可转债ETF上市了，T+0队伍再壮大

博时可转债ETF（511380）4月7日上市，首周4个交易日每天的成交金额大致在2亿上下，交易较为活跃。由于是市场上第一只可转债ETF，最近是备受关注，相关分析文章层出不穷，但是柠檬君总觉得没有说透产品最吸引人的特点“T+0”。

可转债的投资价值

对于绝大多数读者来说，直接开讲“T+0”有些太唐突了，还是要有些基础作为铺垫的，所以先来简单说说可转债的投资价值。
可转债是一种特殊的债券，兼具债性和股性，有点像雌雄同体，在不同的市场环境下，可以呈现出不同的个体特性，在熊市有债底，由于可转债到期不能转股就得兑付本金和利息，下有保护，也就是我们常听说的“退可守”。在牛市，由于转股价是确定的，股价上涨也会带动可转债价格上涨，这就是“进可攻”。
可转债整体的走势，与股市更趋同，长期收益比较高，回撤和波动都比较小，长期投资的性价比较为突出。
不过可转债投资很忌讳买在高点，当转债股性尽显，债底保护就沦为空谈了。所以谈论投资价值首先要从股市开始，2800点，我A贵不贵？无论怎么分析，我想绝大多数人都会认为我A并不贵，甚至有点便宜。
当然我A便宜不等于可转债也便宜，目前可转债的估值水平处于历史均衡位置，肯定会有人问可转债的估值怎么估，一个很重要的参考就是加权的溢价率，也就是转债价格相对于转股价格的溢价，这是衡量可转债市场很好的温度计，现在这个温度计大概处于中间。
可转债的升温一直在持续，这个冷门投资品种，现在普及程度越来越高，市场热度越来越高，溢价水平有望继续提升。中短期视角下，可转债的投资价值还是比较突出的。
不过可转债的规则比较复杂，每只可转债条款又可能有很大的差异，部分可转债规模较小，很容易被资金操纵炒作，刚刚过去的3月，很多新手就被游资狠狠收割了一波。如果没有时间和精力钻研可转债，建议还是通过可转债基金来投资可转债。

可转债指数的投资价值

博时可转债ETF跟踪的指数是中证可转债及可交换债券指数，指数代码是931078。这个指数和我们常常看到的中证转债（000832）是有区别的。区别主要在于加入了可交换债，可交换债也是广义上的可转债，与可转债最大的区别是，可交换债的“转股”是换到上市公司原股东持有的股票，拿到的是存量股票，而可转债的转股，是新增股票，会稀释上市公司业绩给股价造成压力。

数据来源：Wind，统计周期：20030103-20200410，年化波动率使用统计周期的平均日波动率年化计算

中证转债及可交换债指数的历史表现是要比中证转债优秀一些的，对比沪深300也不逊色，但是波动率要小得多，充分体现了“进可攻，退可守”的特征。

现阶段该指数的权重多是金融股（银行、券商）、能源股的可转债，其实这个指数是收纳所有沪深交易所上市的公募债的，但是这些大公司发行的可转债规模较大，所以权重比较高。有这些大盘转债压舱，指数的表现会比较稳健。
“T+0”的交易价值

博时可转债ETF（511380）本身作为ETF，就具有交易便捷、手续费低廉的特点，其运作费用只有0.20%/年（管理费0.15%/年+托管费0.05%/年）。这只基金还可以“T+0”，当天买入当天即可卖出，更是进一步增强了产品的交易属性。博时基金是2019年末债券基金管理规模行业第一的基金公司，客户资源丰富，旗下拥有历史业绩优秀的可转债基金（博时转债增强），博时可转债ETF作为市场上第一只可转债ETF，还有着良心的运作费用，在保障可转债ETF的交易活跃度方面，博时基金底气十足，首周日均成交金额就在2亿上下，未来有望更高，完全不用担心交易难。以往市场上也有黄金ETF、美股港股QDII基金可以做T+0交易，但是这些都跟我A股日内走势没什么关系，兼具股性和债性的可转债ETF，其实是第一个和我A股关联度较高的“T+0”品种，算是一个做日内交易（做T）的好选择，有想练练指数做T的投资者可以考虑下这个新品种。其实基于这个特性，我们还可以研究出更多的投资玩法，比如暴跌次日抄底，以后没有底仓也有可能日内落袋为安了！有人可能会说，可转债的交易手续费要比ETF基金低，但是大家可能不知道的一点是：可转债ETF是债券ETF的一种，不少券商对于债券ETF是不收取交易佣金的！也就是交易这个品种是完全没有任何手续费的，大家感兴趣的话可以问问自己开户券商的客户经理，也可以实测一下。今天，是不是又涨了好多以前不知道的知识？