小股民玩期权第六期（2020.03.31）

大家好，欢迎大家阅读这一期的“小股民玩期权”，本期我们将讲解关于看跌期权（PUT）的一些基础知识。

首先，PUT的概念就是看跌这只股票，即在行权日前给与买家以议定价格卖出股票的权利。也就是说如果PUT的买家选择行使权利，那么卖家有义务将买家手上的股票以议定价格买过来。同时，PUT的买家也有权利卖掉股票，以赚取差价。具体的例子可以看“小股民玩期权”的第一期，这里就不再重复了。

PUT的价格组成和Call大同小异，但内在价值和CALL是相反的，PUT的内在价值=行权价-股票现价，且不小于0。如图：

NIO四月九日到期的$3.5的PUT，目前NIO的股价是$2.78，那这张期权合约的内在价值=3.5-2.78=$0.72，外在价值=4.5-0.72=$3.78。因为这个期权合约具有内在价值，就是价内期权（In The Money），如果没有内在价值那就是价外期权（Out Of the Money），内在价值和外在价值相等就是平价期权（At The Money）。

和CALL一样，PUT的价格高低和行权价，时间以及波动率有密切的关系。行权价越高，PUT越贵（和CALL相反），时间越久越贵，以及波动率越大越贵。

在一张期权链中，CALL在左边，PUT在右边，中间是行权价做间隔。我们可以发现，当CALL在价内的时候，PUT一定在价外；当PUT在价内的时候，CALL一定在价外。

和CALL一样，看跌期权也有买卖价差（Spread），在购买PUT的时候这一点也是十分重要的。还拿刚才NIO的PUT举例子：

这张期权合约的ask是$4.5，而bid只有$0.20，那spread就是$4.3，也就意味着当你买入这张期权合约的时候，就损失了4.3/4.5*100%=95%的价值，也就是说这笔交易并不是非常合适。

同样的，PUT的操作和CAll一样分为四种：买入开仓（Buy to Open）、卖出开仓（Sell to Open）、卖出平仓（Sell to Close）和买入平仓（Buy to Close），具体的概念可以参考上一期内容，这里就不再重复。

那操作PUT的作用或者说目的和CALL也是同样的，作为保护、获利或者是投机。

到此为止，所有CALL和PUT的基本概念和基本操作都已经讲解完毕，其实内容大同小异，作用也差不多，我们来用一个实际操作来结束今天的内容。

首先，操作期权的前提是你对这支股票有所了解，通过分析和资讯来判断是看涨还是看跌。绝对不要盲目的操作期权，因为期权的风险比正股要大一些，当然了回报也会好一些。

比如，我们看好了BILI会在4月17号之前涨到$25，那么我们就是要购买行权日是4月17日的$25的CALL。

如图所示，我们找到了这一张期权合约。目前BILI的股价是$23.42，所以这是价外期权，我们付出的全部都是外在价值，即时间和波动率。时间已经是确定的了，那我们来看波动率，它的IV是65.92%，并不算高的一个波动率，证明相对其他的合约来看比较稳定。然后我们来算一下Spread，用$0.8-$0.65=$0.15，也是非常不错的价差。

下一步就是Buy to Open了，因为我们目前没有持有任何头寸（BILI的期权）。

这就是一个期权交易的页面，从上到下以此为合约的代码、交易、交易合约的数量、类型、行权价、购买的目标价格、过期时间以及这张单在市场中的持续时间。

我们一个一个来看，代码就不用解释了，交易类型即Buy to Open。合约的数量就是我们要买入几手Call，一定要注意的是，一份期权合约是100股，千万要记住，因为这关系到最后的价格。交易类型就是Call，看涨期权。行权价为$25也是我们之前决定的。

另一个重点来了，购买的目标价格。这里分为三个选项：Market、Limit和Stop。Market就是市价，也就是你在挂出这个单的时候自动购买入市价的期权合约，那这张合约的市价就是$0.8。如果你觉得这个价格偏高，可以用Limit来调整，也就是输入一个上限价格。比如我们设定为$0.7，那也就是当这张合约跌倒$0.7或以下的时候，自动买入，实际买入价格可能会略低于Limit，这个选项也是用的最频繁的。

Limit和Market一样，都是直接向市场下单，而最后一个Stop则不太一样。Stop的单会先在券商（Broker）手中，直到触发了你设定的价格，这张单才会流入市场。比如你看涨BILI，觉得如果BILI的股价突破$24就轻松上涨，那这个时候$25CALL期权合约的价值也会因为股价上涨而上涨，那你就设定一个Stop的$1，也就是一旦这个合约涨到$1，就会触发交易。这么做的目的就是在股价突破阻力点的时候可以第一时间以合适的价格买入CALL。通常来说，Limit的价格要低于Market，而Stop的价格要高于Market。

最后一个项目就是持续时间，可以选择一直在市场挂单直到完成或手动取消，或者日交易（Day Order），交易日结束的时候如果没有完成，就会被自动撤下。

当我们设定好这些选项，就可以下单了。

我们在这里再检查一下基本内容，这个交易的总价=5*100*$0.8+$28.74=$428.74。其中5代表我们买的5手期权，100则是每手100股的意思（这个针对绝大多数的期权都是一样的），$0.8就是我们的目标价位，$28.74则是手续费。

好了，以上就是这一期的全部内容，希望能对您有所帮助，让我们下一期不见不散！如果您有什么好的建议或者意见，欢迎和小股民私聊多多交流哦~

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小股民玩期权 第六期 （2020.03.31）

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