【期权教育】国都证券期权早报-20180425

1市场行情
昨日沪指小幅高开后持续攀升，虽上攻20日均线受阻有所回落，全天基本保持强势，收盘大涨近2%，成交量放量；中小创早盘弱于大盘，后逐步走强，创业板大涨3个百分点，成交量放量。上证50ETF收于2.718，较上一交易日上涨2.26%，成交量10.36亿，上升77.70%。市场连续下探后情绪有所恢复，但持续上行还需有待经济数据等利好支撑，我们对于标的观点：中性偏乐观。

上证50ETF的30日波动率为19.85 %，较上一交易日上升130.44BP，低于三月均值，近期市场走势分化，市场情绪变化较快，波动率可能进一步下行的空间不大。

市场行情上，认购期权基本上涨；认沽期权全面下跌。成交量上，认购期权成交量814,815，较前一日上升44.72%；认沽期权成交量620,654，较前一日上升21.26%。成交量认沽、认购比值（P/C）76.17%，较前一交易日下降14.74个百分点。持仓量上，认购持仓量下降3.82%，认沽持仓量增加0.29%，持仓量沽、购比57.29%,较前一交易日上升4.28个百分点。当月认购、认沽持仓差值下降，次月持仓差值大幅下降，季月持仓差值下降，次季持仓差值上升。加权认购隐含波动率上升，认沽隐含波动率下降，加权认沽、认购隐含波动率比值96.33%，较上一交易日下降3.05个百分点。沽购隐含波动率下降，期权市场整体指标：中性偏乐观。

资料来源：上交所期权之家
注：

（1）涨跌幅度=（期权合约当日结算价-期权合约前结算价）/期权合约前结算价;
（2）认沽认购比=认沽期权合约总成交量/认购期权合约总成交量;
（3）当日结算价小于0.001元的合约及当日新挂合约不计入合约涨跌幅排名;
（4）行权日，到期合约不计入当日成交量和涨跌幅排名。
2投资策略
资金面有所紧张，但随资金最紧张的时期将过以及降准开启，资金面将得到进一步缓解。市场连续下跌风险得到进一步释放，而期间北上资金的连续加仓、融资融券余额有所提升等利好显示市场的一致性悲观预期或正在改变。昨日市场全面反弹，各主要指数涨幅均在2%左右，市场趋同度及赚钱效应均大幅提升。目前MR模型示多，LLT模型示空，结合期权市场指标区间逐步转好，我们认为市场应该是有所企稳。但或还需要进一步的利好支撑。在波动率上，近期波动率有所反弹，其上升的概率大于下降概率。

如若认为标的短期超跌反弹但难以快速上升，可买入牛市价差组合。
如若认为标的区间震荡走势，可卖出宽跨式期权组合。
如若认为短期市场有企稳，卖出虚值认沽期权。
3风险提示

人民币贬值压力增大、金融监管加码、资金流动性紧张、经济数据远不及预期等风险因素导致市场进一步下跌。
市场风格、情绪转换较快，可能出现波动率变动幅度较大的情况。
研究员：
黎虹宏
Email：
lihonghong@guodu.com
执业证书编号：
S0940516070002