监控中心商品期货指数周度报告（2020年3月27日）

监控中心商品期货指数周度报告
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图1:CCFI中国商品期货指数(2019年至今)

资料来源：中国期货市场监控中心

本周（2020-3-23至2020-3-27日）监控中心商品期货指数（CCFI）小幅反弹，期间因疫情引发的全球经济衰退担忧仍对市场形成压制，但持续升级的货币宽松以及疫情引发的生产和运输的不确定性又对价格形成支撑。指数周一开盘928.99点，周最高960.48点，周最低922.13点，周五收盘报955.64点。从板块来看，各板块走势继续分化，化工板块继续承压，有色板块探底回升，农产品板块表现继续好于其它板块，贵金属则强势反弹。
黑色板块：本周反弹受阻。建材方面，整体呈现宽幅震荡，本周厂库及社会库存继续下降，市场交投顺畅，氛围较好，库存持续下滑对市场心态有所提振；但随着价格反弹，钢厂开工率及产量也将随之增加，届时供需矛盾也会影响市场交投氛围；原材料端走势相对坚挺，进口铁矿石现货报价继续上调，由于海外疫情继续扩散，铁矿石正常生产和运输存在不确定性，25日南非Transnet港口码头集团（TPT）宣布将关闭包括南非最大铁矿石发运港Saldanha港在内的多个运输港口，印度铁矿石港口也出现停运；双焦市场近期煤企需求整体不佳，个别因订单量偏少，库存偏高，暂停或减少洗选，多数煤企洗选量视订单情况而定。下游焦化利润压缩明显，对焦煤持消极态度采购。
化工板块：本周继续向下寻求支撑。国际原油期价维持低位震荡，尽管各国央行及政府纷纷采取刺激政策，但新冠疫情持续蔓延加剧经济忧虑，市场对原油需求忧虑加剧，俄罗斯表示需求或下降1500-2000万桶，另外，价格战不见缓解迹象，双重利空继续对油市构成压制，油价下跌对化工品的成本支撑继续减弱。本周橡胶反弹受阻，期间低价原油使得合成胶价格跟随回落，对天然橡胶价格产生一定的拖累。加上海外疫情继续蔓延，将对我国轮胎出口欧美市场产生不利影响，且海外多家轮胎厂和汽车生产商停产，令全球天然橡胶需求承压。其它化工品中甲醇、PTA等均继续向下寻求支撑，其中PTA整体装置开工率回落至69.17%，但目前整体库存压力仍旧较大。虽然，下游需求逐步回升，但仍低于去年同期水平，海外疫情也影响到出口订单需求，从而令价格整体仍承压。
有色金属板块：本周呈现探底回升。铜期货方面：全球疫情蔓延加剧，已有60个国家宣布进入紧急状态，美国日新增病例连续过万；疫情导致全球供应链受到冲击，海外企业停工停产增加，下游需求前景表现悲观，中长期对铜价压力依然较大。不过多国应对疫情对经济冲击的政策不断出台，全球掀起货币宽松浪潮；同时中国废铜进口量大幅下降，或将导致原料供应趋紧；并且中国疫情防控取得显著成效，推进企业复工复产，利于经济活力修复，对铜价形成支撑。镍期货方面：除受疫情影响外，下游不锈钢库存高企，需求仍表现疲软；另外印尼镍铁产能持续扩张，长期来看对中国的供应存在增长预期，对镍价形成较大压力。因此，本周反弹力度相对弱于其它有色金属。其它有色品种同样出现反弹。
农产品板块：本周继续领涨其它板块。豆类方面：3月大豆到港量低，主要沿海地区大豆总库存量240.93万吨，为近七年最低水平，油厂因缺豆而开机率超低，油厂豆粕库存也大幅下降；另外，遏制新冠疫情的举措可能令南美大豆运输受阻的担忧同样对豆类油脂构成支撑。油脂方面：油厂因缺豆而引发的开机率低可能持续到4月下旬。国内的疫情逐渐好转，餐饮业陆续开工，需求回暖，成交量有所上升对油脂形成支撑；但原油价格下跌不利于生物柴油的替代消费，全球疫情陆续迎来高峰，居家隔离措施不利于植物油集中消费，全球需求较弱。软商品走势相对弱于其它农产品，期间国内白糖市场已进入收榨尾声，后续供应或持续减少，但新增工业库存拐点尚未出现，叠加进口糖同比大增，走私糖等供应增加。当前白糖终端消费处于传统淡季期，令糖价维持震荡偏弱运行。
贵金属板块：本周出现强势反弹，白银涨幅超10%。期间疫情带来经济损害的预期提振了贵金属的避险吸引力，加之美元指数延续下滑均对贵金属构成一定支撑。白银因同时存在超跌后的技术性反弹，因此整体涨幅略大于黄金。
综上所述，监控中心商品期货指数经过连续下跌后，本周在农产品带动下出现小幅反弹。从持仓量变化来看，各品种持仓增减不一，其中增仓幅度较大的品种有：玉米、PTA、甲醇、橡胶；而出现减仓幅度较大的品种有：焦炭、沪铜、沪金、棕油等。
（引自瑞达期货研究院）表1：中国商品期货指数周内日涨跌

图2：监控中心商品期货指数（CCFI）日涨跌幅及波动率

图片来源：瑞达期货研究院

图3：国内商品期货品种持仓变化及涨跌幅

资料来源:瑞达期货研究院