认沽期权对市值的保护作用2（Student黎大卫）

今天继续接着昨天的话题，继续解释认沽期权的保护作用：

   三、各种情形下期权的保护作用可以达到什么样的程度？
   假设5%的保险金分10份，每次买0.5%，在半年内分10次购买，分以下几种情况：
   A、股市平盘或者上涨了，价值为零，保险金亏完。
   B、股市合约到期的时候下跌了1-9%，不符合大幅下跌的标准，所以，保险金亏完（这只是举例，并不是准确数）。
   C、股市确实大幅下跌了，但是只比你买入的时候只跌了10%，结果是仅可以保护下跌市值的20%（这只是举例，并不是准确数）。
   D、股市极大幅度下跌了20%，可以完全保护股市下跌市值。
   E、股市下跌20%以上，那除了保护市值甚至可以赚做空的钱，但是，我们只当这是保险金，超出保护市值的时候我会退出，不考虑继续投机。

   这中间还有时间因素，急跌可以实现上述保护程度，如果是缓跌，特别是伴随波动率的下降，即使同样是20%的跌幅，结果可能会完全起不到保护作用。

   认沽期权的杠杆具有下跌幅度越大，杠杆越大的效果，只有下跌幅度足够大，才能达到完全保护的作用。这是我反复强调的这笔保险金很可能要不回来的原因，因为它只能防大跌，其余状态——小跌、平盘、上涨都不能保护持仓市值，胜率很低，但是一旦出现大幅下跌，我们的市值可以毫发无损。这个期权的工具可以起到用少量资金保护全部市值的作用，这有点像我们买的医疗保险，小事自己处理（股市小跌没有用），重大疾病保障充足（股市大跌可以完全保护市值）。

   还有一点值得注意的是，上述高杠杆特性的期权需要短期内实现，在牛市末期，短期急跌20%的情形常见，但是中性估值下如果预期因特发因素下跌，并非急跌的情形，可能更换为一次性购买远期认沽深度虚值合约更为合理。

四、为什么我要做期权保护？
   看到这里我们大致可以理解认沽期权可以做到用少量资金来保护完全市值损失的效果，但是胜率很低，需要巨大的市场下跌空间和很强的把握能力才能做到完全保护，如果市场不跌或者把握能力不够，两种情况发生其中之一都可能是保险金完全亏损完。
   我买期权的逻辑仅仅是防大跌！因为我现在看到的不只是疫情的危机，可能出现的还可能有信用危机、美债危机、全球产业链危机等等，当然这中间不乏有危言耸听的，但这些危机并不是不可能发生的，美国已经走了12年牛市， 2007年四季度开始的次贷危机是完全有可能再次发生，甚至较次贷危机更严重，而次贷经济危机持续了一年半以后的2009年3月才真正结束，除了美国本土的经济危机以外，还衍生了欧债危机等众多风险事件，我觉得确实需要做好充足的防备。因为新冠危机还影响实体经济需求、国际商品流动、金融流动性等一系列经济痛点，现在已经投资家（注意不是经济学家，是投资家）把现在的新冠危机类比为1929年美国经济金融大崩盘，那几年美国股市下跌了86%，而现在美股才下跌了30%左右，下跌的空间可能还相当巨大。我自己认为不得不防小概率事件的发生，对于我自己来说，我持仓市值很大，我不能无视市值跳水而不做任何保护。

   五、为什么要写这封信
   除了解释本次新冠疫情在极端情况下的保险作用以外，未来牛市高峰预防股市下跌还是得用到期权，到时还是得跟你们解释一遍，现在打点提前量，到时候开展会顺利些。

   六、写在最后
   看到这里，不一定都能看懂，可能大部分人已经懵了，所以我提炼几个核心要点，1、5%的保险金全面亏损的可能性很大，只有发生极端下跌才能起到充足的保护作用。2、如果股市发生意料以外的大幅下跌（20%以上），保险金理论上可以保住全部市值下跌，但具体成效不到结算那一天都不知道。3、上涨、平盘、微跌、操作失误都会颗粒无收。

    期权保险金可以起到一定账户市值保护作用，这个工具非常复杂，市场下跌的幅度，下跌的速度，波动率变化方向，合约期限与下跌周期的配合度等种种因素都可以影响期权保险金的效果，没有经验的朋友要做这种交易请慎之又慎，或者将保险金控制在一个比较低的比例来操作。