小龙吐血整理，看官拿去不谢，烦请注明出处，免得龙颜大怒。
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今天起床看到一条新闻：“瑞幸咖啡财务作假，股价暴跌80%”。吸引小龙的不是新闻本身 ，而是文章提到的“有人（机构）精准做空，购买了价值150万美金的期权Put，因此获利近15倍”。近段时间因为疫情影响，全球股市特别是美股，经历了“百年五遇”（“一周四遇”）的熔断。普通老百姓不论是买股票、还是买基金、甚至是买变额保险（variable insurance），都蒙受了极大的经济损失。不过在大跌中，做空一方反倒是天天吃鸡，赚得盆满钵满。
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今天小龙就借着瑞幸咖啡案例中的“期权Put”，简单地和各位看官解释一种有趣的金融衍生品——期权（Option）：看涨期权（Call Option）与看跌期权（Put Option）。还是以今天的主角咖啡为例。
看涨期权（Call Option）
小龙走进了一家咖啡馆。
对服务员说：“来一杯咖啡，要瑞幸的，不要星巴克的！”
邻座的大叔抬了起头：“哦？你不喜欢星巴克吗？”
小龙说：“当然不喜欢。工业化生产，做出来的咖啡平淡无味。股票也好不到哪里去！”
邻座大叔煞有兴趣的问：“依你说，星巴克的股票也不行？”
小龙眉飞色舞地回答道：“铁定不行啊！而且我敢保证，三个月后，星巴克的股票绝对不超过70美金一股。”（目前星巴克一股价格：50美金）
邻座大叔一听，眯起眼来说：“不可能，我和你赌一把。”
咖啡厅里其他几桌的客人听到了我与大叔的对话，都凑了过来，“小兄弟，我们也和你赌，三个月后看你还神气什么。”
于是，小龙拿了一叠餐巾纸，每张都写着：
Buy Starbucks $70 through June 30, 2020 @$5 （买入100股星巴克，按照每股70美金，2020年6月30日之前有效，此期权成本为$5*100股=500美金）。
*一份标准期权为100股标的资产
假设十个人和小龙赌，小龙今日收入5,000美金（500美金乘以10人）。每个和小龙赌的人，手里都有一张小龙手写的纸巾，在2020年6月30日之前，都有权以每股70美金的价格，购买100股星巴克 。
好啦，这每张纸巾，就是：看涨期权（Call Option）。重点来了：
对于Call的买方来说，赋予了买方购买的权利，当然指定了时限与价格。对于Call的卖方来说，规定了卖方出售的义务，当然也是指定了时限与价格。
我们回到这个例子，对于小龙来说，今天收入的5,000美金，是小龙最大的收益。为什么？如果三个月后，星巴克的股价不到70美金，没有人会找小龙按照一股70美金来买，因此他们付给小龙的每份期权500美金，就是小龙的利润。那么小龙的最大损失是多少？
是无穷大。
因为如果三个月后，星巴克的股票冲破天际，涨到1,000美金一股，所有今天与小龙赌的人，都可以拿着手里的期权，向小龙以70美金一股来购买。所以，小龙是赚着卖白菜的钱，操着卖白粉的心。
当然，还有一些骚操作，比如小龙已经持有星巴克的股票（成本价可能为50美金），那么就算星巴克涨到1,000美金一股，小龙还是可以将库存的股票按照70美金卖给对赌的人。这就是Covered Call。如果小龙一直都没有星巴克的股票，全程裸奔，那就是Naked Call。
总结来说：
1. 看涨期权的买方（Buy Call），是预测牛市，有权利以约定的价格（低于当时的市场价格）购入股票；最大的损失为购买期权的成本，最大的收益是无穷大。
2. 看涨期权的卖方（Sell Call），是预测熊市，有义务以约定的价格卖出股票；最大的收益为卖出期权的收入，最大的损失是无穷大。
3. 零和游戏（Zero-sum game），买方的损失为卖方的收益，反之亦然。
看跌期权（Put Option）
好了，我们回到刚才的例子。
三个月后，星巴克的股票徘徊在60美金左右。小龙趾高气扬地回到了那家咖啡馆。
赚了钱就是有底气，小龙对着服务员大喊一声：“来一杯咖啡，就要瑞幸的！”
邻座的还是那位大叔，一脸嫌弃的说：“瑞幸有什么好的？我看口味和星巴克差的远。”
小龙回眸一笑道：“瑞幸有什么不好的！好公司，好故事，好咖啡。依我看啊，瑞幸的股票，三个月之内，绝对不会低于50美金！”
大叔又来劲了：“是吗？我再和你赌一把。”
上次输了钱的客人也凑了过来，大家义愤填膺：“哼，上次是你小子走运，我看这个瑞幸啊，就知道讲故事，不会做咖啡。我们和你赌！”
于是，小龙又拿了一叠餐巾纸，每张都写：
Sell Luckin $50 through September 30, 2020 @$5 （卖出100股瑞幸，按照每股50美金，2020年9月30日之前有效，此期权成本为$5*100股=500美金）。
假设还是十个人和小龙赌，小龙又进账了5,000美金（500美金乘以10人）。每个和小龙赌的人，手里都有一张小龙手写的纸巾，在2020年9月30日之前，都有权以每股50美金的价格，卖出100股瑞幸 。
好啦，这每张纸巾，就是：看跌期权（Put Option）。依然有重点来袭：
对于Put的买方来说，赋予了卖出的权利 。对于Put的卖方来说，规定了买入的义务。当然都是指定了时限与价格。
同样地，我们来分析了一下，对于小龙（卖方）来说，最大的收益就是卖期权的收入，即5,000美金。如果到2020年9月30日之前，瑞幸的股票没有跌破50美金，就不会有人按照50美金一股的价格卖给小龙。
如果瑞幸的股票扑街，因为股价没有负值，因此最惨跌倒0美金，那么所有和小龙对赌的人，都可以拿着纸巾，按照50美金一股的价格，把瑞幸的股票卖给小龙，而小龙有义务必须买入。因此，小龙的最大损失是每股45美金（收支平衡点Break-even，即50美金-5美金的期权收益=45美金）与三个月内最低价的差额。
对于买入Put的人来说，最大的损失依旧是买入期权时的成本。最大的收益，则是每股45美金（收支平衡点Break-even）与三个月内最低价的差额。
总结来说：
1. 看跌期权的买方（Buy Put），是预测熊市，有权利以约定的价格（高于当时的市场价格）卖出股票；最大的损失为购买期权的成本，最大的收益是收支平衡点与最低股价的差额。
2. 看跌期权的卖方（Sell Put），是预测牛市，有义务以约定的价格买入股票；最大的收益为收支平衡点与最低股价的差额，最大的损失是无穷大。
3. 零和游戏（Zero-sum game），买方的损失为卖方的收益，反之亦然。
实际操作——对冲（Hedge）
看涨和看跌的期权，都有买方与卖方。四种不同的期权买卖方式，有两种对牛熊走势的预测。如下表：
牛市走势 (Bullish)
熊市走势 (Bearish)
看涨期权（Call Option）
买方 （Buy Call）
卖方 （Sell Call）
看跌期权（Put Option）
卖方 （Sell Put）
买方 （Buy Put）
了解了期权，我们就会发现，期权是很实用的对冲（Hedge）工具，用以对不利事件发生所造成的损失提供一定的保护和补偿。
假设小龙拥有一定仓位的星巴克股票，即看多星巴克，当小龙认为短期之内星巴克会有大的波动（比如疫情，或者咖啡豆出口限制等利空消息），小龙有两个基本的选择：卖出星巴克的股票，或者买入看跌期权（Buy Put）。
如果对星巴克长期看好，卖出股票是最极端的做法。而买入看跌期权意味着，小龙有权以约定的价格售出星巴克股票。如果星巴克的股票下跌不严重，可以不行使卖出的权利，保留了革命的火种，等待日后上涨。如果星巴克股价扑街，小龙通过卖出权利，依然可以收回部分损失。
当然，如果小龙夜观天象，认为星巴克的股票短期内会承压，但是会在较小的价格区间波动，那么小龙还可以通过出售看涨期权（Sell Call）来获得一些额外的收入。因为如果短期之内星巴克的股票不会有太大波动，买入看涨期权的一方不会行驶买入的权利。
总结来说，期权的对冲策略如下：
多方（Long Position）
空方（Short Position）
对冲策略
预测熊市 (Bearish)
预测牛市 (Bullish)
保护 (Protection)
买入看跌期权（Buy Put）
买入看涨期权（Buy Call）
增收 (Revenue)
卖出看涨期权（Sell Call）
卖出看跌期权（Sell Put）
以上是关于期权最最基本的一些常识，至于期权的价值如何计算，不同的期权结算方式，多样的组合方式，小龙今后会慢慢介绍。
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