可转债经典投资策略---双低摊大饼

论坛 期权论坛 期权     
胆小股析   2020-4-18 16:29   1037   0



可转债这两年大火,很多人只知道无脑顶格打新然后开盘直接卖,赚取几斤猪肉钱。其实可转债投资方法有很多,但无论哪种策略,我们一定要基于可转债的特点来制定,也就是我们的策略要符合基本的逻辑。
可转债最突出的特点是:下保底和上不封顶,有收益风险不对称的优势,下保底的特性让可转债投资一直受到很多低风险投资者的追捧,借助可转债的特点,目前比较流行的投资策略就是双低可转债摊大饼策略,摊大饼其实就是分散买。
“双低”指的是可转债的价格低转股溢价率低价格低让可转债具备债性和防御性转股溢价率低让可转债具备股性和进攻性,同时满足两者特点的可转债意味着攻守兼备,这也是低风险投资爱好者所追求的投资标的。
何谓价格低呢?打过可转债新的都知道可转债的面值都是100,到期的赎回价格通常在105以上。但每个可转债的利息、回售条款、评级都略有差别,所以价格低的标准也稍有差别。正常来说,3A级的可转债相对于面值有所溢价,价格110以内算是低的;AA+的价格105左右算是低的;AA和以下在100左右算是低的。可转债在不同市场环境价格差距很大,比如可转债行情好的时候(如2019年),价格100以下很难见到;在差的时候价格100以下的很多(如2018年)。我们知道投资可转债一定要以债性作为基础,因此,通常为了所谓的保底,简单点价格超过110以上的转债可以不看,当然这个价格你可以根据自己喜欢设置为115等数值也没问题。
何谓转股溢价率低呢?转股溢价率是转债价格相对其转股价值的溢价率,溢价率越低的转债与正股的关联性越强,也就是说正股涨的时候,低溢价的转债也会涨,而溢价率高的转债关联性就降低了很多,也就是说正股涨很多,转债可能涨一点点甚至不涨。为了获取更好的收益,我们选择转股溢价率低的可转债,转股溢价率一般在20%以内算是较低的,当然这个不是绝对的标准,你也可以选25%或放宽到30%以内。
何谓摊大饼呢?摊大饼其实就是分散原则。我们选了价格低,溢价率低的可转债只能保证我们获利的概率很大,但并不能保障我们一定获利,因为转债对应的正股差别很大。如果正股一直不涨,或者退市违约(当然现在A股还没有转债违约的案例),就算不违约,没有成功转股最后到期按约定还本息,这个时间太长了(最长6年),很长时间的低利息对于我们来说亏大了,浪费了大量的资金机会成本,所以为了增加成功率,就需采用分散的策略,类似于etf的概念。可以选择10-20只双低转债,这样的数量总会有涨的好的,成功转股的,或者蹭到热点让我们有较高价格卖出的机会,在里面即使有一两只表现不好,我们也能获取一个平均水平。
双低转债什么时候卖呢?通常这个要看该转债对应公司的强赎价格是多少,如果是130,那们接近130可以卖了;如果强赎价格是120,那么接近120就可以卖了,卖出后即使再涨也跟我们没关系,也不用懊悔,因为130以上的可转债已失去债性的保护,不符合我们继续持有的条件。  
如何滚动操作?我们可以按照上面公司强赎的价格在接近的时候就抛出获利的转债,继续选择合适的双低转债投资,如此滚动操作,当然在市场行情好的时候可能没有好的机会,那就等呗,大多数时间还是有机会轮动的。
双低摊大饼策略收益怎样呢?根据统计,年化能达到15%左右,当然并不是年年15%,大部分表现出来的特点是熊市不亏或者少亏,牛市赚个平均(稍低)的收益。这个收益和风险非常适合低风险投资爱好者,也适合绝大部分个人投资者。
目前市场的双低转债还有多少呢,我们以2020年4月12日时间来看:

如果价格设定110以内,溢价率20%以内,一只都没有,这说明什么,说明当前可转债市场已经中高估了,双低策略标准一只都没有。
如果放宽一些,价格放到115以内,溢价率还是20%以内,目前就有以下这些,仅供参考
       (以上图表数据来自集思录)


了解更多低风险投资方法,长按下面二维码关注【胆小股析】



分享到 :
0 人收藏
您需要登录后才可以回帖 登录 | 立即注册

本版积分规则

积分:108
帖子:2
精华:0
期权论坛 期权论坛
发布
内容

下载期权论坛手机APP