可转债研究日志

01 价值可转债研究
昨天写了《双低可转债策略增加几个量化指标》一文，借着思路我筛选了一些可转债发现了两只还不错的可转债。

柳药转债（113563）

柳药转债我不仅中过一签，还分析过。但前段时间市场大跌，为了腾挪现金把它卖了。昨晚看了一通它的各项指标发现，这只可转债非常不错。正股质地不错，医药零售龙头，5年平均ROE16.63%，5年利润增长率25.48%。估值PE目前水平也处于低位。

来自集思录

正股的这些指标都不错，为什么市场不认可呢？我查了资料主要是因为现金流不太好。

关于正股的更多分析，我看了大湾汇价投俱乐部写的关于柳药股份的分析。
https://xueqiu.com/2860692072/139535912
关于现金流的问题我从他的文章里也获得了解答，虽然现金流仍然紧张但是可以看到有改善的趋势。

总体来说柳药股份估值低，成长性PEG也偏低。以投资的角度来看有较高的性价比。投资股票风险较大，选择可转债就成为最佳的考虑。

可惜的一点是目前柳药转债价格偏高，柳药转债的保本价（到期安全价）是113.2元，不知道市场会不会给机会了。

来自集思录
明泰转债（113025 ）
明泰转债其实是在筛选双低可转债时筛出来的，行业有色金属，评级AA级。到期税前收益0.12%，转股价下调宽松（30/15;90%）。

来自集思录
从ROE、估值和业绩指标来看，明泰铝业5年评级ROE7.52%，5年利润增长率22.8%，净利润同比增长77.9%。估值PE百分位也处于百分位0.05%，非常低估。

来自集思录

明泰铝业的业绩预告也显示公司的业绩增长较好。

1、河南明泰铝业股份有限公司（以下简称“公司”或“明泰铝业”）预计
2019 年度实现归属于上市公司股东的净利润约 9.39 亿元，与上年同期相比增加
约 4.44 亿元，增幅约 90%。
2、公司 2019 年度非经常性损益增加利润约 2.22 亿元：报告期内，经董事
会审议通过控股子公司出售研发办公楼，收到售楼款项并计入非经常性损益，增
加本期净利润约 1.50 亿元；政府补助、理财收益等其他事项增加利润约 0.72
亿元。
3、扣除非经常性损益事项后，公司 2019 年度归属于上市公司股东的扣除非
经常性损益的净利润约 6.16 亿元，与上年同期相比增加约 2.22 亿元，增幅约
56%。

综合考虑，明泰转债也是不错的转债。今天收盘后价格为114.82元，它的保本价是115.5元。

02 投机可转债

司尔转债（128064）

这是一只我买过又卖了的可转债，当时对它的研究不深没拿住。这是一只做磷化肥的转债，投机它的逻辑是考虑磷化肥的价格上涨。

【库存处低位化肥价格上涨】各地开始进入春耕，化肥需求增加。根据隆重化工数据，三月初国内磷酸一铵和磷酸二铵的价格分别为2060元/吨和2440元/吨，周涨幅分别为20元/吨和30元/吨，较今年年初分别上涨160元/吨和80元/吨。相关上市公司厂区一度出现排长队领货的景象，有的公司甚至停止收款，担心货源不足。考虑磷酸一铵库存处于低位，化肥价格呈上涨态势。（中国证券报）

最初关注司尔转债是因为forcode大大写的一篇《疫情让海外化肥很紧俏》，里面提到的磷化肥受到疫情的影响。国内的磷酸一铵主要生产企业有司尔特，其中占比最大的企业主要在湖北。湖北受疫情影响，产能上会有一定的影响。

来自雪球forcode大大的文章，如侵权会删除

对于这种周期股票的研究我一点不了解，只是查了点资料。所以投机司尔转债的话可能也只会买一手作为观察研究。

今天写下自己的投资思考，完全是为了让自己记住思考的结果。脑子想法很多，年纪大了，如果不用文字记录时间久了就忘记了。写文章只为记录和交流，绝对没有推荐的意思。我还没有买入这三只可转债，未来可能买入也可能不买入。说实话，我也是小白一枚，请不要根据我的文章投资。

双低可转债越来越少，不得不从低价格里寻找价值不错的可转债。现在能下手的可转债越来越少，不得不矮子里拔高个。

03 打新科创基金-科创混合

2月16日写周报时分析过一只封基科创混合（501073），当时我推测它是一只打新基金。

朋友在询问我能否将场内封基科创混合（501073）作为场内货基的替代品时，我就想到了这句话——行情低迷选债券仓位高的，股债仓都是不足的，那个就是打新基金，有折价，等于打折买现金资产，这是低风险投资。李小贝Beira，公众号：小贝学财封基初研究，可转债双低策略模拟盘报告 | 2020年周报第4期

从走势上来看，当时的推断是正确的。今天买了点作为场内货基的替代物，观察观察。不过这类打新基金，要注意股票的仓位的变动。

特别申明：免不了再次强调，投资有风险，勿盲从！投资需要独立思考，写文仅为记录交流学习！本文不构成投资建议，盈亏自负！
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