关注|可转债市场炙手可热沪深交易所将重点监控交易情况

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“今天你打新可转债了吗？”近期，多只可转债逆市上涨的“优秀表现”吸引了不少个人投资者的关注。截至3月20日收盘，中证转债指数收报于353.10点，相比昨日上涨1.44%，其中将近七成转债上涨。

对于个人投资者而言，可转债是不是比较好的投资品种？某资深投资者认为：“可转债规则比较复杂，波动率高，不建议新手重仓‘玩’可转债，速度、心态都跟不上。”

针对近期可转债市场的情况，3月20日，上交所发布消息称，将可转债交易情况纳入重点监控，对影响市场正常交易秩序、误导投资者交易决策的异常交易行为及时实施自律监管；深交所方面也表示，对近期部分涨跌幅和换手率异常的可转债持续进行重点监控，并及时采取监管措施。

单日暴涨95% vs可转债市场扩容

近段时间以来，可转债市场频现涨停，以“新天转债”为例，其3月16日单日涨幅高达95.51%，这些情况吸引了不少投资者的关注。

可转债，全称是“可转换公司债券”，它本身是债券，具备还本付息的性质，但又能在特定的情况下转成股票，是同时具有股票和债券双重属性的投资品种。与股市相比，可转债打新具备机会成本较低、中签概率较高、交易机制更灵活、首日收益率更高等特点。
兴业证券高级投资顾问张聪告诉《中国经营报》记者，可转换债券是债券持有人可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股票的债券。如果债券持有人不想转换，则可以继续持有债券，直到偿还期满时收取本金和利息，或者在流通市场出售变现；如果持有人看好发债公司股票增值潜力，在宽限期之后可以行使转换权，按照预定转换价格将债券转换成为股票，发债公司不得拒绝，该债券利率一般低于普通公司的债券利率，企业发行可转换债券可以降低筹资成本。

据Wind统计，今年截至3月20日，上市公司可转债发行规模达到3110.29亿元。其中，3月16日～20日这一周共有5只可转债发行，合计发行规模达57.67亿元。

粤开证券在研报中指出，本轮转债扩容有支撑，与2011～2015年情况不同。近三年来的大存量并未导致可转债的稀缺性受到影响出现估值压缩，这一点与2011～2015年的情况不同，2015年牛市时可转债未到期发债量累积规模大，加上强赎触发下的大量赎回导致当年转债表现不佳，随后迎来了两年的转债低迷期。

2017年9月，证监会发布了《证券发行与承销管理办法》，可转债和交换债由资金申购转为信用申购，一方面投资者每户只需缴纳不超过50万元的保证金，打新成本较低，另一方面投资账户不会产生大规模资金冻结，随着机会成本降低散户的投资意愿有明显的增加。信用申购推广以来市场需求提升，保证了供应旺盛下的市场平衡，转债规模在供需两热下节节攀升。

T+0波动大，“入市”需谨慎

从转债表现来看，2019年中证转债收益率维持在25.15%的历史高位，2020年春节后综合表现跑赢主要指数。

可转债之所以受到投资者追捧还与其自身属性有关。可转债的“不设涨跌幅限制”和T+0交易这两个特点迎合了部分投资者“赚快钱”的心理。

从参与者来看，机构及个人投资者均可投资可转债，个股的可转债波动主要受机构资金影响。据了解，个人可通过开立股票账户直接参与，仅需一个证券账户，不用任何股票市值，每个“新股”都能顶格100万申购，中签后再缴款；也可购买可转债基金间接参与。

谈到近期可转债大涨，国泰君安分析师肖沛、覃汉认为，国内疫情已经基本控制住，但海外疫情加速发酵，加剧了市场恐慌。权益市场波动明显增大，但市场热情并未完全浇灭，主题投资仍然活跃。但由于A股实行T+1交易机制，市场节奏变化较快，波动较大。相比之下，可转债市场的交易机制为T+0，意味着一天之内可以频繁买卖，当前市场环境中关注度有所加强。

记者了解到，近日可转债市场火爆的行情引得不少围观投资者“蠢蠢欲动”。而这一情况也引起了监管部门的注意。3月20日，上交所发布消息称，将可转债交易情况纳入重点监控，对影响市场正常交易秩序、误导投资者交易决策的异常交易行为及时实施自律监管。

深交所方面表示，3月16日至20日，深交所共对68起证券异常交易行为采取了自律监管措施，涉及盘中拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对近期涨跌幅和换手率异常的“新天转债”“横河转债”“模塑转债”持续进行重点监控，并及时采取监管措施。

某券商营业部负责人直言：“涨起来吓人，跌起来也恐怖。”

天风证券孙彬彬团队认为，随着转股溢价率不断扩大，转债性价比也在逐步降低。尤其是高价格且有高溢价的品种，伴随转股期陆续到来，这类转债触发强赎后会导致转债价格下跌。在当下高波动的拉锯战市场下，回归中长期高性价比的转债投资策略是首选。

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