运“气”来了——液化石油气(LPG)期货系列知识(5)

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光大期货研究所   2020-3-28 11:43   3540   0


一、LPG定价方式及影响因素


1、LPG三大定价机制

LPG两大生产区域和一个主要进口区域均形成了不同的定价方式:北美主要以美国德州蒙特贝尔维(Mont Belvieu)的离岸价为准,中东地区以沙特阿美的CP价为主,亚洲作为主要的消费国和进口国集中地,更多采用Argus编制的FEI指数。国内由于2016年国家推出政策,液化石油气市场价格由供需双方协商确定,因此价格无管制,市场化程度较高。

美国页岩油的大幅增产,美国LPG产量随之大幅增加,美国由LPG的进口国转变为出口国,在全球出口市场中的份额快速提升,MB价格逐渐成为全球LPG定价的重要影响因素之一。由于美国产LPG和中东产LPG均流向亚洲地区,因此中东CP、远东FEI和美国MB价格也逐渐趋于一致,而2019年由于墨西哥湾-远东的VLGC运价的大幅飙升,导致CP-MB价差再度扩大。
2、油价是影响LPG价格的最重要因素

影响LPG价格的因素很多,油价、进出口情况、季节性需求变化、替代品价格等都会对LPG价格产生影响,各种因素权重变化越来越频繁,但油价波动直接决定了LPG价格的走势。从来源看,LPG作为原油的伴生气体或者炼油副产品,油价是决定LPG价格的主要因素。从二者价格走势来看,虽然短期的扰动会导致二者价格出现背离,但长期来看LPG价格跟随油价波动。
3、中国LPG价格呈现明显季节性规律

在定价方式上,我国LPG行业经历了计划管理、凭票供气、“双轨制”价格、价格并轨和放开液化气价格等价格管理形式。2016年国家发改委取消LPG出厂最高限价后,我国大部分地区的液化气实行的是市场定价。2016年国家发改委取消LPG出厂价格与汽油的0.92:1的价格限制,定价基本实现市场化。2015年以来LPG价格最高5615元/吨,最低2621元/吨,波动幅度高达114%。近5年来平均波动幅度超过50%。
从季节性需求变化角度看,LPG波动趋势有季节性变化规律,这主要是由于燃料LPG的消费具有明显的季节性规律,气温的周期性变化引起终端需求量的变化,进而影响和反映到LPG价格走势上。一般情况下,秋冬季节燃烧需求上升,LPG价格持续上涨,一直持续到次年春节LPG价格出现拐点,全年的价格低点通常出现在燃烧需求平淡的夏季。
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