可转债，熊市是火种，牛市是火焰

春城无处不飞花寒食东风御柳斜

如果说3月份的可转债市场是一片“春城无处不飞花”的美好场面，

然而进入4月的第二个交易日，就是一副“路上游资欲断魂”了……

随着交易所喊话，点名几个炒作离谱的转债，也提醒投资者不要盲目跟风操作，审慎参与。监管的良苦用心，普通散户应该懂“势”。

前期炒作的可转债今天大跌，其中有16只跌幅-10%以上，有10只跌幅-5~10%。可谓成也萧何，败也萧何。

清明时节雨纷纷，路上游资欲断魂

这种局面，不经让有些投资者发出这样的感慨：
是不是股票熊市，转债牛市，股票行情一转好，转债变熊市？

其实不是的，3月份完全是游资搅局，本来正股涨，转债也涨；正股跌，转债也会跌，只是幅度有所不同。

众所周知，可转债有债性和股性 2个特性：
在熊市里，债性更突出，下有保底，最起码上市公司会给你按100面值+利息兑付，因此在熊市里，可转债跌得少。

2018年大熊市，个股跌得找不着北，而很多转债跌到95元附近，就跌不动了。（垃圾债除外）

在牛市里，股性更突出，涨的时候上不封顶（只要没有发强赎公告）。因为正股不断在涨，转债也跟着涨。

有人问为什么有时转债涨得比正股多，有时涨得比正股少呢？

这是一个很好的问题，涉及到一个关键词：溢价率，溢价率高的转债，涨幅可能就比正股小。当然涨幅多少，还是靠资金推动。

且说刚过去的3月份，大盘一轮暴跌，个股普遍跌了20-30%，转债跌幅相对来说小很多，于是乎，转债就有一个很高的溢价率。未来正股股价涨回来了，溢价率会下来。

来看看我们是怎么做的

得益于3月份可转债市场非常活跃，避险资金/游资涌入可转债，我们手里的持仓也水涨船高，3月份收获了21.94%收益，一季度斩获32.39%收益。

感谢市场，并敬畏市场

（此图是4月2号收盘后的净值）

本文给大家剖析一下3月份是如何做到这个收益的，我们不会去追逐游资的脚步，而是从基本面角度出发，选择优质的转债目标，并做好仓位管理。

仓位管理，一方面是你分批买，逐步建仓，而不是一次性梭哈；

更重要的方面，是在不同类型上的配置，防御的，保守的，进攻的，按比例配置：

30%仓位，买低价低溢价的，这部分是不愿意承受大波动的资金。
行情来了，这些低价转债也会涨起来；行情低迷的时候，它不会跌很多，在我们可承受范围内。
这招叫做：抱朴守拙，降低波动

30%~50%应该是基于正股的价值而持有的，哪怕溢价率在20%以上，因为股灾后大部分股票都跌了20%，转债由于它的抗跌性，跌得不多，因此存在这个溢价率。如果正股反弹了，就能消化这个溢价率。
这招叫做：守正出奇行稳致远

20~30%仓位应该是现金，熊市里，手里有钱心中不慌。行情来了，随时可以调配。出击一下游资风格的转债，或者捡漏一些错杀的转债。
这招叫做：识时务者为俊杰

不管哪一招，都是以静制动，以逸待劳，骑在牛上等风来。

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