可转债| 什么是可转债的“强赎”？

“强赎”这词你肯定听过，强制赎身嘛。
上京赶考的文人士子，留恋烟花柳巷，与慧娴雅叙的头牌柳如丝发展出了伟大友谊，欲替其赎身，奈何老鸨不成人之美，从中多加阻拦，愤而进行“强赎”。从此，两人过上了没羞没臊的生活。

打住，打住，我知道你已经理解了“强赎”的意思了。但我今天要说的“强赎”还真是你理解的那个“强赎”。只是，主角不是柳如丝，而是一个叫做“可转债”的小姑娘。

我们先来认识一下小可姑娘。小可姑娘身世比较凄惨，他爹是长工，家里穷的时不时揭不开锅，于是乎，他爹老可忍痛做出选择，用小可做抵押，向债主（你）借了100块，借用时长6年，每年给利息。并且告诉你，反正我把小可抵押给你了，要是我这期间，我赚的多了，有钱了，我就把小可赎回去，要是还不上钱呢，你就把小可留下做老婆也好。这样你下有保底，拿回你的100块和利息；上不封顶，要是小可女大十八变，出落成个大美人你就赚大发财了是吧。
打住，打住，越比喻越没边了。
那什么是可转债呢？所谓的可转债就是，上市公司（小可她爹）有时候需要用钱，于是乎，就以公司股票（小可姑娘）做担保，像投资者（债主你）借钱，然后打了一借条，这个借条比较特殊，特殊在哪呢？你可以持有到期，拿回你的钱和利息；你也可以选择在一定条件下转换成股票（娶了小可）。
什么条件下可以转换成股票呢？借条上有详细的规定。我们看一张标准的借条，如下图。

对于一张可转债借条，我们需要注意的信息可以总结为：四个关键参数+三个必懂条款四个关键参数：

正股价格
转股价格
转股价值
转股溢价率

三个必懂条款：

下修条款
强赎条款
回售条款

都什么意思呢？

正股价格

这个很好理解，每个可转债背后都有一家上市公司，这家上市公司的股票就是该可转债对应的正股。比如，上图的“长青转2”对应的正股为：长青股份
2020.3.31日正股的收盘价为：9.05元，如下图

2.转股价格这个就是，你持有的可转债，满足一定条件后，以什么样的价格去转股，这个价格就是转股价格。这个价格是在可转债发行时就定好了的，一般情况下不会变。但也就是说，二般情况下会变，啥时候会变呢？触发“下修条款”时。上图“长青转2”的转股价格为：7.41元；

我们知道一张可转债的标准面值是 100元，转股价格为 7.41的意思是，我用一张可转债可以转成：100/7.41=13.5股

3.转股价值这个是用来衡量可转债值不值得转成股票的。怎么衡量呢？有个公式：转股价值=（100/转股价格）*正股价格“长青转2”的转股价值是多少呢？=100/7.41*9.05=122.13

好，现在我们知道了转股价值，那值不值得转呢？还得有个比较，和谁比较呢，和可转债的现价。”长青转2”的现价见图1：现价：120.50值不值得转呢？相当于你是拿价值120.5元的可转债去换价值122.13元的股票，你说值不值得。
4.转股溢价率转股价值衡量的是值不值，转股溢价率衡量的就是有多值。这么值？还是那么值？转股溢价率也有个公式：转股溢价率=（可转债现价-转股价值）/转股价值*100%“长青转2”的转股溢价率是多少呢？（120.5-122.13）/122.13*100%=-1.34%

负的溢价，就是正的折价，这时候转股就相当于打折买股票，爽歪歪啊。
1.下修条款啥是下修条款呢？就是图1中的转股价下调。为啥转股价下调呢？我们得知道上市公司是怎么想的。上市公司发行可转债的时候就没打算还钱，就想着把持有人都变成股东好了，利息不用付，本金也不用换。这么想没问题，可是投资这也不是傻子，也不会做无利可图的事情啊，比如说，可转债上市后，正股股价一直跌，一直跌，面值100块的可转债，转成股票后，价值小于100块了，这时候投资这就没人乐意转了，投资者不转上市公司就不乐意了，你不转股，我还得付你利息啊，所以我得想办法让你转股才行啊，什么办法呢？下调转股价。以前转股价20元，100块能转成5股，现在我下调转股价到10元，100块就能转成10股了。这样虽然我正股价格跌了，但你转成的股数多了，你还有的赚啊，双赢。所以，一般下修条款都是，当正股价格连续多少个交易日，低于什么什么时，就触发了下修条款。

2.强赎条款这个条款主要是为了上市公司考虑，也就是说，如果这个可转债的正股股价长得很好，这时候呢，上市公司就希望你赶紧转股，转股了也就不用付利息了。之所以选择“长青转2”作为例子，就是因为它触发强赎条款，马上要赎回了。强赎条款和下修条款类似，都是连续多少个交易日，有多少个没交易日满足什么什么条件，就触发了条件。

触发强赎条款后，发行方发了公告，准备强赎。

怎么个强赎呢？和“强拆”类似，给你个日期，这个日期之前你可以选择自己转股，不然的话，到时候以一个约定好的价格（图1借条上的赎回价）强制给你赎回。

上图写的“赎回价”：110，但这个是到期赎回价，到期日在2025年，现在还没到期呢，那以什么价赎回呢？以“券面价值+当期利息”。计算下来为100.1元/张。

赎回价：100.1;转股价值:122.13,当然大家都得转股了，转了股就再也不用还本付息了。

3.回售条款
这个简单，就是如果这个公司的正股股价跌跌不休，下调转股价都无法促成转股，投资人是可以提前赎回本金的。

一般可以多提前呢？也不会太提前，借条上有写。比如，长青转2的回售起始日是2023年，一般都是可转债的后两年才可以。