可转债八

以小博大购买单只可转债比起购买多只可转债组合投资风险更高，但门槛低，投资期限短，能够以小博大。购买满足下修条件但还没有出下修公告的可转债。一旦公司发布公告下修就能获得相当丰厚的利润；如果没有下修大概率也能获得一定的收益。转股下修对于公司来说是有利的，它降低了债主们转股的门槛，既能够不用还债又能够把债主和公司绑定。唯一在下修过程中利益受损的是原本持股的股东，一旦促使转股成功，他们的利益会受损，从而有可能在股东大会上阻碍下修方案的通过

向下修正条款向下修正
下修指的是转股价下调。在可转债发行时，募集说明书中会有一个条款被称为向下修正条款或者下调转股价条款，当条款中条件被满足时，发行公司有权下调转股价。公司股票收盘价连续若干个交易日低于当期转股价达到一定比例时，发行人可以将当期转股价格进行向下修正，作为新的转股价并予以公告
以绝味转债为例绝味转债对应的上市公司绝味食品的股票价格为49.19元，而绝味转债的转股价为28.51元。如绝味食品的股票价格在任意连续三十个交易日中至少有15个交易日，低于22.808(28.51X80%)时，公司有权下修转股价。在满足下修条款条件时，公司有权下修转股价，而不是必须下修转股价。当满足条件时，转股价可能下调也可能不下调。从满足下修条件，到股东大会通过下修方案再到发布公告，整个过程存在一定的时间差，因此购买满足下修条件却还没有发布下修公告的可转债，如公司下调转股价则获取收益

向下修
一旦转股价向下调整，一张可转债就能换到更多的股票，而此时可转债的价格大概率会上涨。转股价值 = 票面面值100元 / 转股价 X 正股价。正股价上涨会导致转股价值上涨。一旦转股价下降，它的转股价值也会升高。如一只可转债现价80元，转股价为10元，正股价为7元，这时的转股价值为70元(100 / 10 X 7)。如公司下修转股价，将转股价由10元调到了8元，转股价值就会上涨到87.5元(100 / 8 X 7)左右。如在可转债刚好为80元时买入，在转股下调后直接卖出，就可以获取大约9.4%[(87.5 - 80) / 80]的收益。如下调转股价公告发布之后，不打算卖出，继续持有即可。当转股价下调，正股价和强赎条款触发价格之间的距离就会被缩短，也就到了获取收益的时候了

如果公司成功下修转股价，投资者转股后能获得的股票数量上升；刺激可转债价格上升，从而低买高卖获利；如正股价重新上涨，更容易达成强赎条件。如果公司未发布下修转股价公告，极端情况下公司运营极差，最后赖账；如100元价格以下买入，一直持有到期赎回也能获取不错的收益

未下修
极端情况就是公司始终运营不佳，最后赖账。但是这种情况发生的概率很低，历史数据显示到目前为止没有一只可转债赖账。正股价一直低于转股价，但又没有实行下修转股价，就只有一直当债券持有到期赎回时，获得利息收益

下修转股价对于发行公司来说也是很有利的。股市连连下跌，投资者肯定不愿意转股，对发行公司来说就意味着要还投资者钱。公司肯定希望投资者转股和自己绑在同一条战线，一荣俱荣，一损俱损，又不用还钱。但是股价下跌对于投资者来说，转股就意味着亏钱。因此，发行公司就会降低转股价，转股价会升高，转股就会变得很划算，公司也不用还钱了。对于投资者和发行公司来说，下修转股价互利共赢没人吃亏并不代表着下修转股价就会成功。下修转股价会导致原本持有这家公司股票的股东吃亏，下修转股价后，可能会有很多可转债持有人转股，而转股之后对应的股票数量必然增加。在市值没有较大变化的情况下，这就相当于每只股票分摊到的价值下降了，进而导致股价下跌，自然就会损害原本持有这只股票的股东的利益。因此可转债下修，必须要通过三分之二的股东同意才能有效，所以当大多数股东不同意下修时，可转债下修就不会成功