久吾转债、天铁转债上市——可转债市场观察（20200416）

4月16日，在隔夜美股市场下跌的影响下，A股市场低开，业绩预增、数字货币概念受到追捧，带动大盘震荡上行，红盘报收，但量能有所减小；收盘上证指数上涨 0.31%，沪深300上涨 0.13%，创业板指上涨 1.56%；盘中电气设备、广告包装、互联网、软件服务、医疗保健等行业表现居前。
可转债市场表现尚可，中证转债上涨 0.41%，转债平均上涨 0.95%。市场中，英科转债、蓝盾转债、国轩转债涨幅最高，横河转债、新天转债、凯龙转债涨幅最低，见下图。

《大肉签海大转债上市，全筑转债发行——可转债市场观察（20200415）》中，预期海大转债首日收盘在 128-132元，实际收盘为 135.6元，略超预期。满额申购的投资者单账户平均盈利 36.96元。

久吾转债上市
4月17日，久吾转债（123047）上市，当前转股价值：97.35元，纯债价值：81.31元，保本价：130.1元，债券收益率：4.6%，A+级。
公司简介
江苏久吾高科技股份有限公司（以下简称“久吾高科”或“公司”），1997 年成立于江苏南京。二十年，砥砺前行。公司始终致力于膜分离技术的研发与应用，已由成立之初的陶瓷膜及其成套设备提供商逐步发展成为致力于为广大客户提供包括技术研发、工艺设计、设备制造、工程施工、运营等在内的膜集成技术整体解决方案。其他信息参见《久吾转债发行——可转债市场观察（2020.3.18）》。2020年第一季度业绩预告1、业绩预告期间：2020年1月1日-2020年3月31日2、预计的业绩：同向上升

正股估值
按照2019年业绩快报和机构一致预期业绩增速，当前久吾高科静态估值PE：33.06倍，成长性估值PEG：1.09。

首日定位
按照近似评级和转股价值转债比较，预期久吾转债上市首日定位在 113-117元之间，中位数在 115元附近。见下表。

同行业近似可转债列表见下。

天铁转债上市

4月17日，天铁转债（123046）上市，当前转股价值：99.71元，纯债价值：82.74元，保本价：118.2元，债券收益率：2.88%，AA-级。
公司简介
浙江天铁实业股份有限公司成立于2003年，是一家专业从事轨道工程橡胶制品的研发、生产和销售的高新技术企业。公司位于浙江省天台县，现有注册资本18171.30万元，总资产超20亿元，并于2017年1月5日在深交所创业板成功上市（股票简称：天铁股份;股票代码：300587）。公司产品主要包括轨道结构减振产品、嵌丝橡胶道口板等，应用于轨道交通领域，涵盖城市轨道交通、高速铁路、重载铁路和普通铁路。同时，公司也从事输送带、密封制品等其他橡胶制品的研发、生产和销售。公司产品因具有突出的减振性能，得到客户的广泛认可，产品已经在国内数十个城市的轨道交通项目中得到运用，并且远销德国、越南、美国、俄罗斯、香港等国家和地区。其他信息参见《天铁转债、海大转债发行，利欧转债、通威转债退市——可转债市场观察（2020.3.16）》。正股估值按照2019年业绩快报和机构一致预期业绩增速，当前天铁转债静态估值PE：26.19倍，成长性估值PEG：0.71。

首日定位
按照近似评级和转股价值转债比较，预期天铁转债上市首日定位在 115-119元之间，中位数在 117元附近。见下表。

同行业转债列表见下。

1. 16日无新发行可转债申购。
2. 17日申购纵横转债。

3. 持债观望。实盘市值随转债普涨有所上涨。如果持有的转债快速上涨，并明显高估，将会卖出，然后在《可转债投资实盘周记》中的平衡型和偏债型列表上，选择低估可转债买入。

4月21日，利群转债上市，上市笔记待发布，敬请期待！

1. 偏股型可转债：转债价格过高，无债券收益的可转债。转债价格主要随正股波动。
2. 平衡型可转债：转股价值略大于纯债价值，且有债券收益的可转债。正股上涨推动转债上涨，正股下跌，转债仅小幅下跌。
3. 偏债型可转债：纯债价值大于转股价值。正股上涨能推动转债微幅上涨，正股下跌，转债不跌或微幅小跌。
4. 纯债价值：按照同评级、期限的企业债收益率对转债的利息和赎回价进行折现，即可转债的债底。
5. 保本价：可转债未来的利息和到期赎回价之和。投资者在此价格之下买入，如果上市公司不破产，投资者的本金可以收回。
6. PE：市盈率，股价与每股盈利的比率。一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格可能有泡沫，价值被高估；反之市盈率过低，那么该股票的价格没有泡沫，价值被低估。
7. PE(TTM)：滚动市盈率，即股价/最近四个季度每股收益之和。
8. PB：市净率，每股股价与每股净资产的比率。一般来说市净率较低的股票，投资价值较高，相反，则投资价值较低。
9. ROE：净资产收益率，公司税后利润除以净资产得到的百分比率，反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明公司的盈利能力越强。此处采用PE和PB估算，与年报上的数据有少许差异。
10. PEG：市盈率相对盈利增长比率，等于市盈率/（每股收益增长率*100）。用于衡量公司相对于业绩成长性的估值水平，PEG大于0且小于1表示估值较低，1表示合理，大于1表示估值偏高。

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