可转债本身到底有风险吗？

最近可转债打新非常火，特别是很多没有经验的“小白”投资者也跃跃欲试。

但是又害怕这些是有人在故意下套：天下哪有什么只赚不赔的买卖？

今天，就给大家唠一唠，可转债本身到底有没有风险？

在这里，先公布一下答案：从长期来看，几乎没有。

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可转债通俗一点来讲，就是相当于你借给上市公司了一部分钱，这些钱在一定条件下还可以转化成他们的股票。

也就是说，刚开始的时候，你中签交的钱，本质上是你借给上市公司的钱。

那么，有借必有还。

上市公司一般上都会在可转债的发行公告里说明，借钱的期限是5年或者6年，到期后还本付息。

这就意味着：如果你中签了一只可转债，其他的都不管，一直持有5年或者6年到期，上市公司不仅要归还本金，还要支付相应的利息。

除非上市公司发公告说违约了，破产了，倒闭了，才会不还钱。

所以，可转债本身唯一的风险就是上市公司违约风险。

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但是，一旦上市公司违约了，就说明其财务有问题，从而引起股价暴跌的连锁反应。并且股价下跌带来的损失是要远远超过违约本身的。

比如东旭光电，因为20亿债务违约引发的财务造假质疑，使股票市值在不到1个月内就蒸发了100多亿。

另外，假如上市公司真的出现财务问题，也会想办法先偿还债务，再说股票的事。

因为一方面，可转债是一种债务关系。从法律上讲，是优先于持有股票的股东进行赔付的。

另一方面，债务问题解决不了，上市公司就有可能被强制退市，而一旦退市，就再也没有办法翻身了。

所以，曾经有个叫阿土哥的豪赌青年，在2014年加了十倍杠杆赌中行转债（中国银行发行的可转债）一定会到期兑付，随后的2015年牛市证明其赌对了，然后一战成名，跻身一线大佬。

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当然，并不是所有的上市公司都能发行可转债，还需要满足证监会规定的一些条件。

比如：近2~3年连续盈利并进行过现金分红，利润能够支付1年的利息。

而主板和中小板要求更高一些，还需要提供担保和近3年平均净资产收益率大于6%。

这个平均净资产收益率的规定就厉害了。它就是股神巴菲特在说的：“我们判断一家企业经营好坏的主要依据。”

通俗地说就是：近3年平均每年为公司的股东赚到的钱要大于6%，才算是满足了发行可转债的一个条件。

可见证监会对于发行可转债的上市公司要求是多么严格，而目前满足这些条件的上市公司一共只有1200多家。

用投资大佬林园的说法就是：证监会已经先帮我们把了把关。

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而可转债的另一个属性即在一定条件下可以转化成股票，则表明当可转债转成股票以后，原来你借给上市公司的钱就不能再算是借的了。

因为这时候你持有的是人家的股票，就不再是可转债了。而你们的关系就从债务关系变成了股东关系。

如果是股东关系的话，那和正常买卖人家股票的普通散户就没有区别了。

上市公司没有义务替你保本付息，因为股市有风险，投资需谨慎，盈亏需自负。

那原来的可转债去哪了呢？在转成股票的同时自动作废。

所以，上市公司会拼命想办法让你的可转债转成股票，这样还没到期就不用还钱了。

而这才是他们发行可转债的终极目的。即通过发行可转债，按计划借到钱，然后把可转债转成股票，让欠你的钱自动消失。

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并且，上市公司在发行可转债时，已经提前说好了：我们可以而且必须这样干，才能让大家转成我们的股票，成为我们的股东，从此走上人生巅峰。

读到这里，你会觉得这是个坑：“转成股票的风险多大啊？我还想要原来的，不转行不行？”

现在流行的那句话叫什么来着？我不要你觉得，我要我觉得。

上市公司已经提前预料到，肯定有人头铁，就是不想转成股票。所以，他们还有另外一个条款，叫做“强制赎回条款”：

半年后，30个交易日内有15个交易日，如果股价都大于转股价的130%，那么就可以按照一定价格将可转债强制赎回。

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这是什么意思呢？

第一、不是白让你转成股票，给你30%的收益安全垫。这要比你拿到期的平均每年1%的利息要高很多了。

所以你就见好就收，转成股票，就不要再一直持有到期让我还钱了。

第二、如果你不想转成股票也行，一般上股价相较于转股价涨超了30%，届时可转债相对于100元的面值也会涨超30%，到时候你按照这个价格把可转债卖了，拿着30%的收益退出。

从此，你走你的独木桥，我过我的阳关道，我们再无瓜葛，也就不存在还钱之说。

第三、但是你既不转股，又不愿意拿着高收益卖出，那我有权利按照1%的利息和持有的天数计算出你的基本收益，并按照这个价格强行把你的钱退回去。

话说你也不能太贪了，既想让马儿跑得快，又像马儿不吃草，那可不行。

这年头，你我都知道，借钱容易，还钱谁都难啊！

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这就闹明白了，上市公司确实是不想还钱，但是人家也没让咱们亏，给了30%的收益补偿。

并且为了不还钱，人家还会想办法让你赚到这30%的收益，这就是所谓的修正条款。

即当股价一直下跌，或者长时间由于各种原因无法完成转股时，上市公司有权利向下调整转股价格。

这意味着，股价下跌会对可转债造成的影响被大大减小，大不了，跌多了，跟着向下把转股价格调一调，还努力让你转成股票。

毕竟你多拿一天可转债，上市公司就多了一天到期还本付息的可能性。

到现在，你就明白了，为什么说可转债本身的风险很小了。

上市公司会想尽一切办法先让你拿到30%的收益转成股票或者退出，实在不行才会让你持有到期兑付。

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那有人会有疑问：上市公司给我们30%的收益，相比于到期支付的1%利息，他们岂不是亏大发了？

别忘了，这30%的收益不是利息，而是股价的涨幅带来的收益，自负盈亏。

而上市公司随便释放释放利好，也就差不多就够了。

并且我们A股的散户有一个特性就是短线交易，追涨杀跌。不用上市公司出手，自己来回倒腾一段时间，就把可转债赚的钱全部套在了股票上。

所以说，上市公司根本不慌。有人愿打有人愿挨，你找谁说理去？

从历史数据来看，从第一只可转债发行上市到现在，还没有出现过任何一只可转债违约的情况。

大部分都已经成功转成股票，或者被强制赎回，也有一部分是上市公司实在没有办法，到期后刚性兑付的。

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但是就我们个人投资者而言，虽然可转债本身没有风险，但是仍然会发生亏损。并且，往往我们很少能够拿到30%的收益。

这又是为什么呢？

且看下回分晓。

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