大集团如何玩转小期货

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23本期作者：土豪欢
期货是一种服务大宗商品的风险管理工具，而产业客户是期货市场中不可或缺的组成部分。产业客户分为一般性企业和集团公司，对于一般性企业，所面临的技术风险、人事风险、法律风险等一般性风险均可通过规范的管理流程和制度来进行规避，只有市场风险是企业难以有效掌控的，是关键性风险。而对于集团公司来讲，其所面临的关键风险主要来自于下属企业的风险连带或风险叠加。如何对下属所有企业所面临的关键风险进行有效整体管控是集团公司运营管控的核心环节。今天我们主要来谈谈集团公司如何有效的利用期货工具。

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聚焦于集团整体市场风险敞口的管控集团整体市场风险敞口
=下属A公司风险敞口+下属B公司风险敞口+……
=下属A公司敞口头寸*价格波动风险+下属B公司敞口头寸*价格波动风险+……
敞口头寸（净头寸）=现货购进库存+期货多头持仓-已签署的销售合同-期货卖出持仓

定期（每日）统计、核算各下属公司的敞口头寸，明晰集团在不同时间点的整体风险敞口，并在集团层面进行相应的风险管控。具体包括：审核、批准各下属公司的套保品种、数量和止损额度；适时统计各下属公司的现货库存、销售合同和期货持仓，并负责对各下属企业现货库存、销售合同和期货持仓进行动态风险评估、监控和预警；召集风险专项会议；执行集团层面的二次套保或强制指令等。

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承担集团主要业务领域的商情研发职能规避敞口风险的关键是对价格波动规律的掌握和对价格走势的研判，而要完成该项工作的基础是具备良好的商情研发能力。

具体包括：建立系统、科学的信息采集网络和完备的数据库，专注于价格趋势研究和行业产业链研究，定期不定期发布基本信息和专项研投产品，为各下属公司现货经营和期货套保决策、风险控制提供基础支持。

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服务于下属企业优秀风控实践的总结与推广总结集团内部优秀实践，推行内外部标杆管理；
制定集团统一的运营风控制度与流程。
企业经营本来就是一个取舍的过程，期货部的目的一般会有侧重，这样也导致了期货部到底设在哪里的问题，我们根据以往经验，列举下面三类组织方案。

集团统一型方案：（适合单一产业链的集团公司）
集团层面成立期货部（或叫套期保值部），抽调各板块核心业务人员组成决策团队，统一制定套期保值方案，统一执行交易。
各板块设置对接部门提供现货经营信息（现货头寸、财务情况等）及市场购销价格信息。

优点：
有助于整合集团各板块优势资源，有助于沟通效率，保证产业链信息全面完整。
有助于内部头寸冲抵，避免存在同一合约多空同时大量持仓的情况，提高资金利用效率。

缺点：
单一决策模式，风险过度集中，交易难度较大。
下属企业激励不够，容易消极怠工，道德风险增加。
整合各板块的期现货数据难度较大，信息及时性要求高，财务上处理难度较大。

板块分散型方案：（适合贸易型OR多条产业链的集团公司）
各板块独立进行期货操作，独立对各自期货交易方案和盈亏负责。
集团层面成立风险管理委员会，在各板块风控的基础上，集团总部进行总头寸的汇总管理，对总头寸及盈亏情况进行监控。
集团总部进行资金额度审批及止损管理。
集团总部统筹各板块数据、信息、及研究报告，各板块之间共享内外部信息。

优点：
有利于提高各板块期货决策效率。
有利于各板块结合自身实际情况决策，因地制宜。
有利于规避各板块道德风险，权责利统一。
有利于各板块之间共享信息。
有利于集团协调资源，辅助决策。

缺点：
因独立核算，企业头寸缺乏内部冲抵，可能存在同一合约多空同时大量持仓，浪费资金效率。
针对品种较多，操作风险提高，风控难度加大。

标杆企业方案：（适合准备试水期货的集团公司）
只对现货规模较大、套保需求强烈、参与条件成熟的标杆企业进行授权管理。
集团层面成立风险管理委员会，进行总头寸的汇总管理，对总头寸及盈亏情况进行每日监控，共享各板块信息、研究报告，统筹培训

优点：
标杆企业“小快灵”，决策能力高，能更好的把握行情走势。
标杆企业管理制度更加规范，符合期货交易需要严格管控的特点。
集团进行风控较为方便，盯住标杆企业实施风控操作流程相对容易，人力资源有保障。

缺点：
其他公司的期货风险敞口无法进行有效的风险管理。
协同成本增加，一些跨地域的期现套利机会难以把握。

最后，我们献上一套完整的培训体系，供各大企业参考：

国投安信期货