购报价继续上涨，4月17日锦州港玉米个别报水分14.5，容重700收购价格在1950-1955元/吨，容重720收购价格在1960-1965元/吨，较昨日上涨10元，市场看涨情绪较高，个别惜售报价达到2000元/吨。广东二等玉米报价上调到2080元，较昨日上涨10元,南、北倒挂20元/吨。北方产区玉米价格继续拉涨，成本因素给予市场支撑。此外，港口内贸库存不多，有货的贸易商有惜售提价的意愿，对现货报价提供支撑，预计短期玉米期价延续偏强表现。
白糖
受原油震荡影响，原糖期价低位徘徊，收于10.32美分/磅。国内进入到纯销售期，未来销售进度依然是关键，目前一级白砂糖报价5550～5700元/吨，未来进口关税政策仍未明朗。长期来看国内种植难有大幅增长。盘面5月合约与现货走势紧密相连，9月合约绝对价格已经较低，但因缺乏信心，持续低迷，仍需一段时间企稳等待销售进一步恢复，盘面才能重拾信心。5强9弱仍将持续。
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