期权的魔性

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【节税工程】由著名财税专家邱庆剑老师，根据都江堰治水哲学原理首创。
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期权的魔性
期权,乍一听，跟我们的生活很有距离，很多人不熟悉期权的概念和使用。实际上，期权涉及很多的数学模型，不易理解。但是实际上我们身边很多上市企业和国有企业都运用期权进行交易和套利。今天我们就通过案例简单聊一聊期权在实际工作中的运用。
那么，期权是什么？
首先，我们了解几个概念。期权是一种交易合同，购买这种合同的人或合同持有人可以获得在指定的时间内按协定价格买进或卖出一定数量标的物资产的权力。
模式分买入期权和卖出期权。
买入期权：也叫看涨期权，赋予期权所有人在指定时间内以固定价格从卖方购买标的资产的权利。
卖出期权：也叫看跌期权，赋予期权所有人在指定时间内以固定价格向卖方出售标的资产的权利。
欧式期权，指持有人只能在到期日行权。美式期权，指允许持有人在行权期限内任何时间行权。
显然，在实际中，美式期权的应用会更广泛一些。在这里，我凭具网上收集一些案例与大家分享。
期权如何应用，怎么应用？通过例子可以让我们更直接地感受。
案例-----------中航油事件（欧式期权）
中航油2001年12月在新加坡交易所上市，2004年12月向新加坡高等法院申请破产保护，最终核算石油期权交易亏损5.5亿美金。公司董事长陈玖霖被判入狱，新加坡服刑7年。
假设，中航油2001年10月以每桶1美元的价格（收取权利金）卖出200万桶石油看涨期权。到期日为2002年12月，并约定期权的执行价格为每桶38美元（行权价）。现货市场中，2001年10月份石油的每桶价格为36美金，2002年12月，石油价格涨至40美元（市价）。
中航油是出售人，是卖出期权，这是个看涨期权的例子。当在2001年10月时，中航油可以什么都不用干，净赚200美元，赚取的是对方不行权时的权利金。当在2002年12月时，如果买方行权，中航油作为卖方，以40美元在市场上买进，38美元卖出，净亏损（38-40）*200+200*1=-200（万美元），此时，中航油出售的话，还是有救，只是净亏损200万美元，不会被迫破产。
实际上，中航油为避免披露亏损，中航油通过挪盘方式将这份200万桶的看涨期权与一些金融机构（摩根史坦利）的期权盘口进行交换。如：中航油交换来的看涨期权到期日为2004年1月，合同到期日行权价格为45美元/桶（行权价）。此后石油价格一路上涨，2004年1月涨到50美金（市价）。
把卖出的200万桶石油由2002年12月到期由于跟金融机构的期权盘口进行交换，到期日改至2004年1月。这里为什么摩根史坦利（一家领先全球美国的银行控股公司）会选择挪盘，摩根史坦利在逐利的市场上当然有他的算盘。挪完盘后，中航油赌的是石油价格小于45美元/桶，白白赚取权力金。可是，很遗憾赌错了，石油的市场价格涨至50美元，结果买方行权，中航油由赔200万变为赔800万美元，（45-50）*200+200*1=-800（万美元）。导致资金流断开带来的营运资本市场停滞，最终带来的交易亏损5.5亿美元，合近40亿人民币。至此，中航油宣布破产向法院申请保护令。
这个例子告诉我们，在这场投机的博奕中，中航油的市场判断风险和管理能力显然不足。从一开始最多能赚200万美元的权利金，随着石油价格在不断的上升过程中，到最后的亏损直至破产收场。信息收集能力和分析技术能力上也是弱势，很明显中航油的对手证明了这点。信用风险也巨大，因中航油所雇佣的交易员竟全是外籍交易员，机密全部暴露，营运风险加剧，在这种强势对手面前，公司无疑处于绝对劣势地位。实际上，期权这种衍生工具本身的复杂性和创新性使得任何单方面的风险控制措施，都不能有效的降低交易风险，所以需要事先做好风险监控，建立一个全面有效的内控机制、加大加强政府外部监督监管措施，对于金融衍生交易市场能够正常运作、防范个体风险影响整个市场是十分必要的。
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邱庆剑老师“五大特长”：
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2.学术精深（出版原创图书91部，单本《忠诚胜于能力》畅销数百万册）
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邱庆剑老师主要著作：
累计出版图书91部。其中长期高居各类畅销榜的的高达8部：
1.《节税工程》，2010年，电子工业出版社；被多所高校纳入选修教材。
2.《避税：无限接近但不逾越》，2012年，东方出版社。
3.《避税2：唯一安全的方法》，2013年，东方出版社。
4.《忠诚胜于能力》，2005年，机械工业出版社，畅销数百万册。
5.《你在为谁工作》，2011年，机械工业出版社。
6.《财富数学》，2004年，机械工业出版社。
7.《谁能把信送给加西亚》，2003年，广东经济出版社。
8.《决不安于现状》，2005年，机械工业出版社。

邱庆剑老师主要客户：
30余年来，邱庆剑老师为国内外众多知名企业提供职业素养培训、财税培训、财税管理、财务审计服务，经典案例高达3800多项。其中包括：中国移动、中国电信、中国兵器工业集团、华西集团、中粮集团、二重集团、东电集团、东方电子、新华文轩、中国银行、中国石油、中国石化、一汽大众、金路集团、成飞集团、恒安集团、万科地产、希望集团、东鹏陶瓷、全友家私、大地集团、晟通集团、超威电池、桃李面包、燎原乳业、嘉里粮油、旺旺食品、置信集团、微软、美国国际集团、通用汽车、惠普等。

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