期权周刊2020-03-27

期权周刊2020-03-27

投资顾问：倪晓明

1、指数分析：
本周50ETF从 2.564——2.677，表现相对平稳，市场出现企稳态势。从过去一周看，北向资金有所回流，但是50第一大权重股中国平安依然是流出状态，这对于 50ETF进一步上行形成负面影响，考虑到50ETF在周三留下了一个跳空缺口，且在周四没有强势向上的状态，预期短期市场补缺口的概率较大。而且从近期的市场看，国内受外围的影响越来越小，预期市场未来会在外围的小幅度影响下，走我们自己的大区间震荡过程。

2、期权市场分析：
市场波动率持续小幅回落，但是依然保持在30附近的水平，这说明市场卖方力量增强，但是赌方向的资金依然坚挺，且入场对冲买认沽的资金也未见减少。从成交量来看，周四三个品种的成交量和持仓量都出现了明显的萎缩状态，这发生在3月合约结束，4月合约开始之际，表明期权市场的资金观望情绪也比较浓厚。
结合前面的指数分析来看，个人认为短期来看市场围绕缺口做文章的概率较大，并且接下来一周前几日震荡概率大，后面几日才会选方向，具体方向变化需要进一步观察盘面表现。

3、策略表现回顾：
市场周三结算，收盘2.687，与我们月初的判断一致，不过盘中的波折太大，低波动率状态下建仓的卖宽跨策略可以挣钱，但是坚持不住。而高波动率状态下开仓的卖宽跨策略完美收官，考虑到实盘的组合保证金策略，13个自然日的保证金收益率可以超过20%

过去一周，末日轮策略方向也如预期一样，不过波动幅度小于预期，参与时机的控制绝对每一位投资者的最后实际利润。周五参与，周三早盘可以保本或者微利，周一尾盘参与，收益率可以有13倍往上，周二尾盘参与，收益率3-4倍。

4、策略推荐：
1、卖跨和卖宽跨策略作为持续策略依然继续推荐。
我们对于市场的预期是不排除再试一次，或者创一下新低，如果向上大概率本月不会过3.000。区间控制为2.450-2.900可以考虑，2.550-2.800合约可以满足相关盈亏要求。初始参与仓位需要控制，因为从期权市场情况看，观望情绪浓厚，策略也需要分批进入；
2、方向策略上，波动率依然不低，价差是优先。
考虑到短期补缺口的概率存在，个人觉得可以考虑先用熊市认沽价差起手，然后根据盘中状态进行调配，注意仓位和止盈止损。

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