期权36课之一期权的好处和作用

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期权，在世界金融市场中应用非常广泛。美国金融市场一个重要的特色是可以交易期权，期权交易在国内于2015年年初已经推出，目前有上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权、沪深300ETF期权、豆粕期权、白糖期权，尽管期权投资者需要花费一定的时间才能完全掌握，但如果因为不了解期权而错失机会就太可惜了，毕竟期权是一种强大的投资工具，可以为投资者带来许多好处，期权是投资者投资套利风险管理甚至是投资的利器，下面简单列举期权的几个好处和作用：

一、期权能提供杠杆，提高资金使用效率。提供杠杆是期权吸引投资者的一个重要原因，投资者只需要付出少量的权利金，就能以小博大标的资产价格变动带来的收益，但同时风险却是有限的。2012年年末金融大鳄索罗斯旗下的量子基金动用了大约三千万美元，买入了大量行权价格在90~95的虚值向上敲出外汇期权，获利10亿美元相当于资金翻了30多倍，体现了期权的杠杆性，同时风险也是相当大的。对投资方向的判断要求非常高。再举个例子，比如苹果股票价格是118美元，对应行权价是120美元，到期日一周后的看涨期权价格为1.47美元，假设一周之后，苹果股票价格涨到了130美元，这笔期权，交易的利润回报：（10-1.47）除以1.47就等于580%，翻了五倍多。期权的杠杆比率也可以通过买卖不同价格的期权来进行调整。例如，如果想用低一点的杠杆比率，可以买入深度价内期权，如果想要高一点的杠杆比率，也可以买入价外期权。

二，对冲市场风险。很多投资者喜欢长线持有一些股票，但害怕股价下跌，这时，投资者可以买入认沽期权来对冲市场下行风险，例如投资者持有1000股苹果公司的股票，股价为118美元，以权利金每股1.5美元买入股票行权价为115美元的十张认沽期权，用以对冲股价下跌造成的损失。如果到期日。股票价格下跌到100美元，则期权部分获利是(15- 1.5)*10*100=13500元, 抵补了部分标的股票的亏损18000美元，使得亏损从15.2%降低到3.8%，这种策略又称为保护性卖权策略。

三  锁定盈利  如果投资者持有标的股票且已累积了一定的盈利，而对后市看法不明朗，担心股票下跌，但卖出股票又担心股价继续上涨失去获得更高收益的机会，此时投资者有两种应对措施，（1）如果投资者需要兑现手中的股票，可以卖出股票，同时买入平值，认购期权，（2）如果持仓量很大，卖出股票冲击成本高，可以对手中的股票买入认沽齐全，锁定利润。

四，增加收益
如果卖出认购和认沽期权是高风险策略，但在特定情况下。卖出期权可以起到增加收入的效果，例如在此有标的股票的情况下，如果股价高位盘整，而投资者对标的的未来走势的看法是中性或者少许看多的，且愿意在股价上涨到一定水平时减持股票则可以卖出，认购期权，增加收益，这种策略又称为持保看涨期权。

五、以适合的价格买入目标股票
投资者想要买入股票，但认为当前股价较高，想要等到股价跌到心目中的低位时再买入，就可以卖出行权价格，在目标买入价附近的认沽期权。再以苹果的股票为例，目前价格是118美元，如果苹果价格跌到了115美元以下，投资者是乐意买入的，假如投资人买卖出一个月后到期。行权价115美元的认沽期权，可以得权利金1美元. 如果到期时股价高于行权价格，期权作废，期权卖方获得权利金；假设到期时股价低于行权价格的115美元，期权卖方将以115美元的价格从期权买方手里获得股票再加上之前卖出权利金所得1美元，平均下来，买入苹果股票正股的成本只有114美元。

六、最小风险对于期权买方来说，期权提供了有限的风险，即限制了最大亏损，也就是购买期权付出的权利金。例如：假设苹果股票118美元，买入正股是100股，总支出是11800美元，如果苹果公司破产，将亏损11800美元。如果我们用看涨期权来代替持有正股，假设一个月后到期，行权价为120的看涨期权，售价一美元，我们买入1手，相当于100股正股。当股票上涨，我们持有看涨期权会享受股票上涨带来的收益，即使苹果公司破产，我们最大亏损也就是买入看涨期权付出的权利金100美元。

七、期权能创造出在任何市场状况下都能盈利的投资组合对于单纯买卖股票的投资者而言，通常只有在股票上涨或下跌时才有盈利机会，而且直接卖空股票可能会面临着无限的风险，这让股票投资者的获利途径只能依靠股价上涨。碰上盘整和双向巨幅波动等市场状况，股票投资者能做的只能是退场观望了，借助于期权，则无论股票上涨下跌。不上不下、双向巨幅波动等，均能构造出相应的期权组合，让投资者可以在任何市场状况下都能有盈利的机会，这时，真正需要的是投资者对市场状况的判断力。

上面介绍了期权的好处，下面详细讲一下什么是期权？

什么是期权？在正式讲述期权的概念之前，我们先以一个武侠的例子来类比期权这个衍生产品的存在。如果将二级市场的投资比做练武修行的话，那我们投资者朋友们可以通过这个基本面，技术面等研究，在股票或者期货的操作上练就了一定的外功。然而在一个瓶劲下，很多经验的累积，慢慢只形成量变，不会产生质变，功力难再次突飞猛进。而期权就象是一门全新的功夫，甚至是一种内功，熟练修行之后，不光能以新的角度审视问题，还可将之前的功夫融会贯通，从而使功夫大增。希望投资人能在接下来的内容中，逐步产生这样的体会。

进入正题，我们用一些现实生活情境的类比来描述期权的一些功能和性质。       比如说，你现在想在上海买一套房子，但手上没有足够的现金，于是你找到房东协商，可以用50万美元的价格在未来三个月内购买此房。房东综合考量房子周边的地段和房屋状况，觉得50万美元似乎是一个可以接受的数字，于是同意与你的协议，但约定为了取得这项选择的权力你要先支付5000美元。
于是便会出现两种情况：第一种情况：  一个月后，房子周边要开通一条新的地铁线，政府还要在其周边打造一个新的城市标志，于是四面房价猛涨至100万美元，这时房东与您已签订合约，在三个月后把房子以五十万美元的价格卖给你。于是三个月到期的时候，你实现了495000美元的利润。第二种情况：快到三个月的时候，房子周边要建一座高压电站，还有一个垃圾处理厂，这个时候你觉得这个房子连20万美元都不值，所以自然不愿意在三个月到期，用50万美元的价格购买它，不过还好，这份选择权合约里规定你没有义务一定要在到期时购买这座房子，当然，相应的你会损失掉未获得之前这份购买权而付出的5000美元。  又例如：客户A,用3万元定金（也称权利金）预定了一套房子：
我们再举一个赌球赛的例子。平时表现出色的球队通常赔率会很低，因为他们会有很大的概率赢取名次；而战绩平平的球队通常赔率会很高，因为他们经常拿不到优秀的名次，一旦获得名次，就会得到很高的一笔回报。现在比赛开始了，比赛时间总共90分钟，优秀的球队这次赔率是100:50，而表现一般的球队这次的赔率是100:10（花10元赌球队会拿到名次，如果拿到名次，就得到对应的奖金100元）为了让赌球变得更加有趣，球赛期间我们也是可以下注买卖的，直到比赛结束。当比赛进行了30分钟时，优秀球队进球了，获取胜利近在咫尺。如果现在再来看看赔率的话，优秀的球队赔率或许是100:80了，因为比赛已经只剩下60分钟了，且优秀球队还领先一分，获胜概率更大了。相反，普通的球队本来就表现很一般，在剩下的60分钟里，想再超越优秀的球队是非常难的，赔率或许就降到了100:5。下半场开始了，让人惊讶的是，在开场后十五分钟，普通球队竟然进了一球，让比分扳回了平局，这个时候赔率会根据剩余的时间和比赛情况发生很大的变化。说明普通的球队在这次比赛中的确是有实力可以进球的，也就是说很可能有机会拿到名次，100:5这个赔率已经被低估了，至少也要达到100:30. 而优秀球队，由于被追回平手了，再加上余下只有30分钟，赔率很可能会降到100:40. 球赛在最后10分钟的时候，普通的球队竟然又进球了，这个时候普通的球队赔率可能会达到100:90，因为这次普通的球队大概率会赢得比赛，而优秀球队赔率会跌到100:5，因为在后面短短10分钟内想要扳回去简直太难了。

借由上面两个例子引出，今天要介绍的期权的概念。
期权（也称为选择权）即一份使买方能获得权利，而非义务，在某个日期或之前以某一价格买进和卖出相对应的资产权利。相对的，期权合约的另一方----卖方，是在买方决定行使自己的权力时，有义务卖出或者买进相应的资产。买方为了这份期权合约将支付一定的费用，称作权利金。而卖方将收取这份费用，上面所举的第一个例子很好地揭示了期权的一些属性。比如，买方行使的权利而非义务，所以买方可以在到期时不行使这份权利，只是损失相应的权利金。因为期权合约是由相应的标的资产所衍生出来的合约，故而期权被作为衍生品。所对应的标的资产可以是房子，可以是大宗商品，通常最普遍对应的是股票和指数，第二个例子里面很好的解释了期权，在随着时间变化的时候会有明显的价格变动，同时随着剩余时间的变化，幅度也会改变。

以下先以一个简单的列表，引出几个重要的概念：
看涨期权（CALL），赋予持有者买进标的资产（例如，股票）的权利看跌期权（PUT），赋予持有者卖出标的资产(例如, 股票)的权利行权价: 如果期权持有者选择行使权利，将在此价格点买入和卖出股票.
到期日，欧式期权的持有者将在这天决定是否行使权利，美式期权持有者可在这天或者这天之前任一天决定是否行使权利（可以看出美式齐全，给持有者更多的权利）
持有者和卖权者通过购买期权建仓的称为买入方，通过卖出建仓的为卖出方。当买入方行权时，被指派的卖出方有义务执行。如上所说，看涨期权给予其买方一个权利在一定时间内以某一价格买进标的资产。看涨期权的买方对标的资产在截止日期持有看涨倾向。相应的，看跌期权给期权的买方权利在一定时间内以某一价格卖出标的的资产。看跌期权，买方顾名思义，对资产在此事件内有看空预期，相应的看涨期权的卖方和看跌期权的卖方对标的资产此时间内分别持有看跌倾向和看涨倾向。
期权的一个魅力在于，其买方以有限的损失可以获得一个朝某一方向无限获利的机会，而其卖方，更像一个保险公司，卖出合约收取固定的权利金，但承担无限损失的风险。以看涨期权为例，假设ABC公司的股价为100美元。一投资人看涨ABC，买入一份ABC的行使行权价格为100美元的一个月到期的看涨期权，付出的权利金是5美元，即一手合约付出500美元（买方付出权利金，简称为debit）.假设ABC股价一个月内涨到150美元, 这份看涨期权至少价值50美元，即合约价值将升至5000美元，所以投资人以500美元的成本获取了10倍的回报，并且理论上，上方的获利空间是无限的，但作为这份看涨期权的卖方，虽然初始收到500美元的权利金，但是最后以亏损4500美元收尾（5000-500）美元，并且理论上可能承担无限的损失。同理，大家可将情况延伸至看跌期权，从这个例子可以看出，期权的购买者更像是一个投机方，已相对较小的成本博取较高的回报，而期权的卖方更像是一个保险公司，通过卖出一张保单获取固定的保费，并希望这张保单作废。当发生意外时，必须执行义务兑现，承受一定的损失。

期权的作用有很多种，对于买方而言，它是投机的好工具，可以以最小的成本博取较高的收益，对于卖方，期权的权利金是一种稳定制造收入的方式，客户朋友们可能会产生问题。既然买方具有有限风险，无限收益这么多的优势，为什么会有人愿意作为期权的卖方呢？这个问题，就要在之后的内容中向大家慢慢揭示了，那就请听下回分解吧！

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