国债期货现货背离？—利率日记—04.13

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2020年4月13日，星期一

今日要闻

宏观/市场
① 欧佩克+达成历史性协议，欧佩克+确认自2020年5月1日起减产970万桶/日，首轮减产为期两个月；墨西哥减产10万桶/日；美国、巴西、加拿大将共同减产370万桶/日，产业链有望迎反转。

② 全球累计新冠肺炎病例超过184万，美国超55万例。

政策/观点
① 世行：南亚今年经济增速将为40年来最低。

今日资金

目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，央行于今日不开展逆回购操作。因今日无逆回购到期，实现零投放零回笼。
今日资金面整体宽松，与昨日相比变化如下：
DR001 1.3377 + 1.12BP

DR007 1.7716 + 12.05BP

DR014 1.3679 + 7.01BP

*主要期限DR资金走势图，图片来源：QB

今日现券

利率一级

农发3Y  1.8651  3.05倍  26.25倍

农发5Y  2.2507  3.30倍  1.58倍

甘肃20年1.85/2.73倍，10年2.8倍

明日发行1Y/3Y/7Y国开

二级市场
10年国开活跃券190215上行0.75BP至2.9625%
10年国债活跃券190015上行1.75BP至2.5525%

*10年国开-10年国债（6个月走势），图片来源：QB
存单市场
受到期日和资金面影响，今日一级清淡，提价氛围浓厚，价格如下：
1M国股1.3%左右，AAA 1.4%左右，AA+ 1.45%。
3M国股1.3%左右，AAA1.35%左右，AA+ 1.55%左右。
6M国股1.3%左右，AAA 1.55%左右，AA+ 1.70%左右。
9M国股1.4%左右，AAA 1.7%左右，AA+2.45%。
1Y国股1.62%左右，AAA 1.9%左右，AA+ 2.6%。
二级存单交投较为活跃。
国债期货
今日平开跳水，十点半以后开始反弹，而后持续震荡小幅收红。
10年国债期货T2006结算价0.10%至102.230
5年国债期货TF2006结算价0.14%至103.455

*T2006日K（5个月走势），图片来源：QB

今日简评

   本以为市场歇了两天，今天会继续上攻的，没想到今天却走出了奇特的行情，国债期货走强，现券却比较弱势，期现背离的走势意味着多空又出现分歧了？今天听到市场大佬的金句：哇难道还有看空的嘛，今年坚持空头的难道还没被辞退完嘛。    对于接下来的看法，虽然技术面上看还不知道这波震荡调整的幅度有多大，但是基本面上依旧是利好债市。一方面，在当前稳增长、防风险形势依然复杂，财政货币配合、降成本诉求下货币政策仍有继续宽松的必要性，特别是CPI下行趋势基本确定，预计央行还会采取调降存款基准利率等宽松措施。另一方面，虽然当前政策力推稳增长，但受全球协同、供应链中断等影响，短期内经济下行趋势可能还是很难企稳，近期金融数据虽有改善，但政策刺激因素较多，有效内生需求依旧存在不足的压力。    建议接下来密切关注资金回购价格水平及其稳定性，毕竟从之前的经验来看只要市场有钱就可以无视一切利空，预计利率低点可能会出现在6月份，只要宽松不变，我们不变，顺应趋势，持券待涨。
*内容代表个人观点，仅作记录与研究用。

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