可转债十

回售条款向下修正虽好但不一定能成功。由于转股会损害原有股东的利益，因此并不是所有满足下修条款的公司都会下调转股价。下调转股价是上市公司的权力而非义务。如果正股价持续下跌导致可转债价格也持续下跌，这时就需要用到回售条款来保障利益

回售条款持有可转债的投资者可以在特定的条件下，将手中持有的可转债以特定的价格卖回给可转债的发行公司，可转债的发行公司无权拒绝此项交易
有条件回售条款
以和而转债为例。最后两个计息年度指回售期。这个条件规定了可转债回售必须在回售期内，回售期一般是最后两个计息年度，不同的可转债回售期计息年度会有所不同。如和而转债连续30个交易日中连续20日的正股价都低于转股价的70%，在第21日，正股价突然上涨高出转股价的70%，下一次想满足回售条件又需要重新连续30日。回售条件的触发意味着公司要还钱，对于不想还钱只想把债主变成股东的公司来说，回售条件当然不能随便就能触发。面值加上当期的利息价格指回售价格(以这个价格卖回给公司)。有条件回售条款有两个关键因素：回售期内、连续30个交易日正股价低于转股价70%(不同的可转债比例会有所不同)
附加回售条款
如果上市公司发行可转债募集的资金实际用途发生了重大变化(不干正事)，而且证监会判定这个改变是存在的，那么持有者就有权利把手里的可转债以回售价格(面值加当期利息)在回售申报期内回售给公司。如果上市公司的资金用途真的发生了重大变化，确定触发了附加回售条款，不论它是否在回售期内，一定会有相应的公告提示回售，可以直接在券商软件里查看。当然有条件回售条款和附加回售条款并不是所有的可转债都有。不同的可转债回售条款会根据实际情况略有不同，这两种回售条款在实际应用过程中是二选一的关系。上市公司回售可转债，一定是触发了这两种中的一种情况。如果某只可转债没到回售期，却发了公告是因为触发了附加回售条款

有条件回售指标集思录页面可查看

回售触发价：转股价的比例。由于有条件回售条款是以连续30个交易日，正股价低于转股价多少比例为条件

回售起始日：回售期开始时间。从这个时间起，只要满足回售条件就能回售

回售价：一般回售价有两种。一种是可转债上市时募集说明书中规定的固定回售价格；另一种回售价 = 面值 + 当期利息

集思录上所记载的固定回售价比较正确。但是很多可转债的回售价在集思录上显示的都是100，没有加上当期利息，因此需要自己计算。以航信转债为例，在基本资料信息中可以看到可转债每年的利率，根据回售条款的最后两个计息年度可以算出第5年的利息为1.5(100 X 1.5%)，回售价 = 面值 +利息 = 100 + 1.5 = 101.5；第六年的利息为1.6(100 X 1.5%)，回售价 = 面值 + 利息 = 100 + 1.6 = 101.6。由于公司一般会有相应的规定，如果触发回售，一个计息年度只有一次回售机会，可以知道回售价有两个分别是101.5和101.6

富投网查看
如可转债的回售价是固定的，富投网上回售转股价就会是确定的值，如可转债的回售价是面值 + 当期利息，回售转股价就表现为应计利息 + 100。富投网上可以直接查看到是否触发回售。如果持有的可转债触发了回售条款，上市公司一定会发布公告，通过券商软件即可看到回售公告提示。带EB的是可交换转债和可转债的投资逻辑有所不同

可转债保底操作持有可转债
在到期价值以下买入的可转债，如正股没有上涨触发强制赎回条款反而跌跌不休、上市公司还不下调转股价时。如果持有的可转债可以回售，并且已经满足了回售条件就可以回售了，当然出现这种情况的比较少。有回售条款时可以保证投资者心态稳定和提高资金的利用效率。但是回售时有可能会有较小的亏损。如果买入价比回售价高，就会不划算。这时候就需要根据实际情况进行选择了，如果不能忍受一点点的损失且不着急用钱完全可以持有到期赎回，一般是2~3年左右后可以拿到本金加利息
无持有可转债
以到期价值作为建仓价格，在行情比较差的时候，可能会出现资金占用时间比较久，收益又比较低的情况。这时候回售价就能发挥作用了，如果风险承受能力高，已经以到期价值进行建仓，那么可以在回售价加仓，面值时继续加仓，一共分为三档买入价格。以航信转债为例，如在第5年时回售，回售价为101.5；如在第6时回售，回售价为101.6。此时如果想要多一些投机会就可以在102建仓；如果比较保守就选择101.6的价格建仓，最差也能以这个价格回售给上市公司不亏不赚。在实际操作过程中还应该在回售价的基础上减去手续费的部分。如相对保守没有在到期价值建仓而不想错过好的投资机会，就可以在回售价建仓，在面值加仓分为两档建仓

回售操作以海澜转债为例。海澜转债回售起始日为2022年7月13日，明显没到回售期。由此可见海澜转债触发了附加条件回售

公告里最重要的信息有回售代码：100922、回售价格：100.13元、回售申报日期：2019年10月16日到2019年10月22日。如果错过这个时间就不能进行回售操作。回售操作在相应的券商APP里通过债转股卖出或直接卖出即可

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