237期「信·期权」—— 隐含波动率全周持续下降，未来仍存在下降空间

上周总结
（2020.04.07-2020.04.10）上周四个期权标的累计收涨近2%；期权隐含波动率持续下降；期权卖方收益可观。
市场行情期权标的全周累计上涨近2%。清明过后，周二市场大幅上涨，随后周三至周五变化不大。期权标的方面，50ETF、上交所及深交所300ETF以及沪深300指数全周累计收益率分别为1.6%、1.8%、1.7%、1.5%。期权隐含波动率持续下降。上周的四个交易日，各期权隐含波动率持续下降。最终50期权、上交所及深交所300期权、300股指期权隐含波动率分别为22.6%、23.4%、23.3%及24.7%。（前周分别为28.9%、30.0%、30.9%及31.8%）。隐含波动率经过上周以及前周的持续下降，已由3月下旬的35%附近下降至目前不到25%，下降了超过10个百分点，由过去一年最高点附近下降至过去一年0.75分位点附近。

上周交易表现：卖方获利，可用价差组合避免拿不住的顾虑。上周虽然标的累计收涨，且涨幅不低，但受隐含波动率下降影响，仅实值认购期权全周累计收红，平值、虚值认购期权以及所有认沽期权均普遍收跌，卖方全周获利丰厚。可能部分期权卖方在上周二市场跳空高开后因为种种原因选择平仓止损，这样一来全周下来就产生了亏损。有这样顾虑的投资者可以参考爱期权0410的内容，使用卖方的价差组合，让自己更能拿得住。

下周期权交易注意事项：隐含波动率仍可能存在下降空间。鉴于目前隐含波动率已下降至过去一年0.75分位点附近，今后一段时间隐含波动率可能仍有下降空间，但比较难再出现前两周大幅下降10个百分点类似的情况。因此建议期权买方仍应注意隐含波动率下降带来的收益缩水，可利用认购牛市价差、认沽熊市价差、比例价差、日历价差的方式，并注意及时调仓和平仓，布局市场短期波动的收益。建议期权卖方也不要放松警惕，注意对方向性变化的警惕和把控，可以选择卖方的价差组合表达方向性观点。

期权成交持仓行情

期权成交量小幅下降。上周vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权日均成交量分别为151万张、137万张及22万张，较前周分别下降3.2%、2.9%以及12.0%；日均持仓量有所上升，目前分别为285万张、196万张、46万张。

其他指数行情国内重要指数方面，上周上证综指上涨1.2%，深证成指上涨1.9%，中小板指上涨1.1%，创业板指上涨2.3%。

商品期权行情

商品期权方面，上周各商品期权标的全周均累计收涨，甲醇、棉花、铁矿石、沪铜、橡胶主力期货涨幅较大。

期权策略指数情况

上周备兑策略表现最佳。上周备兑策略凭借卖出认购期权取得了增收，全周表现最佳。对于持股且认为市场波动不大或属于慢牛行情投资者可以使用备兑策略提升持股收益。

备兑、对冲、衣领三类策略的具体配置方法如下：

备兑策略：在持股的同时卖出相同面值的认购期权。

对冲策略：在持股的同时买入相同面值的认沽期权。

衣领策略：在持股的同时买入相同面值的认沽期权，同时卖出相同面值的认购期权。

注：1）例如假设50ETF价格为2.9，因此一张期权的面值即为29000，也就是说每持股29000元，就对应配置1张期权。
2）表中平值和虚二分别指配置期权时使用平值期权和虚值二档期权。
3）具体策略应用可参考研报：期权策略指数编制方案与应用分析。

上期信矛总结

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