【期权策略面面观】看涨牛市价差策略，温和看涨的明星策略

价差交易的世界里，很多策略是通过买入期权策略配合卖出期权策略进行的，而买入和卖出两腿通过不同时间，空间，价格的变化，可以锻造出千变万化适合不同风险偏好以及套保需求的细分策略。今天我们来说说，在对标的物后期有中长线反弹看法时，如何用价差策略来获得很好的收益。

牛市价差策略，分为看涨期权牛市价差和看跌期权牛市价差，而对于股票型玩家来说，看涨期权的牛市价差或许更好理解一些，我们今天也以看涨期权牛市价差为基础来阐述。
看涨期权牛式价差策略由买入一个看涨期权+卖出一个高行权价的看涨期权组合而成，投资者通过卖出一个看涨期权来减少买入另一个看涨期权的风险。之所以买入一个看涨期权，很多情况下，投资者是由于判断中长期标的物会大概率有一波向上的突破行情，但不确定这个准确的突破时间点。所以单纯的买入看涨期权策略会在一定程度受制于时间价值的流逝。但通过卖出高行权价的看涨期权，投资者可以在一定程度上（该程度可以通过选择不同行权价的期权合约来灵活控制）降低买入看涨期权的成本。而且，当买入的看涨期权的到期日与卖出的看涨期权的到期日相同或是更远的时候，该策略当中的卖出部分可以类似的看做是备兑的。

认购牛市价差策略的盈亏图

大概了解原理之后呢，我们可以来看看，什么情况下我们可以用看涨期权牛市价差策略呢？
1：对标的物中长期阶段有反弹的需求，且力度尚可，至少可以到前期的压力位置。
2：不想通过现货或者期货市场博反弹收益，想通过单独的期权市场博反弹。

3：需要通过期权策略灵活控制反弹风险和收益的投资者。
所以说，通过上述的情景分析，我们又可以推导出三种不同激进程度的看涨期权牛市价差策略。

1：极端激进的牛市价差策略。
这种策略在构建的时候就已经显示出它的激进属性了，它由买入虚值的看涨期权+卖出更加虚值的看涨期权组成，这样的好处是成本很低，潜在盈利非常大，但是在概率端非常不占优势，也就是说，因为策略的两条腿都是虚值甚至极度虚值的，标的物到期日内涨到该位置的概率很小，若到期日内没有涨到既定的虚值端价位，投资者可能损失全部投资。这种策略在实际操作过程中并不是完全不能操作的，我们可以以很小的仓位去按照投机的心态去操作。

2：激进的牛市价差策略。
这种策略在构建的时候由靠近标的物价格附近的买入看涨期权+卖出离标的物较远的看涨期权（看涨期权行权价可以由前期标的物压力位，跳空缺口等价格来选择）构成。这样的价差策略，在标的物上涨的时候可以获得较多的收益。同时成本也是在可控范围内的。

3：温和的牛市价差策略。
这种策略在构建的时候就是以实值为主的。意思就是说，我们所选取的两个看涨期权都是实值的，这让该组合头寸的激进程度大幅减少，这种双实值的组合价差获利的概率非常大，但是获利的潜力相比于前两者就要逊色很多了。

上面的三种不同风格的牛市价差策略适合不同风险偏好的投资者，这种价差策略通过不同行权价的变换实现了不同风险收益比状况下的方向性交易。

进一步来看，我们之前所探讨的是同一到期日下的牛市价差策略，若将上文当中的卖出看涨期权与买入看涨期权的合约到期日错配的话，我们的思考将变得更加多元化；错配的时间会构成所谓的对角价差策略，当然，这属于另外一种策略类型了，这种状况下，投资者更希望于远近合约时间价值流逝速率上的不同获得收益而不单纯是在方向上博得收益了。

说完了策略的基本方式，我们来谈谈风险控制，不管是看涨期权牛市价差还是看跌期权牛市价差策略，他们的风险都是有限的。对于看涨期权牛市价差来说，风险更多的来自于标的物大涨时，卖出看涨期权端对于利润的限制，而这种限制，可以通过移仓或挪仓等方式来达到新的平衡，这也是专业的期权交易者善于利用的一点；通过挪仓，让他们的头寸产生较低的新盈亏平衡点，这点对于中长期的交易来说，可以达到很好的策略跟进效果。

总的来说，通过牛市价差策略，我们看的更多的是中长期的一个方向性趋势，而当我们想短期博得高收益的时候，价差策略并不适合，单纯的买入看涨或看跌期权或许是更好的解题方式。

好啦，今天对看涨期权牛市价差进行了简要的阐述，当然，价差策略的种类除了看涨期权牛市价差外，还有看跌期权牛市价差，看涨期权熊市价差以及看跌期权熊市价差等，不同维度下还有对角价差，日历价差，垂直价差等策略。价差策略的使用相较于单纯的裸看涨看跌期权，多了一些成本方面的对冲思维，但更重要的是，我们可以通过价差策略的使用，达到产品权益曲线上的细微化调整，让权益曲线更加平稳。