这样选择ETF期权更容易盈利

01  每日复盘

4月16日，指数早盘冲高回落，午后再度走强，创业板指收涨逾1.5%站上2000点。

盘面上看，央行数字货币消息不断，将在苏州相城区落地，数字货币板块高开高走，午后掀起涨停潮，汇金股份、聚龙股份等涨停；特高压板块持续走强，中国西电等多股封板；光刻胶、半导体等活跃，捷捷微电、容大感光双双涨停；证券、银行等大金融板块活跃，中信建投冲板。

总体来看，两市涨多跌少，涨停增至80余家，市场氛围明显好转。

截至收盘，上证指数涨0.31%，报2819.94；上证50指数涨0.14%，报2768.26；50ETF涨0.07%，报2.753元，全日成交金额为6.45亿元。

深证成指涨0.51%，报10470.79；沪深300指数涨0.13%，报3802.38；300ETF涨0.05%，报3.785元，全日成交金额为8.59亿元。

从涨跌幅来看，300ETF购9月4000涨幅最大，为10.47%，报收0.1382元；300ETF购4月4300跌幅最大，为60.00%，报收0.0002元。

从成交额来看，300ETF购4月3700成交额最高，为1.38亿元，全日上涨5.34%，报收0.0927元；而50ETF沽6月3300成交额最低，为0元，全日下跌1.76%，报收0.5705元。

从持仓量来看，50ETF购4月2800持仓量最大，为14.04万张，期权全日下跌20.00%，报收0.008元；50ETF购9月2450持仓量最小，共计0张，期权全日上涨1.35%，报收0.3232元。

02  干货时间

ETF期权有分实值合约、平值合约和虚值合约。

如何区分实值期权、平值期权和虚值期权，在于标的价格和行权价的大小关系。

对于认购期权，标的价格低于行权价的合约是实值期权；标的价格高于行权价的合约则是虚值期权。

对于认沽期权，与认购期权刚好相反，标的价格低于行权价的合约是虚值期权；标的价格高于行权价的合约则是实值期权。

平值期权是执行价最接近标的价格的合约，而且认购期权和认沽期权都只要一个。

从上图可以看出，以平值期权（行权价2.750）为标准，认购期权合约行权价在2.350-2.700是实值期权，行权价在2.800-3.300是虚值期权；认沽期权合约行权价在2.350-2.700是虚值期权，行权价在2.800-3.300是实值期权。

问题来了，那究竟哪种期权合约更容易获利呢？

实值期权

优点：实值期权对标的波动大小的同步率（Delta）更大，只要标的有小波动就可以产生收益，因此实值期权对行情波动依赖性较低，风险也较低。

实值期权有内在价值和时间价值，且时间价值占比较小，时间对期权买方的损害度相对而言较低，且实值期权到期后，可以选择行权。

尤其在行情处于震荡区间，选择实值期权是一种不错的策略。

缺点：实值期权权利金成本比较高，杠杆率不及平值、虚值期权，当标的与持仓方向发生大幅的反向波动时，实值期权才会亏损大部分权利金

保守型投资者，比较适合选择实值期权。

平值期权

平值期权权利金成本适中，杠杆率适中。

优点：平值期权最容易变成实值期权，因此当标的价格有效突破平值行权价且方向正确时，平值期权所能带来的利润最大。

缺点：平值期权时间价值最大，其权利金几乎全部由时间价值构成，从时间价值流失率角度来看也是比较大，当平值期权到期，价值归零且不能行权。

稳健型的投资者，比较适合选择平值期权。

虚值期权

优点：虚值期权权利金成本便宜，杠杆率大，只有时间价值，行权价远离标的价格，只有当标的发生有利方向大幅波动时，才有带来利润。

标的波动越大，虚值期权盈利越大。

尤其在末日轮，波动性会比较大，只要标的稍有波动，期权价格会就随其大幅波动，这时选择虚值期权一种不错的策略。

缺点：虚值期权对标的波动大小的同步率（Delta）很小，越是深度越接近于0，即使标的物价格涨了100元，你买入的看涨期权却可能只涨了20元、5元，甚至1元。

如果标的只是小幅波动，由于时间价值流失因素影响，会出现即使方向正确也不盈利的情况，甚至亏损。

当虚值期权到期，价值归零且不能行权，到期归零风险很大，越深度的虚值期权，越早归零。

激进型的投资者，可以选择虚值期权。

综上所述，每一种合约都有其特有的特性，投资者需要结合市场的趋势以及各种影响因素综合考虑，才能做出正确的选择。

免责声明
本文不构成任何投资建议，投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息做出决策。

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