如果你买了luckin coffee的可转债,那真的是unlucky

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蛋壳笔记   2020-4-5 11:21   2266   0

瑞幸咖啡从创立到门店扩张,到可能到来的谢幕都充满戏剧性……
开业18个月闪电IPO创造了神话,估计最短时间退市也能创造纪录……


我很少喝咖啡,瑞幸咖啡我只喝过2次,最近它的瓜却吃了很多:
COO自爆业绩造假、2月1号浑水研究所就收到长达89页的匿名做空材料、1400名兼职员工+92名全职员工+11260小时的门店监控视频,蹲点观察客流量。


先前各路大神对瑞幸咖啡的商业模式 有些探讨,这次“狼人自爆” 的戏码无疑把口水战推向巅峰:


赞赏之人说它牛逼,盯着头部企业打差异牌,笼络了一批星巴克遗漏的低价消费者,有消费者自称一边吃包子一边喝瑞幸咖啡。


冷漠之人说它靠廉价打折券吸引用户,靠融资快速扩张,终究是不能持续。








当然,在韭菜界听得最多的就是:瑞幸咖啡割了资本主义的韭菜……



2020年1月14号,瑞幸咖啡在美股发行了规模4.0亿美元(绿鞋后4.6亿美元,假设全额行使),票面利率0.75%,初始转股溢价率30%,期限为5年期附第3年末投资者回售权的可转债。


解读一下:


1、绿鞋机制:名字来源于:美国波士顿绿鞋制造公司1963年首次公开发行股票(IPO)时率先使用而得名,是超额配售选择权制度的俗称。
绿鞋机制主要在市场气氛不佳、对发行结果不乐观或难以预料的情况下使用,可以稳定大盘股上市后的股价走势,防止股价大起大落。
A股工商银行2006年IPO、邮储银行2019年IPO时均采用过"绿鞋机制"。


2、可转债有债券利息,瑞幸咖啡的票面利率是0.75%,利息非常低了。
美帝的市场利率便宜,这是众所周知的事。


3、瑞幸咖啡发的可转债期限是5年,第3年末也就是第4年开始,可以行使回售权卖回给上市公司。  
这一点跟A股的可转债是一样的,最后2个会计年度可以行使回售权。


4、初始溢价率30%,每一个可转债发行时规定了一个转股价,溢价率指可转债价格相对于转换价值的溢价程度。转股溢价率越高,说明可转债价格相对于当前的正股价格虚高的成分越高,未来下跌的可能性也越大。


贴张图给大家看,瑞幸咖啡可转债发行前股价连续上涨,发行时处于非常高位,发行后股价飞流直下。




可转债发行时就是该公司股价的历史高点……


而这种骚操作在中概股中绝不稀奇,所有发行过可转债的中概股公司,基本上有过类似的套路:YY、微博、易车、360、房天下……
其中最有名的就是一度市值超过万科的房天下(曾用名:搜房网)





这不禁让见多识广的A股股民想起了一个惯常的套路:高位发定增,套牢一大批。


有没有在股价高位发可转债呢?当然也是有的,是不是故意呢?那要看大股东心里怎么想了。


不见得是故意,大股东也想在股价低迷的时候发定增,发可转债来融资,可市场不买账啊……
部分有良心的大股东表示:我们心里也苦啊……


买涨不买跌,全世界投机心理(注意不要误会,是投资的广东话发音)都差不多的。


市场已经习惯批评A股,造假容易,套xian容易,割jiu菜各种容易,但其实在 A 股可转债发行监管非常严格:


根据《证券法》的规定,发行可转换公司债券,必须符合下列条件:(1) 最近3年的净资产利润率平均在10%以上,属于能源、原材料、基础设施类的上市公司不得低于7%;
(2) 可转换公司债券发行后,资产负债率不高于70%;
(3) 累计债券余额不超过公司净资产的40%,本次可转换债发行后,累计债券余额不超过公司资产的80%;
(4) 募集资金的投向符合国家的产业政策;
(5) 可转换公司债券的利率不超过银行同期存款的利率水平;
(6) 可转换公司债券的发行额不少于一亿元;
(7) 国务院规定的其他条件。

而美股的上市公司发可转债就容易得多,有利息又附带认股权证的可转债,在老美那里非常吃香,看看2008年的垃圾债券就略懂一二了。


哎,一杯咖啡引发的血案,终究要怎么收场呢?


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