有些可转债——腾云驾雾了！

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易说

作者：易建涛

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时不时火一把

近日，一个冷门投资品种——可转债非常受关注，比如频繁看到这类的新闻标题：《可转债频频上演“权证式”爆炒》、《罕见两天四次临时停牌，飙升130％！更有一天暴涨70％》。可转债是何方神圣？为什么会出现爆炒？

其实，可转债在2017年底时就火过一次，当时是因为证监会修订再融资相关规定，从定价规则、融资规模、频率等多方面对定增融资进行限制。自从当时定增发行受到限制后，部分上市公司便把目光投向了可转债。

什么是可转债？

从概念上来说，可转债是可转换公司债券的简称，通常利率较低，是一种可以在特定时间、按特定条件转换为普通股票的特殊企业债券。

从操作上来看，具有相当的灵活性，因为它具有债权和股票期权的双重属性，持有人可以选择持有债券到期，获取公司还本付息；也可以选择在约定的时间内将债权转换成公司股票，享受股利分配或资本增值。所以投资界有人形容，可转债对投资者来说，是一种能保证本金的股票。

可转债的发行期限一般是1-6年（一般多为6年期），上市半年后可以自由转换成股票。

可转债的债券属性可以保护投资者本息收益，而且当可转债价格高于转股价格时，债券价值随股票价格上涨，被称为“攻守兼备”的投资品种。

买卖可转债有两种方式：

申购和二级市场交易

与股票申购和二级市场交易不同，可转债申购额度不与市值挂钩，申购时无需缴付申购资金。当然，投资者申购债券中签后，也需要根据中签结果履行资金交收义务，确保其资金账户在T+2日日终有足额的认购资金。

而在二级市场上交易，其特点较为突出。

特点一：“没有涨跌幅限制”。这就是为什么可以看到有一天暴涨70%的情况，当然跌起来，也同样可能具有较大幅度。

特点二：T+0交易。A股交易现在是T+1的，当天买的股票，第二个交易日才能卖。可转债不同，可以当天买当天卖，并且没有交易次数限制。这也就是为什么换手率可能超高的原因。

上图为截至3月20日上午收盘涨幅排名前十的可转债

近日行情表现

今天重点还是看在当前可转债为什么又火了。

看看昨天（3月19日）一些可转债的表现情况。横河转债日内涨幅超过70%，泰晶转债、凯龙转债上涨了将近40%。全天换手率更是高到离谱，最高的达到8719%，另有多只债券换手率在10倍以上。

具体来看，在昨天（3月19日），泰晶转债在开盘后不久就涨了20%，被临时停牌半小时。恢复交易后又迅速拉升，涨幅超过30%，被第二次临时停牌。

上交所公告称，自3月19日10时09分开始暂停泰晶转债交易，自14时57分起恢复交易。临停前，泰晶转债涨幅超过32.14%，收盘涨幅是38.48%。

就这样的情况，再看前面提到的有些报道用了那样劲爆的标题，似乎没有言过其实。

为什么火？

之所以能出现的盘中暴涨情况，主要也是因为可转债的一个交易特点。它的交易机制比当前A股市场的股票要更灵活，可转债是T+0交易，而且没有涨跌幅限制。更容易出现热炒的情况，在当前市场整体相对低迷的时候，一些资金的炒作目标转移到了可转债上。

在交易机制上，可转债与股票有较大不同，但是值得留意的是，在被炒作的背景上，与股票中的一些题材股，却很有相似之处。

如果我们细看近日一些出现暴涨行情的可转债品种，基本都是有题材的，比如昨天（3月19日）光刻胶、光纤概念可转债逆势大涨。

总结来看，近期的可转债市场中多数都是主题投资品种，这类强势的主题品种往往具备这样几个特征：

首先是小规模、低评级，市场关注度较低；其次是启动前绝对价格低于120元；然后是正股涨停速度较快，转债成为投资者的追涨利器。

值得注意的是，有些可转债在正股基本没有上涨的情况下，也出现大幅上涨，溢价很高，甚至有些正股的股价是随着可转债的暴涨而走高的。这真是值得投资者们警惕，其中的风险在逐渐加大。

背后多为游资推动

提到风险，也可以看到，近日虽然可转债交易火爆，但是一些品种出现过山车行情，暴涨暴跌之下，恐怕一般的投资者难以把握这样的快节奏。

看到有券商机构发布研报，着重地指出：参与T+0交易背后的主要资金为游资和个人。由于机构投资者对于转债品种的筛选有着严苛的标准，低评级、小规模的个券很难入库，加上机构投资者大多无法T+0，因此很难参与这些品种的交易。因此，本轮交易行情的背后推动资金多为游资和个人投资者。

可以看到，有部分可转债品种已经因为被爆炒的异动而触发了强制赎回条款，有些已经发布赎回公告，在距离最终赎回退市日不远的情况下，还有大额转股溢价率，这是某些可转债的较大风险点。

如果正股没能持续上涨消化溢价率，转债终将抹平这个正溢价率。这也就意味着一些投资者在其中坐过山车，翻滚两圈，可能会回到起步的原点。

提示一下大家，可转债的特性和转股方式，计算规则都相对复杂，一定要详细了解其背后的规则和行情变动逻辑，再做投资，不可盲目参与炒作。

【注：文中所提投资品种，仅供学习交流使用，不作为投资推荐，据此操作，风险自担！投资有风险，入市需谨慎！】

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