中国的 A 股市场是世界上波动最为剧烈的市场之一,由于投资者结构、交易制度 存在一定的差异,多数时间 A 股市场的波动性要明显高于其他市场。由下图表可 以看出,无论是代表大盘股的上证 50 指数,还是衡量整个市场的万得全 A 指数, 其波动率均在多数时间里要高于标普 500、恒生指数以及 STOXX 欧洲 50 指数的 波动率,此外 A 股市场波动率的变化也要更为剧烈一些。
因此,如果不进行动态对冲的话,采用跨式或宽跨式组合做多波动率实际上意味 着预期会有较大幅度的趋势性行情出现,如果出现 V 型或倒 V 型的走势,标的价 格本身价格变化不大,仅是波动剧烈的话,那盈利也会极为有限甚至会出现亏损;而卖空跨式或宽跨式组合做空波动率的话,则意味着预期后市为震荡走势, 趋势性行情会使组合出现较大幅度的亏损。