每日期报：4.15日国内商品期货市场数据分析

每日期报
在市场中永远做一个诚实而客观的人，既不欺人更不自欺。要真诚的与市场对话，要热爱市场，学会做市场的朋友。要以保障资本为第一目标，要勇于向市场认错，不要为一次判断失误付出不必要的损失。在市场中最重要的是生存的能力，只要活着就有机会。要在交易的过程中发现乐趣。永远都要相信自己是最好的，在市场中只有你自己才能把握自己的命运。

盘前分析仅供参考，盘中可随盘指导

利空因素拖累，纸浆中期难改偏弱节奏

二季度，纸浆全球供需将继续双弱格局，国内依旧供需双强，国内外库存依旧是中期的价格压制因素。节奏上，供需初期会由于供应不确定性以及下游状态出现偏强走势。但到5月后期，由于进一步增长的驱动不足，价格在相对高位会开始承压。
供应端，全球供应呈现利多消息不断，但中长期供应减量或有限。Q4新冠加大了阶段性意外减产的发生概率，产浆与运输在海外疫情未受得到有效控制但严重性被逐步认识的过程中面临巨大的不确定性。供应消息面会呈现利多不断出现的状态。中长期角度看，浆厂自主减产的意愿还不显著。即使在意外频发且价格低位的19年下半年，浆厂并没有明显减量。二季度看，国市场仍是全球纸浆消费较景气地区，国内进口继续高位。

需求端，随着国内疫情好转，终端消费增速短期好转，但中期增速承压。国内疫情明显已经被控制住，经济活动正在逐步正常，终端需求也将随之不断恢复。然而，国内外经济的下滑对于纸品的终端消费是会有明显抑制的。目前并未见到需求端的额外增长拉动，因此进入正常水平之后，速增长速度将会趋缓。分品种看，文化纸增长预期或会走弱，文化纸价格承压；生活纸整体好转，但供需过剩会限制其利润上升空间。
库存端，国内库仍会持续去化，但海外库存预计增长。Q2出现内强外弱，在更长周期上，货源会向国内流动。
技术上，纸浆2009主力合约，日线的级别上做考虑，盘面近期多次的上冲高点均有受压的迹象，K线承压于均线的施压，重心略有下移的倾向，K线连续的低开动作有进一步向下的意图，弱势趋势仍将延续，一旦跌破4600关口以下，空单可尝试性介入。

供需双增菜粕短期震荡调整

在水产消费步入启动期、颗粒粕库存高企的情况下，后期菜粕期价仍将窄幅振荡。
加拿大菜籽累库是全球菜籽降库存放缓的主要原因，根据美国农业部4月报告预估，2018/2019年度加拿大菜籽期末库存为409万吨，较上一年度的250万吨增长64%；年度出口从1085万吨下滑至920万吨。2019/2020年度加拿大菜籽出口预计为930万吨，同比增量较为有限，期末库存374万吨显示降库存缓慢。值得注意的是，加拿大菜籽国内压榨量稳步增长，2019/2020年度压榨量为970万吨，较上一年度增长40万吨，保障了菜油与菜粕的出口能力。

根据天下粮仓数据，国内油厂菜粕库存为2.9万吨，虽然近一个月内逐步抬升，但仍处于近五年来同期较低水平。与油厂菜粕库存截然相反的是颗粒粕的库存，当前20万吨左右的颗粒粕库存为近两年来同期较高水平，大量进口颗粒粕导致菜粕价格持续承压。从进口来源国看，我国颗粒粕进口主要来自加拿大，自2019年3月以来，进口加拿大颗粒粕量维持在8万14万吨/月。后期进口颗粒粕仍将对菜粕价格构成压力。由于颗粒粕不符合交割标准，因此油厂菜粕库存偏低将导致可交割货源偏少。
饲料中的植物蛋白来源较多，较重要的品种是豆粕，接着是菜粕、葵花粕、花生粕等杂粕。不同粕类的蛋白含量与适用范围存在交叉又略有不同，因此存在替代消费，但又不是完全可互相替代的，菜粕消费因此具备较高的波动性。我们常把粕类单位蛋白价差作为一个短期跟踪指标，豆菜粕广东现货单位蛋白价差为4.3元，而期货合约09豆菜粕单位蛋白价差仅为-0.8元，主要因豆粕与菜粕当前基差差异较大。在水产饲料消费提振、油厂挺价粕类的情况下，菜粕基差有望跟随豆粕基差走强。
技术上，菜粕2009主力合约，日线的的级别上做考虑，近期盘面偏弱节奏提前出现止步，末端K线尝试回升暂时动能表现不足，短期来看多空上方难有明显的防线，建议2250-2350区间内短线交易。

悲观情绪拖累，沪胶谨慎追涨

目前胶价在低位主要是疫情下全球需求的坍塌，供给相对需求充足出现累库现象，供需两端疲软造成的。至于原油大跌对合成胶和天胶的替代影响相对较小，原油大跌造成胶价下降主要是原油下跌中需求预期悲观影响，但是若原油价格战持续恶化，原油价格如果继续下降，一旦合成橡胶和原油价格持续扩大，则会对胶价形成一定拖累。
二季度天胶较需关注的两个点是国外疫情的发展对需求的持续影响情况，以及东南亚疫情下供给的影响。我们认为二季度前期国外疫情处于增长期，特别是美国存在变数，因此胶价仍有可能创出新低；东南亚疫情如果继续恶化，那么供给端的问题也会逐渐显现，会对期价起一定支撑和拉涨作用。根据疫情发展情况，四月应是全球疫情较为严重的时期，也是显现胶价底部的时间，“危”中待“机”。

左侧抄底者需量力而行且需精心规划，稳健者观望为主静观时机。目前胶价已经破10000元/吨大关处于低位，同时外国资本悲观情绪有所释放，原油价格已处于低位，东南亚疫情也在增长（但相比欧美相对较好），疫苗研制和临床试验稳步进行，国内需求逐步恢复看好基建发力，我们认为需要左侧抄底者未尝不可以，但需要考虑到国外疫情逐步发酵面临经济衰退风险（根据估计和对比认为胶价仍有破9000元/吨的风险），因此需要精心规划，建议以国外疫情发展，国外资本市场表现，结合原油价格，根据其跌幅制定详细计划倒金字塔分批做多橡胶，需要较强的资金和仓位管理能力耐心分批做多，可以根据9500元/吨、9000元/吨、8500元/吨分布建仓），不建议反弹追涨。稳健者抄底橡胶依旧以观望为主，目前基本面下空头较多头力量较足，待国外疫情出现拐点以及国外资本市场逐渐企稳，或者供给端出现巨大异变，再去右侧做多橡胶待天胶修复行情。
技术上，沪胶2009主力合约，日线的级别上做考虑，盘面前期震荡回落的节奏近期虽有向上的反弹动作，但是上破1万关口之后多头上涨动能不足，短期不建议过度追高，理性观望为主，跌回20日均线以下，可继续以短线空单跟进。

供需施压沪铅延续弱势无疑

昨日日内沪铅价格呈现震高态势，不过在这样的情况下，部分持货商则是选择调低升贴水报价以求出货，而下游蓄电池企业则是同样畏高慎采，加之贸易商采购也同样转淡，故此整体市场成交重归寡淡。
昨日（4月14日）上期所铅库存出现了125吨的下降至6,272吨。不过上周起由于部分再生铅企业逐渐开始复工，使得此前总体供应偏紧的情况得到一定缓解，再生铅价格对原生铅也再度恢复贴水。而在这样的情况下，上周末前，铅库存便也出现了一定的回升。而本周初由于贸易商补库行为的增加，使得库存再度出现小幅回落。

4月14日人民币中间价下调106个基点至7.0406，国内价格则是在临近交割，主流原生铅货源相对紧俏的情况下持续走强，但由于国内下游蓄电池企业对于后市展望仍相对悲观，采购也多以按需为主，故此当下进口盈利窗口打开的概率依然微乎其微。
再生铅与原生铅价差：昨日再生铅价格较原生铅维持贴水25元/吨的水平。据了解当下再生铅企业复工逐渐开始，故此较此前原生铅升水的状况得到改变，但总体开工率目前则仍然偏低。
沪铅2005主力合约，日线的级别上做考虑，盘面维持震荡下行的节奏运行，近期低点虽有反弹的动作，但是均线承压明显，并且有趋势线的进一步防守，短期来看持续上涨动能不足，建议背靠趋势线以下逢高试空思路操作。

需求端急速扩张，PP易涨难跌

近日，景峰医药和*ST南糖发布了关于子公司获得口罩生产许可的公告，这也是4月份以来，第五家发布有关公司生产或开展口罩相关业务的上市公司。《证券日报》记者较新统计发现，自2月份以来，已经有超20家上市公司发布了获得生产口罩或医用口罩器械注册的公告，而与口罩的生产或销售相关业务的公告则超过了50则之多。
需求端的快速扩张一度引发原材料价格的波动。《证券日报》记者发现，近日生产口罩的主要原材料聚丙烯期价（简称“PP期价”）自4月份以来进入上涨行情，主力合约2009已由月初的5747元/吨涨至目前较高点7297元/吨，上涨1550点，月内涨幅高达27%。

近日PP期货价格进入上涨通道，记者统计发现，自4月份以来，PP期价主力合约2009月内涨幅高达27%。截至4月14日收盘，2009合约报收于6744元/吨，持仓45.48万手，增仓3507手。同期，PP现货价格（神华煤制华东销售价）由6050元/吨上涨至4月13日的9000元/吨，涨幅49%。整体上看期货贴水现货。
受疫情影响，2月份以来国内外口罩需求不断增长，口罩和相关原料（无纺布、熔喷布等）生产企业如雨后春笋般涌现。作为无纺布和熔喷布的主要原料，PP纤维料需求随之增长，现货价格保持上涨的趋势。在利润驱动下，上游石化企业更倾向于排产纤维料。
由于受投资和装置建设工期的限制，作为口罩关键原料的熔喷布供给难以迅速供应，从而造成当前熔喷布市场供不应求的局面；同时，在纤维料挤占和拉丝料石化企业排产比例大幅下滑情况下，熔喷布的日产量已由3月份的平均2.08万吨下降至1.13万吨，降幅达45.7%。可以预期，在需求总体持稳现状下，短期内供给大幅下降将对拉丝料现货价格形成强劲支撑。
技术上，PP2009主力合约，日线的级别上做考虑，盘面近期维持低位反弹的节奏，K线连续高开上冲呈多头排列，前两个交易日虽有冲高回撤的动作，但是今日盘中K线低开高走，显然进一步向下的意愿有所缓解，10日均线支撑能力显现，短期来看看涨情绪仍存，建议10日均线以上短线多单参与。

库存压力渐显，螺纹钢警惕追高

4月初以来，欧美疫情有拐点临近迹象，全球资本市场在大幅下挫后出现了反弹，钢价也由阶段性底部快速回升。但是随着利润的好转，钢材供应压力增加，而需求在疫情的影响下增长空间有限，因此高库存下钢价上涨空间有限，2010合约补基差完毕后，下跌的概率会增加。
随着下游工业企业的全面复工，钢厂的盈利也出现好转，钢厂有增产保供的动力，预计钢材的供应将继续环比上升，未来的供应压力将进一步增加。
由于疫情在全球蔓延，我国作为全球制造业大国出口大国，工业制品的需求受到较大的影响，工业线材的销量下挫，利润不佳。从近2周的数据来看，螺纹钢(3384, -4.00, -0.12%)的利润环比上升了50元/吨，而线材的利润却下滑了10元/吨。与此相似，冷轧的利润也在逐步恶化当中，近2周热轧的吨钢利润上升了40元，而冷轧的吨钢利润却环比下降了120元，冷轧的库存持续上升，冷轧和热轧的价差进一步缩小。从不同生产线的利润变化来看，未来螺纹钢的供应压力将加大，而热轧的需求动力将缩小，这对螺纹钢的价格不利。

与去年同期相比，由去年同期的1426万吨增至目前的2241万吨，同比增幅达57.15%。其中螺纹库存由去年同期的916.94万吨增至1211万吨，增幅达32%；热轧库存由去年同期的223.73万吨增至384.14万吨，增幅达71.69%。与此同时，钢厂库存连续5周环比下降。从数据可以看出，虽然库存环比出现下降，但目前钢材库存的整体水平比往年高很多，按照现在的消化速率，需要8周（也就是说到6月中下旬）才可以将库存降至1400万吨附近，而螺纹钢的降库速度相对较快，大概需要6周左右可以将库存降至去年同期水平。因此，今年高库存将成为常态，在高库存下，价格的压力依旧较大，反弹空间有限。
技术上，螺纹钢2010主力合约，日线的级别上做考虑，盘面高点受压回落以后，低点探视3100关口迎来向上的反弹节奏，末端来看K线上涨动能略有不足，暂时有均线的施压，考虑到前期高点3500关口附近或将存压，预计近期向上空间不足，建议逢反弹承压选择高位计入空头。

供需矛盾增加，乙二醇反弹受限

统计显示，原油价格与乙二醇内盘相关性达73.1%。随着原油价格企稳回升，国内疫情得到有效控制，4月乙二醇期货迎来反弹行情。然而，OPEC+减产协议不及市场预期，原油价格宽幅振荡。目前，需求和库存仍拖累市场，短期乙二醇反弹动力不足。
从需求端分析，全球原油受肺炎疫情影响，需求下降了30%之多，若未来海外疫情有所缓解，则原油需求可能会缓慢回升。减产协议一定程度上利好原油，但难以促成油市反转。因此，原油市场对乙二醇的驱动将呈边际递减。
由于订单萎缩，江浙织机开机率已从春节后73%的高点回落至57%，加弹开机率也从81%降至76%。全球公共卫生事件仍在发酵，外贸订单接连取消，预计6月前外需难以提振，而国内订单受经济冲击也难现去年强势。

港口库存累积至120万吨以上，其中张家港66.4万吨，较3月底增加6.3万吨，某主流库日均发货在50005500吨；宁波12.0万吨，增1.6万吨；上海及常熟12.7万吨，减2.4万吨；太仓16.1万吨，增1.8万吨，两主流库日均发货35004000吨；江阴及常州16.3万吨，减0.1万吨。但近期个别船只有所顺延，乙二醇主港库存回升力度有限。
石脑油一体化装置盈利好转。目前乙二醇加工利润在800900元/吨，国内乙二醇负荷维持在65%。其中，煤制乙二醇负荷从70%降至45%水平，聚酯开工率维持在80%偏上。因此，4月乙二醇库存仍在增加，短期累库幅度有所放缓，但4月下旬起乙二醇船货将集中抵港。
综上所述，在原油价格向好的基础上，被低估的乙二醇势必回归价值。然而，基本面虽然有所改善，但终端环节启动缓慢，码头仍在累库，反弹动力不足。
技术上，乙二醇2009主力合约，日线的级别上做考虑，盘面的弱势节奏近期出现了缓解，但是高点上破20日均线压力后，反弹动能稍显不足，暂时处于窄幅调整，3675位置压力明显在，整体盘面趋势处于弱势空头，短期来看进一步上涨动能不足，建议近期背靠3675位置以下做逢高试空布局。

期货交流，行情分享群

我公司从事金融行业多年，在实现自身资金增长的同时，致力于打造一个专业，便捷的平台，为广大的投资朋友提供全面的服务。我们可以提供准确的市场资讯和稳定盈利的资金托管，也可以提供安全，高效的配资服务。予人玫瑰，手有余香，欢迎大家积极转载本文章，让更多的朋友加入我们。

合作通道再度开启，诚邀合作，跟到赚到不容错过！