摘要
要闻公告
欧盟3月出口糖26.2万吨，17年3月仅出口8.43万吨。2017/18年度（10月/9月）截至3月欧盟累计出口糖182万吨，上一年度同期为50.65万吨。欧盟委员会计划本年度出口白糖280万吨。2017/18年度（10月/9月）截至2月欧盟累计进口糖66.2万吨，同比减少41.9%。
自2018年4月26日结算时起，白糖期货合约交易保证金标准由原比例调整至7%，白糖期货合约涨跌停板幅度由原比例调整至5%。
期现市场
受基本面利空消息影响，洲际交易所ICE原糖期货4月23日周一震荡下行，再创新低，盘末收于11.37美分，触及逾两年半以来最低。因巴西雷亚尔走低，且印度提议对蔗农进行补贴，全球的基本面供应过剩将持续影响ICE原糖。同时，巴西雷亚尔兑美元跌至2016年12月以来最低位，亦打压糖价。若无重大利好消息，预计近期糖价仍将维持低位震荡。国内主产区白糖售价4月24日较上一交易日有所下滑，但销区价格较为稳定。受压于基本面，短期糖价大概率维持弱势运行。4月24日，郑糖期货合约全线收跌，维持低位震荡，总成交量放大而总持仓有所缩减。
期权市场
4月24日，郑糖主连震荡偏弱，维持区间盘整。期权总成交量和总持仓量均有增加。总成交量15,348 手（按双边计算，下同），比上一交易日增加4,254 手，持仓量173,170 手，较上一交易日增加1,386 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.73 和0.43 ，总持仓PCR基本持平。历史波动率下滑至五年历史50百分位以下。主力和次主力合约系列认沽隐波均有上调。
后市展望
受全球基本面的利空局面压制，中美糖期价均持续走低，ICE原糖更是创下两年半以来新低。虽然当前国内糖价在广西制糖成本下沿，但受压于全球供需情况，当前白糖期市尚未出现明确止跌反弹的迹象，短线市场维持弱势低位运行。宜轻仓持有，注意及时止盈止损，耐心静待市场企稳。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 国际市场
受基本面利空消息影响，洲际交易所ICE原糖期货4月23日周一震荡下行，再创新低，盘末收于11.37美分，触及逾两年半以来最低。因巴西雷亚尔走低，且印度提议对蔗农进行补贴，全球的基本面供应过剩将持续影响ICE原糖。同时，巴西雷亚尔兑美元跌至2016年12月以来最低位，亦打压糖价。若无重大利好消息，预计近期糖价仍将维持低位震荡。
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1.2 国内市场
国内主产区白糖售价4月24日较上一交易日有所下滑，但销区价格较为稳定。受压于基本面，短期糖价大概率维持弱势运行。4月24日，郑糖期货合约全线收跌，维持低位震荡，总成交量放大而总持仓有所缩减，成交总量336,622 手，增加93,396 手，总持仓量为698,360 手，减11,240 手。其中主力SR809的结算价为5446 ，结算价跌幅0.64 %，成交量289,598 手，增加92,506 手，持仓量538,428 手，较上一交易日增4,182 手。
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期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
4月24日，郑糖主连震荡偏弱，维持区间盘整。期权总成交量和总持仓量均有增加。总成交量15,348 手（按双边计算，下同），比上一交易日增加4,254 手，持仓量173,170 手，较上一交易日增加1,386 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.73 和0.43 ，总持仓PCR基本持平，投资者情绪较为谨慎。其中，九月合约和一月合约成交量分别占所有合约的83.41%和10.93%，持仓量占比分别为69.15%和18.27%。其中，主力SR809期权合约系列成交量为12,802 手，比上一交易日增加3,958 手，持仓量为119,744 手，较上一交易日增加1,256 手。
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主力1809合约系列中成交量最大的合约为5600认购和5400认沽（SR809结算价为5446 ）。合约成交量PCR为0.81 ，较前一日降0.11 。持仓量PCR为0.43 ，较上一交易日基本持平。持仓以虚值认购合约为主，价格压力线在6000,支撑线维持在5500。
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次主力1月合约系列中成交量和持仓量维持较低水平，成交量最大的合约为5800认购（SR901结算价为5425 ）。合约成交量PCR为0.17 ，较前一日升0.04 。持仓量PCR为0.27 ，较上一交易日基本持平。持仓以虚值认购合约为主，市场远线预期稳健偏多。
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从持仓量变化来看，主力9月合约中各合约仓位多有增加，购沽较为均衡，其中5400认沽和5700认购增仓最大（SR809结算价为5446 ）。1月合约量能极低，除6200认购减124手以为仓位变动不足百手（SR901结算价为5425 ）。市场交投谨慎。
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4月24日，郑糖期货震荡偏弱。白糖期权合约成交量和持仓量均有所增加，总持仓量PCR基本持平，近期市场不确定性较大，操作谨慎。
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2.2波动率分析
（1）历史波动率
郑糖期货维持低位盘整，5日历史滚动波动率下滑，跌至历史五年内50百分位以下、逼近25百分位水平。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为3.90 %、4.00 %、3.48 %和3.24 %。
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（2）隐含波动率
图14-15分别为4月24日主力和次主力期权合约的隐含波动率结构分布，当前SR809结算价为5446 ，SR901结算价为5425 。
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主力9月合约认购认沽合约隐含波动率呈微笑形态，认购隐波下滑而认沽隐波上调；次主力1月合约系列隐波呈微笑形态，相对较为平缓，认沽隐波全线上升。
后市展望
03
受基本面利空消息影响，洲际交易所ICE原糖期货4月23日周一震荡下行，再创新低，盘末收于11.37美分，触及逾两年半以来最低。因巴西雷亚尔走低，且印度提议对蔗农进行补贴，全球的基本面供应过剩将持续影响ICE原糖。同时，巴西雷亚尔兑美元跌至2016年12月以来最低位，亦打压糖价。若无重大利好消息，预计近期糖价仍将维持低位震荡。国内主产区白糖售价4月24日较上一交易日有所下滑，但销区价格较为稳定。受压于基本面，短期糖价大概率维持弱势运行。4月24日，郑糖期货合约全线收跌，维持低位震荡，总成交量放大而总持仓有所缩减。
4月24日，郑糖主连震荡偏弱，维持区间盘整。期权总成交量和总持仓量均有增加。总成交量15,348 手（按双边计算，下同），比上一交易日增加4,254 手，持仓量173,170 手，较上一交易日增加1,386 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.73 和0.43 ，总持仓PCR基本持平。历史波动率下滑至五年历史50百分位以下。主力和次主力合约系列认沽隐波均有上调。
受全球基本面的利空局面压制，中美糖期价均持续走低，ICE原糖更是创下两年半以来新低。虽然当前国内糖价在广西制糖成本下沿，但受压于全球供需情况，当前白糖期市尚未出现明确止跌反弹的迹象，短线市场维持弱势低位运行。宜轻仓持有，注意及时止盈止损，耐心静待市场企稳。仅供参考。
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