期货人士的必读经典《逃向期货》（Leo Melamed）

俺是概率扑克，亲亲

嘿嘿，赶快关注的啦！来源：网络作者:佚名

庄子与惠子游于濠梁之上。
庄子曰：“儵（tiáo）鱼出游从容，是鱼之乐也。”
惠子曰：“子非鱼，安知鱼之乐？”
庄子曰：“子非我，安知我不知鱼之乐？”
惠子曰：“我非子，固不知之矣；子固非鱼也，子之不知鱼之乐，全矣。”
庄子曰：“请循其本。子曰‘汝安知鱼之乐’云者，既已知吾知之而问我，我知之濠上也。”

　

这是所有准备了解金融期货和金融创新的人，必须阅读的经典之作。本书一方面讲述金融期货之父梅拉梅德是如何从一名在战争中逃亡的犹太小男孩，传奇地成长为芝加哥商业交易所领军人物的，另一方面则又讲述了全球期货市场如何从商品期货迈向金融期货的革命时代。本书涉及了与金融期货相关的所有重要主题，包括货币期货、债券期货、股指期货市场的诞生，以及相伴而来的责难与发展。作者以细腻动人的笔触，亲自将几十年的重要历史娓娓道来。
期货行业，并非像外界所想象的那样复杂高深，Leo Melamed在的故事反而可以让你更加亲近的知道期货到底是什么。这群人，那些交易员，行业公司都在做什么样的事，创造什么样的价值。这些故事足够让每个有志于在期货行业发展的人的血液沸腾，唤醒可能冥冥中在血液中基因。从另外的一个角度来说，这也是一本活生生具有绝佳学习意义的管理大全。它通过CME成长的过程，再现了这个伟大的管理天才在CME每个阶段如何决策，如何打动说服别人，每一个细节和场景，这些经验价值不仅是造就了CME的今天。Leo Melamed相信可以从逻辑上说服每个人。让交易中的每一方都满意，这是一个典型的Melamed的方式。而笃信资本主义和自由市场的原则，则是渗透骨髓的行为准则。

看自传可以看到当事人在某些关键时点前做抉择时的想法，和关键时点过后的反思，这些在缺乏信息下做决定的思路是最为宝贵的。利奥梅拉梅德在书中提供了不止一个这样的关键时点，比如加入垂垂老矣的交易所，唤醒改革的气氛，改组交易所，设计交易品种，扶植金融期货，捍卫相对自由的机制，推进全球市场，虽是娓娓道来，平静夹着幽默。
作者利奥·梅拉梅德（Leo Melamed）全球公认的金融期货创始人，被誉为“现代期货市场之父”。他1999年即位列《芝加哥论坛报》评选的20世纪商业领域中最重要的10位芝加哥人之一，同时名列《芝加哥杂志》评选的“芝加哥世纪百强榜”。2003年，他被《养老金与投资报》列为100年来为货币管理带来“最不同凡响变化”的30人之一。
梅拉梅德杰出的个人成就佐证了美国的辉煌。梅拉梅德是纳粹大屠杀的幸存者，他出生于波兰的比亚韦斯托克，第二次世界大战期间随父母辗转逃离纳粹与克格勃的魔爪，如好莱坞传奇电影般来到美国重获自由。这次史诗般的逃亡历时两年，辗转三大洲，领略七种语言。他们乘火车横越西伯利亚，在当时日本驻立陶宛总领事杉原千亩的帮助下，拿到了救命的日本过境签证，最终于1941年幸运地踏上美国领土。
1972年，作为CME的主席，他开创了外汇期货产品，并且创建了全世界第一个金融期货市场——国际货币市场。投入运营20年后，诺贝尔经济学奖获得者默顿?米勒先生称：金融期货是“过去20年来最重要的金融创新”。之后，他带领CME不断推出新的金融衍生工具，包括1976年的国债期货、1981年的离岸美元期货以及1982年的股指期货，并于1987年建立了全球第一个电子期货交易系统Globex，由此成为该系统的奠基人。CME也演变成为CME集团公司，成为全球首屈一指的期货市场。

梅拉梅德撰写了大量关于金融期货的文章，还出版了回忆录《逃向期货》、《向传统呐喊》。他曾荣获2005年CME弗雷德?阿迪提创新奖，荣获美国德保罗大学人文学荣誉博士学位、芝加哥洛约拉大学人文学博士学位、伊利诺伊大学文学博士学位。他还是中国人民大学的名誉教授，并于2007年受聘为北京大学中国金融衍生品研修院（北京大学中国金融衍生品战略研究院）名誉院长。2008年，梅拉梅德荣获威廉?夏普终身成就奖和埃利斯岛移民荣誉奖。与此同时，他还是专业律师、精干的期货交易师。他还担任全球市场咨询机构Melamed＆Associate公司的董事长兼首席执行官。他曾经是美国商品期货交易委员会的顾问，也为世界各国政府在期货市场上提供咨询。

作者利奥·梅拉梅德（Leo Melamed）在《逃向期货》中文译本出版典礼上的将了这么一段话。
十分荣幸能出席今天的庆祝会。在此我由衷地感谢百家出版社承接了我的回忆录《逃向期货》一书的中文译本的出版发行工作。这是继日文译本之后，我的回忆录第二次受此殊荣。
我还要感谢我的朋友上海期货交易所首席执行官江杨, 理事长王丽华女士，杨柯，陈含。没有他们的努力这本书也不可能发行。同时我也由衷地感谢杨柯先生的才干和翻译技能，使本书可以顺利地出版。

在我 7 岁那年，第二次世界大战爆发，我也随之卷入了战火纷飞的世界。作为滞留在波兰的 600 万犹太人之一，包括 150 万儿童，我命中注定将成为纳粹的牺牲品。幸运的是，命运对我另有安排。很显然，我的逃亡是上天干预的结果。也许最重要的是我父母的智慧，使得他们自己及他们的独生子能够奇迹般地逃出 Auschwitz 和 Treblinka (波兰的两个小镇，纳粹集中营所在地)得以生存下来。

我逃往自由的生涯从 1939 年开始，历时两年。我和我的父母跨过了两大洲和 6 个国家，我们机智地逃过了德国盖世太保和俄国克格勃。有关逃亡旅程的细节那是几天几夜也说不完的，也不是今天庆典时间所允许的。我们一家三口从波兰开始逃亡，穿过了立陶宛，穿越了整个俄国、穿过了西伯利亚大平原到达日本，最终抵达美国。这个旅程可以拍一部很好的好莱坞历险电影，但在当时我们绝没有惊险刺激的感觉。我们走的每一步都充满了危险，每一步都有可能成为最后一步。我相信我的父亲做过数以千计的决定，每一个抉择都维系着我们的生死，而他每一次都做了正确的决定。

就这样我发现自己到了芝加哥。作为一个年轻人，我面临着一生的选择。我选择了法律作为我的专业，但很快就发现自己被另一个世界迷住了，这就是期货市场。最终我选择了期货市场作为我的未来。虽然不知道自己是否可以成功，我决定冒一次险。从某种意义上说，这个决定集中体现了我最根本的特点，就是不怕承担风险。但是我必须说，我能够攀登到错综复杂的期货世界的顶峰是对美国这个伟大国家的赞颂。我曾经是一个难民，没有钱、没有势力、没有关系、没有家庭，但美国给了我机会让我运用自己的想象力和才能去领导芝加哥商业交易所。像有些人所说的，我不仅将 CME 从一个猪肉交换市场变成了一个世界级的金融机构，而且领导了全球市场的一次革命。

《逃向期货》是一个关于我和 CME 的故事。让我从一到两个重要方面来谈谈这本书。在书的开头，我讲到 1967 年我第一次被选举为芝加哥 MERC 董事会成员。了解这一点十分重要，因为当时这家交易所是一个二流的，甚至无足轻重的机构，主要从事黄油和鸡蛋交易。当时它的名声很差，交易规则很陈旧，或者有些人会说根本没有交易规则，允许诡计和欺诈行为。也许在座的女士们会尤为感兴趣的是，我在交易所的第一个行动是提出并制定规则取消了一个长期的歧视妇女的禁令。旧的规定禁止妇女成为CME会员，甚至在交易所工作。对此成绩我感到十分荣耀，因为 CME 是美国第一个采取该项措施的交易所之一。那时美国所有的期货市场都是采用公开叫价的方式进行交易，所有的会员聚集在一起围成一圈（我们叫pit），然后喊出自己的价格以拍卖的方式进行买和卖。当然到了今天，虽然仍有部分的交易所采用公开叫价的方式进行交易，大约一半的交易已经通过 GLOBEX 电子系统在全球进行交易。GLOBEX 于 1987 年投入应用。现在我们是全球性的金融机构，99% 的交易是金融契约。

但这些是后来发生的事情了。1969 年我被推选为 CME 的主席，而我的第一项任务就是重组交易所。我创建了法纪部门和经济部门，同时还有法纪执行部门。正如我先前提到的，法纪执行部门是 MERC 的一项全新的工作。为了使其运作，我们需要一部新的法规。这一过程花费了我们一年半时间，结果是我们建立了期货交易的规则框架。这一规则也最终成为现在期货交易规则的基础和其他交易所的典范。

一旦我们有了规则和实施这些规则的能力，我开始关注我们的产品系列。如你所知，我们的根源在于黄油和鸡蛋交易，但这两个市场早已失去了吸引力。在那些年中，黄油和鸡蛋生产发生了戏剧性的变化。与之同时，对这两个品种进行期货交易的需要也有所改变。我们成为了“肉类”产品的交换地，包括猪肉、活牛、活猪。尽管我们对这些产品有很高的期望，我意识到一个成功的期货交易所不能仅限于一类商品。为了取得成功，我相信一个交易所需要实现产品多样化。所以我开始探寻新的、不同的品种。我尝试过很多品种，包括土豆、虾、苹果、鸡肉甚至火鸡，但没有一个能达到我们的期望。

这里我必须离开主题，再告诉你们一些有关我们逃离大屠杀的旅程。每一次我们越过边境线，我当老师的父亲会让我坐下，并教我在不同的国家里如何兑换货币。开始我们用波兰币，后来我们在立陶宛用 lit，然后是俄国卢布，在日本我们用日元，最后在美国用美元。我父亲会认真解释每一种货币有不同的价值，并且它们的价值在不断变化。这是我第一堂关于货币的课程。它给童年的我留下了极深的印象。
在此后我的生活中，当我已经是 CME 的主席时，我不断地阅读经济学书籍。我尤其被芝加哥大学一位经济学家的著作和理论吸引。这就是世界著名的诺贝尔奖金获得者 Milton Friedman。他有关自由市场的理论令我深有共鸣，并使我成为了这一哲学的忠实追随者。你可能记得 60 年代末 70 年代初是一个世界市场发生巨大转变的时代。在战争中受到经济破坏的国家，包括英国、德国、日本，已经在战后得到重建并进入全新的世界竞争架构。固定汇率体系已经过时。在固定汇率体系下，也就是我们所说的战后于 1945 年签订的布雷顿森林公约下，所有货币的价值都以美元价值为基础确定。世界经济一体化的曙光初现。新技术将信息以史无前例的速度传递到全球。以前不是需要几天就是几个星期来获取的信息（比如日本政府对日元相对于美元价值的调控），现在几分钟内就可以得到。而今天，这一信息将在瞬间传遍全球。因此，货币价值的改变不再要等到财政部长们每年一次发表一个官方声明。汇率变动是由信息传播的速度决定的。

当时，Milton Friedman 提出了浮动汇率的主张。或者说，他认为布雷顿森林体系是一个陈旧的主张，已经不再适应现代市场。我相信他。忽然间，我小时候上货币课时的情景历历在目。我开始想到，作为一个期货交易所的负责人，我正致力于实现芝加哥商业交易所的品种多样化。如果 Milton Friedman 是正确的，即世界货币采用浮动汇率进行每日兑换而不是沿用固定汇率，那么开发一个外汇期货市场不是十分必要吗？

这对我来说是一个顿悟。我被这个想法迷住了。那不是会成为一个巨大的市场吗？那将是一个可以为贸易者和投机者提供买卖外汇的市场，一个可以为世界提供外汇套期保值的市场，一个控制金融风险的场所。

我日日夜夜都在思考这个问题。我同时也意识到这个设想是革命性的。当时期货市场主要为农畜产品服务，比如大米、大豆、小麦、鸡蛋、黄油和牛等。期货市场的历史已有上千年，为什么从来没有人尝试在期货市场中交易金融产品呢？也许期货市场不适合金融产品？也许因为我不是专业的经济学家，我没有考虑到一些潜在的原理？如果金融产品可以在期货市场中交易，应该早就有人这么做了。我是否会犯一个愚蠢的错误？我是否会将芝加哥商业交易所置于被人嘲笑甚至破产的境地？这些想法令我寝食难安，忧心忡忡。
终于，我知道只有一个方法可以解决这个两难的局面。我不得不向 Milton Friedman 提出我的想法以征求他的意见。期货市场是否适合于金融产品？外汇期货市场是否能够运作？这个市场对世界会有益吗？

我于 1971 年 7 月会见了这位伟人并向他提出了我的问题。他毫不犹豫地回答道：“这个主意太妙了。这个新世界需要一个货币期货市场。”

我欣喜万分。这是芝加哥大学的伟人，全球经济学的邓小平，而他告诉我外汇期货市场的概念是一个极好的主意，金融产品可以运用于期货市场，并且这个市场十分必要。然而，由于担心没有人会相信我，我向他索取书面的回答。他笑着答道他是个资本主义者。我询问要多少费用。他说有 5000 美元他就可以写一份关于这项课题的可行性报告。我接受了他的报价。
当然这个设想只有在浮动汇率制下才能实现。当时我们都不知道这很快就会发生。一个月以后，尼克松总统关闭了“黄金窗口”，从此实行固定汇率的布雷顿森林体系成为过去。世界金融从此不再一样。在 CME，我迅速行动起来。意识到我需要一个交易金融产品的专业市场，我组织成立了一个金融部门，取名为国际货币市场（IMM）。整个部门将专事金融产品的交易。IMM 于 1972 年 5 月 16 日开始交易，第一个交易品种是货币期货。

当然，开始金融期货交易是一回事，让世界接受它是另一回事。我很快就知道世界对于金融期货持怀疑的态度。世界上有多少人相信期货，特别是在芝加哥，特别是在芝加哥商业交易所？就如 CME 首席执行官 Donohue 先生今天早晨所说的：“我们面临着怀疑，甚至批评。”这个设想被称为非常困难、危险的、无异于赌博。经过数年的工作，数年的教育，数以百计甚至千计的演讲和讲座，我和CME的同仁们付出了无以伦比的艰辛努力。当然诺贝尔奖获得者 Milton Friedman 以及后来的 Merton Miller 和 Myron Scholes 的支持对我们是很大的帮助。

最后，这个设想终于得以实现并获得成功，在世界的每个角落都被效仿。从莫斯科到新加坡，从芝加哥到上海，从伦敦到孟买，要进行现代金融风险控制，市场需要我们现在所称为金融衍生品的交易工具。已被普遍接受的是金融衍生品的经济功能。这一功能使其不仅通过交易所集中交易，而且通过 OTC 交易提供全球范围内的固有风险控制机制。结果是，资本市场得到巩固，国民生产率得到提高，生活水准得到改善。1986 年，诺贝尔奖获得者 Merton Miller 授予 CME 的 IMM 最大的荣誉：他称金融期货的发明是过去二十年中商业界最伟大的发明。

在 2002 年IMM成立三十年之际，美联储主席格林斯潘 Alan Greenspan 在贺词中说道：
IMM 在金融衍生品市场的发展中起到了极其重要的作用。金融衍生品市场不仅降低了成本，而且还扩展了通过套期保值来控制以前难以规避的风险的机会。其结果是，金融体系较三十年前变得更加灵活和有效，经济本身对现实的和金融世界的动荡也可能更加富有弹性。

《逃向期货》一书是“金融期货之父”利奥·梅拉梅德的自传，它一方面讲述利奥·梅拉梅德如何从一名在战争中逃亡的犹太小男孩，成长为芝加哥商业交易所的领军人物；另一方面则讲述了全球期货市场如何从商品期货迈向金融期货的革命时代。在书的译者陈晗看来，利奥·梅拉梅德是一位“胆识过人、富于雄辩、作风强悍、面容慈祥的犹太老爷子”，《逃向期货》则是一本所有准备了解金融期货和金融创新的人，必须阅读的经典之作。
利奥·梅拉梅德的期货之路，确实是“逃”上去的。出生在波兰犹太家庭的利奥·梅拉梅德在二战战火中随父母辗转欧洲大陆，最后移居美国。家人和朋友，包括梅拉梅德自己，都为自己的未来选择了法律这一职业。但是，一个偶然的机会，梅拉梅德闯进了芝加哥商品交易所，就是一刹那的见识，彻底改变了梅拉梅德的志向，从一名律师逃向了期货。1965年，不顾家人的反对，他终于放弃了一边做律师一边做期货交易的纠结，开始了全职的期货交易员生活。从交易员到当选为CME（芝加哥商业交易所）的理事兼理事会秘书，到被选为CME理事长，到创立全新的IMM（国际货币市场），到CME集团终身名誉主席，创办并担任8年美国期货协会(NFA)会长，现为终身顾问。对于期货，一路走来，利奥·梅拉梅德“执迷不悔”。对于期货的未来，梅拉梅德一样执著：“这个行业总是会有人加入，有人离开，可是载着我们希望的船始终会继续前行。”

“期货带给经济以自由”，这是利奥·梅拉梅德在《逃向期货》一书中，以他一生的传奇经历充分表达了对“自由市场之美”的崇敬和珍视。在梅拉梅德看来，一个成功的期货市场应该具备三个特点：一是期货法规和规定应该本着对所有市场参与者负责的宗旨制定，对所有市场参与者平等；二是市场流动性大，效率高，价格因素不受制于少数机构，而是由市场决定；三是透明的市场，只有在透明的市场中，期货产品的发展才会相对成熟和稳定，才会给世界、投资者带来公平交易、透明价格。正因为如此，梅拉梅德非常反感将期货市场与“定价权”联系在一起的说法，他认为期货合约价格是由市场决定的，特别是由市场买价和卖价、交易量等因素决定的，而不是某一个个人和某一个交易所所能决定的。

梅拉梅德也正是这么做的。在成为CME理事长后，他组织了几十个委员会进行夜以继日的工作，重写并更新CME的章程。梅拉梅德说，一个成功的交易员应该具备三点素质：一是真正理解期货交易不是建立在机会基础上的，而是需要用传统经济理论以及基本面经济因素作为分析的基础；二是交易之前要有计划，根据自己的经验而定，对市场供需有明确的把握；三是进行风险投资时，这些资金全部损失了也不会影响到你正常的生活开支。在梅拉梅德接任CME理事长时，操纵、挤仓、逼仓，风气盛行，严重影响了正常的交易秩序，梅拉梅德高举自律的大旗，严格执行交易所的新规则，拿斯通公司开刀，梅拉梅德亲自登门拜访：“您可以尖叫、争辩、虚张声势、呐喊，但事实证明你拥有比现货可供应量更多的猪腩。而这是犯规。”杀鸡给猴看，起到很好的效果，净化了交易风气，也使得CME在公众面前的形象大大改善了。

对规则的尊重，对自律的严格要求，这在1989年1月芝加哥期货市场那场前所未有的风暴中体现的尤为明显。四个伪装成交易商的联邦调查局探员潜入芝加哥两大期货交易所内，经过两年的调查之后，指控40个期货交易商犯有欺诈罪。一时间，会员群情激奋，要求交易所进行坚决的抵抗。但梅拉梅德作出了全力配合司法部调查的选择，同时马上着手创建了一个交易操作审查特别委员会，对交易方法及执行过程重新进行仔细彻底的检视。

作为犹太人，康德的哲学思想对利奥·梅拉梅德影响很深。在康德看来，人作为理性存在物，其意志应当是自由的，自由是人的一种天赋权利，是每个人由于他的人性而具有的独一无二的、原生的、与生俱来的权利。一个人只有作为纯粹的意志存在物而不是作为一个自然的存在物，他才是自我决定的，才能“自己为自己立法”，才能在立法时不服从异己意志。也就是说，在梅拉梅德看来，自由与自律是可以划等号的。在不同场合，梅拉梅德曾说：“如果我们不希望政府来对我们的行动指手划脚或者按照洋葱丑闻那样的方式来掐死我们，那么我们必须证明我们可以自己管理自己”。“如果一个组织不能负责任地行动的话，自律是一项容易迅速失去的权利”。“如果我们失去了自律机制，我们也将失去硬币的另一面——创新”。

“成为市场的爱人，而不是与市场搏斗的战士”。除了在交易所内强调自律之外，梅拉梅德四处奔走，最终建立了美国期货协会(NFA)，而后来的历史也证明：NFA在美国期货业的自律活动中发挥了不可替代的作用，并为不少国家所仿效。

梅拉梅德一生中，最伟大作品就是“将钱变成期货”。据说，梅拉梅德的这一想法很早就有了，在他从波兰出逃的时候，波兰兹罗提和立陶宛立特的官方结算汇率是1比1，但实际上要花2个波兰兹罗提币才能买一块面包，而立陶宛立特比只需1个。这就是金融期货的原始萌芽点。当布雷顿森林体系崩溃之后，梅拉梅德出5000美元请诺贝尔经济学奖得主米尔顿·弗里德曼当了一次“枪手”，出了一份名为《货币期货市场的需求》的报告。米尔顿在报告中说：“国际金融结构的变化将创造出极大扩张的需求，外国货币期货将在这个过程中从深度和广度上发挥重大作用，并给国外商业和投资带来便利。”凭着米尔顿11页的报告，一路闯关过卡，终于，在 1972年的5月16日，一个脱胎于CME然而却是全新的IMM（国际货币市场）创立了，世界“金融期货之父”就此诞生了。

到今天，与其他期货相比，金融期货才仅仅40年的历史，但它的发展速度和交易量已经超过世界期市场的80%。1987年，那场波及世界股票市场的大危机向世界表明金融期货，特别是股指期货的重要价值。2008年，席卷全球的金融风暴，让我们看到了金融衍生品的巨大威力，更有人说金融衍生品是此次全球金融危机的罪魁祸首。对这种看法，梅拉梅德说：“如果你写错了字，不是铅笔的错，而是用铅笔的人的错”。在这次金融危机当中，高盛、雷曼兄弟、美洲银行等，所有这些大的投行都受到了重创，但在整个全球金融危机期间，全球只有唯一的一个行业没有任何的失败，没有任何的破产，也没有任何需要联邦政府提供资金支持，这个行业就是金融期货行业。这确实值得我们思考，金融衍生品是否应该承担金融危机的原罪，它也告诉我们，一个国家，或者一个地区，拥有一个没有任何债务的金融期货系统是多么的重要。

与股票市场、债券市场、外汇市场这些传统金融市场相比，期货市场在我国还是一个少数人玩的游戏。但是，国务院已经确定期货市场要“建立以市场为主导的品种创新机制。研究开发与股票和债券相关的新品种及其衍生产品”。另一方面，对于成熟金融市场来说，期货交易对于企业是有效的风险控制工具，根据不同企业背景、需求以及投资规模，其期货投资形式也会有所差别，具体就反映在投资组合的设计中以及产品的选择上。也就是说，期货离我们并不遥远，读读《逃向期货》，是大有裨益的。

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