论埋伏下修可转债的策略上

文：李小贝 | 图：zydeaosika@pexels

给大家说句抱歉，最近恢复工作一直未能更新公众号。上周周报也未能如期更新，改天多写点补上。上周末账户净值1.1537，2020年还是要接着熬下去。

接着聊聊可转债，上上回的文章提到过集思录提出“双低”策略的大大yyb凌波基于双低均值超过了160，选择清仓等待机会。

4月2日收盘后双低均值163.959，也就是可转债整体还处于较高的位置。双低可转债摊大饼可选择的标越来越少。

今天讨论一下埋伏下修可转债的策略，双低策略和下修策略都是可转债里较为常见的两种策略。

何为下修可转债
可转债的四大因素之一下调转股价可以说是个大杀器，可以即刻拉升可转债的价格。当发行公司的股票收盘价低于转股价的一定水平，上市公司可以下调转股价。下调转股价后，转股价值立即上涨，从而推动转债价格上涨。

可转债下修条款
在转股期内，满足下修条款时（连续一段时间收盘价持续低于转股价的某一水平），转债发行人有权下调转股价价格的条款。
#转股期内
#主动权在发行的上市公司

举例子，以君禾转债为例。君禾转债在转股期内，如果君禾股份公司的股票收盘价连续30个交易日有15个交易日不高于当期转股价的85%（13.77元），君禾股份公司可以选择下调转股价。

下修流程
上市公司董事会提出建议下修的议案，并提交股东大会投票表决，确定股东大会时间。股东大会进行投票表决，是否通过下修议案以及下修价格，若议案经出席的股东大会的股东的2/3以上通过，则下修议案方可实施。

修正后的转股价
修正后的转股价格应不低于本次股东大会召开日前20个交易日本公司股票交易均价和前一交易日均价之间的较高者，同时修正后的转股价格不低于最近一期经审计的每股净资产和股票面值。
#每股净资产会限制下调空间，筛选可转债时要注意市净率PB这个指标。

近期下修转债——钧达转债（128050）
钧达转债下修后：转股价由21.66元调整为14.93元。
修正前转股价格：人民币 21.66 元/股
修正后转股价格：人民币 14.93 元/股
本次转股价格调整生效日期：2020 年 3 月 16 日

钧达转债调整转股价后，就出现了一波上涨。通过这个案例就可以看出下调转股价这个大杀器的作用了。

如何埋伏下修可转债呢？
01公告
著名的可转债投资大V鲨鱼投资者就是注意到钧达转债发布公告——钧达股份2月27日发布关于董事会提议向下修正可转换公司债券转股价格的公告。

他在《钧达转债套利：进可攻，退可守》文章分析了买入钧达转债的原因，这是他埋伏最成功的可转债大饼。

所以可转债投资一定要注意公告，其次要留意那些满足下修条件的可转债。

02 选择到期时间短
选择到期时间短，是基于回售期这个原因。大部分的可转债回售期是到期的前2年，很多转债规定在回售期内，正股股价低于转股价的70%，就会触发回售。一旦触发回售，上市公司需要拿钱还给债券持有人。大部分上市公司是不愿意还钱的，所以离回售期越近，上市公司进行转股价下调的可能性就越大。

富投网有个指标——回售年限，可以通过筛选离回售日期近的可转债。

今天暂时聊这两个指标，下期接着聊埋伏下修可转债的指标。

更新一下双低可转债（2020年4月2日）

今天的双低转债出现了低于110元的盛屯转债（近期上市），到期税前收益率1.2%，溢价率26.06%也不太高，是当下还不错的选择。

选择双低转债摊大饼主要是以“价格低”优先，到期收益不亏，这两个指标都是以安全为前提。

如果选择价值可转债的话，就会考虑更多指标。比如说上周《双低可转债策略增加几个量化指标》提到的这些指标，不过优质的转债需要等待好价格。

目前持有的可转债

特别申明：投资有风险，勿盲从！投资需要独立思考，写文仅为记录交流学习！本文不构成投资建议，盈亏自负！